瑞银：德国态度强硬 欧盟峰会难有显著成果

　　【财经网专稿】记者 胡俊英 即将于6月28召开的欧盟峰会再次凝聚了市场的目光。

　　瑞银证券首席中国经济学家汪涛在报告中表示，最关键的因素是德国国内民意越发反对政府拯救其他欧元区国家、反对统一发行债券，这意味着迫于国内政治压力，德国政府的立场在2013年10月前恐怕只会越发强硬。预计峰会恐难达成显著成果。

　　就在峰会前夕，德、法、意、西领导人齐聚罗马，宣布支持一项总额达1300亿欧元(占欧元区GDP的1.5%)的经济刺激方案。汪涛表示，“表面上这是一个好消息，但细察之下这更像是对外显示团结、掩饰分歧之举：首先，方案中的绝大多数措施已经流传了很多；其次，这些措施着重于长期目标、难以对经济带来短期实质性影响；再次，四国领导人未能就更棘手和迫切的问题达成一致，德国再次拒绝了使用EFSF/ESM来稳定西班牙和意大利国债市场、拒绝发行统一债券等。在显示了其对鼓励增长“并不反对”的同时，德国总理默克尔仍然不忘强调财政紧缩的不可替代性，指出“增长与紧缩是同一问题的两面”。1300亿欧元刺激方案也是形式大于内容。”

　　另外，要使德国同意发行统一债券恐怕需要赋予其左右他国财政政策的显著权力，短期内或不现实；“银行业联盟”关于哪些银行可以加入、谁做统一监管人、如何关闭问题银行、存款保险机制覆盖范围多大等仍是未知数；至于用ESM购买国债，除了德国的反对外，目前ESM债权优先地位尤在，允许其购买国债或只会加剧私人债权人的担忧、加速抛售等。在此背景下，报告认为，欧盟峰会取得实质性进展着并不乐观。

　　最后，无论是银行体系持续紧张对信贷增长的压制，还是财政紧缩带来的拖累，短期内都难以消散、未来恐怕会持续抑制欧元区经济增长；虽然这些问题将集中体现在边缘国家，但通过贸易渠道、德国也难以独善其身。鉴于此，瑞银将2013年欧元区GDP增速由此前的1.1%下调至0.4%。

　　受欧债危机拖累，瑞银预计未来一周将要公布的5月欧元区M3增速进一步下滑；与此同时，6月份欧元区和德国的CPI同比通胀率预计仍徘徊在高位。

　　(证券市场周刊供稿)