五问央行意外降息 专家称近期降准预期不变

　　核心提示：在市场普遍预计央行将于近期调降存准之时，央行却于5日晚间意外宣布降息。对此市场对此几乎措手不及。央行为何突然非对称降息？近期是否仍会下调存准？此次降息对股市楼市又有怎样的影响？……且看专家作何分析。本文导航1.为何此时降息？2.为何采用非对称降息？3.存准近期是否仍将下调？4. 会否刺激楼市？5.是否利好股市？

　　新华08网7月6日讯 (王婧)在一片降准呼声中，央行却于5日晚间意外宣布降息，市场对此几乎措手不及。央行为何突然非对称降息？近期是否仍会下调存准？此次降息对股市楼市又有怎样的影响？……不少分析认为央行在不到一个月之内两次降息显示中国宏观经济下行压力大。接受新华08网采访的中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，在6月经济数据发布前后，降准的可能性仍较大。

　　为何此时降息？

　　本次降息距上次降息不到一个月时间，央行此次将金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。

　　对于央行意外宣布降息，市场几乎措手不及，不少观点认为央行在不到一个月之内两次降息(上次降息是在6月8日)显示中国宏观经济下行压力较大，

　　中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军在接受新华08网采访时表示，央行选择此时降息反映出6月乃至整个二季度的数据比较不乐观，经济下行压力较大，国内需求疲弱，稳增长的任务比较突出，所以才会采取连续的使用价格型货币工具这种“猛药”，刺激实体经济的意图非常明显。

　　值得注意的是，就在中国央行宣布降息的同时，欧洲央行宣布将欧元区主导利率从1%下调25个基点至0.75%的历史最低水平。英国央行虽然维持利率不变，但将国债采购项目额度增加了500亿英镑至3750亿英镑。

　　国家信息中心预测部副研究员张茉楠认为，中国央行此次降息，属于全球央行的集体行动，这是去年全球六大央行联手救市的翻版，也是我国央行的顺势而为。

　　核心提示：在市场普遍预计央行将于近期调降存准之时，央行却于5日晚间意外宣布降息。对此市场对此几乎措手不及。央行为何突然非对称降息？近期是否仍会下调存准？此次降息对股市楼市又有怎样的影响？……且看专家作何分析。本文导航1.为何此时降息？2.为何采用非对称降息？3.存准近期是否仍将下调？4. 会否刺激楼市？5.是否利好股市？

　　为何采用非对称降息？

　　这是央行时隔近四年来的首次非对称降息。

　　资料显示，央行上次选择非对称降息是在2008年9月雷曼兄弟宣布倒闭后不久。而7月这次降息中一年期存贷款利率下调基点相差6个基点，一定程度上体现出决策部门关照储户和企业利益的意图。

　　需要指出的是，贷款利率浮动区间较上次降息呈进一步扩大之势。分析人士认为，这样的降息安排，一方面意在缓解企业融资压力，另一方面，则为我国利率市场化改革拓宽道路。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，上次降息，金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，此次进一步扩大为0.7倍，继续扩大贷款利率浮动范围，利率市场化改革再次加速。

　　海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷指出，选择非对称降息，一是为刺激内需，二是可以将银行盈利转化给实体经济，有利于实体经济的振兴。

　　王军表示，采取非对称降息，主要是为了有效降低银行信贷成本，降低银行实际利率水平，降低企业的融资成本。

　　一般而言，存款利息与贷款利息同步降低，利差不变，称为对称降息。如果不是同步就是非对称降息。本次央行通过非对称降息，可通过降低贷款利率，缓解中国当前融资成本过高的局面。

　　核心提示：在市场普遍预计央行将于近期调降存准之时，央行却于5日晚间意外宣布降息。对此市场对此几乎措手不及。央行为何突然非对称降息？近期是否仍会下调存准？此次降息对股市楼市又有怎样的影响？……且看专家作何分析。本文导航1.为何此时降息？2.为何采用非对称降息？3.存准近期是否仍将下调？4. 会否刺激楼市？5.是否利好股市？

　　存准近期是否仍将下调？

　　近一段时间，为维护市场流动性基本稳定，央行罕见地连续通过逆回购操作向市场注入流动性。但分析认为，短期逆回购无法有效替代存准率下调，下半年，公开市场到期资金不断减少，外汇占款持续低位，银行体系流动性持续吃紧，将迫使央行进一步降准。

　　王军表示，从上个月开始，降息周期的开启是稳增长政策加码的强烈信号，但难断言下半年会完全依靠价格型货币工具。预计政策的组合方式会灵活多样，但方向会更加宽松，存款准备金率、公开市场操作、利率工具会交替使用。随着物价和出口的快速回落、贸易顺差的收窄以及新增外汇占款增速下降的预期，未来央行货币政策调控空间已经充分打开。

　　王军称，降息主要解决的是企业中长期贷款成本的降低，而银行间市场流动性紧张的局面还没有根本改变，单靠大规模逆回购还不够，仍需要存准的下调。“下周经济数据发布前后，下调存准的必要性和可能性是存在的。”

　　高华证券研究员宋宇在研究报告中指出，央行还将多次下调存准，下次下调随时可能发生，央行的降息举措并不排除立即下调存准的可能性？后者更多地作为一种流动性工具，可以在很大程度上被公开市场操作取代？他还认为，今年年内可能再次降息1-2次，不过这将取决于通胀和经济增长趋势。

　　中信证券首席经济学家诸建芳也表示，未来的货币政策将会进一步放松，年内还有可能再降息一次，存准也会进一步下调。

　　不过也有专家认为本次降息后，月内再降准可能性降低。中金公司首席经济学家彭文生指出，年内可能继续降息一次，7月降准仍有可能，但概率降低。他表示，通胀的下行基本消除了货币政策放松的制约，同时增长动能短期内难以恢复，因此年内仍有一次降息是大概率事件。风险点主要在于房地产，如果房价出现显著反弹，则降息概率将减小。

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　　会否刺激楼市？

　　此次央行降息，业内人士普遍认为，对房地产行业有促进但影响不会太大，微观市场上或将促使成交量小幅度上涨。

　　王军表示，此次降息对楼市的影响是中性的，在信贷支持方面还是对于首套房的刚性需求的支持。利率水平下降之后，首套房的贷款成本下降，鼓励和支持首套房的需求，对于投资和投机性需求仍是压制的。

　　降息后房企会有何动作？南宁龙邦源房地产投资咨询公司总经理张飚认为，目前楼市销售量略有回升，降息后有利于降低按揭贷款利率，加速刚需入市；加上开发商资金压力不会马上释放，跑量回笼资金仍是重点，因此各种促销政策不会改变。在这些因素影响下，楼市在淡季的销售量或有小幅上涨。

　　张飚同时表示，此次降息对房地产行业而言不是决定性的利好，因为房地产调控主要来自限购政策，不完全受资金成本的影响。限购短期内不会取消，开发商的资金压力依然存在，不敢贸然提价。

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　　是否利好股市？

　　专家指出，一般来说降息将促使资金从储蓄流出转而投向资本市场，这对于资金推动型的股票市场而言无疑是利好。然而，决定股市基本走势的仍然是经济基本面和企业盈利状况，在整个大背景不够乐观的前提下，任何利好刺激都难以持久。

　　不过也有观点认为，与上次降息不同，此次降息发生在股市已经破位下跌、低位徘徊已 久的情况下，股市本身也存在反弹的需求，股市或许能够借机反弹，催生新一波行情。

　　王军认为，对于股票市场而言，单靠降息这种着眼于宏观经济的方式，短期内的刺激力度还是有限的。目前股市存在着不是单靠利率工具就能解决的问题，一方面，投资者对于宏观经济未来的预期以及上市公司未来的业绩还是比较悲观的。另一方面，整个股市的供求关系还没有发生根本的改变。如果市场融资问题得不到根本解决、机构投资者的问题得不到明显的改善、股市的供求没有明显改善，那么股市走势很难通过降息来扭转。

　　王军表示，近两次降息进一步收窄了银行的利息差，银行业未来利润增长情况和不良贷款的上升情况都变得不乐观。银行估值表面上来看还比较低，但是随着净息差的收窄，以及未来业绩在现在基础上的恶化，未来可能会由于银行股变得黯淡而拖累市场，市场还会沿着既有的规律和运行的轨道继续艰难探底。从今天盘面上看，降息对股市的影响已被其他对银行股的利空冲淡了。

　　英大证券研究所所长李大霄分析称，此次降息对资本市场是好事，但一两次降息并不能对股市产生太大的影响，随着未来货币政策的逐渐调整，累积效应才会对股市构成长期利好，给A股市场带来有力支撑。