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市场流动性依然偏紧 货币政策再收缩的可能减弱

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-09 17:07 来源: 财经网

  【《财经网》记者 要雪梅】近期以来,对于市场资金面趋紧和放松的预期此起彼伏,综合市场观点认为,连续的资金净投放,使得市场资金面趋于平稳;但通胀预期较高、央行扩大存款准备金上缴基数范围却给资金面带来压力。

  而基于对流动性的调整,在高通胀的情况下,紧缩货币政策放松的可能性并不大,目前来看,存款准备金率定向下调的呼声渐起。

  9月资金面获暂时舒缓 不确定因素仍较多

  据wind数据统计,本周央行通过公开市场操作向市场净投放资金1000亿元,这是连续第八周实现净投放,也是近期以来单周最大的净投放量。

  9月8日,央行以价格招标方式发行了2011年第六十九期央行票据。本期央票发行期限为3个月,发行规模为40亿元,当日未进行正回购操作。周二,央行发行了30亿元一年期央票,并进行690亿元正回购,这样,本周通过公开市场操作回笼资金760亿元。实际上,本周公开市场操作的到期资金为1760亿元,据此计算,本周的净投放资金为1000亿元。

  数据统计显示,过去的七周,公开市场连续保持了净投放的状况,累计资金达到3440亿元,规模相当于下调0.5个百分点的准备金率。

  市场分析人士称,连续的资金净投放,使得市场资金面开始趋于平稳。虽然如此,但依然存在通胀预期较高、央行扩大存款准备金上缴基数范围等收紧流动性的因素。

  中信建投分析师黄文涛表示,资金面目前的宽松得益于通胀见顶回落预期的增强,但他还指出,资金面不容乐观,紧缩政策不会止步,毕竟通胀压力很大。

  国泰君安分析师周文渊告诉《财经网》记者,“我们测算,到9月17日,资金面应该问题都不大。但是,接下来的9月后半月和10月份就很难说了,”主要是银行的存款压力还是很大。

  国泰君安的研究分析表示,预计为平滑未来几个月的到期资金量,央行公开市场会适度加量,全月看公开市场净投放在1500亿元左右。另外,综合考虑到财政存款减少、外汇占款和新增存款基数上升导致的准备金率上缴、公开市场净投放等诸多因素,预计9月份资金面处于紧张局面。

  从历史经验来看,由于季末考核和“十一”长假等短期因素重叠,9月历来是银行体系流动性紧张时期。今年,除这些常规因素外,银行保证金存款补缴准备金又令9月资金面增加了一层新的压力。

  8月末央行下发文件,要求将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围。初步估计,央行扩大存款准备金上缴基数范围后,未来6个月将因此回笼约9000亿元流动性,相当于累积上调两至三次法定存款准备金率。

  据证券日报的测算,如果以7月末的数据为补缴的基础,则从9月起依次需要补缴1500亿元、2300亿元、2300亿元、770亿元、1000亿元、1000亿元。与当期内公开市场到期资金量相当,为避免流动性出现急剧收紧和阶段性波动,预计公开市场将加大净投放来对冲影响。

  政策收紧可能性减弱 定向“降准”的呼声渐起

  基于央行扩大存款准备金上缴基数范围的政策,业内人士认为,未来央行可通过公开市场进行反向调整,且不排除会适当下调部分银行或全部银行的存款准备金率。

  摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶表示,8月份是今年以来中国既无加息也没有上调银行存款准备金率的月份,显示出中国的货币政策立场由收紧调至中性。随着中国通胀预期开始降温,令中国有空间可以下调银行存款准备金率的手段来支持经济表现。

  一位券商交易员认为:“年内存款准备金率下调是大概率事件,但应该不是普调,而是差异化下调。”

  中国公司首席经济学家彭文生近日表示,鉴于目前国内的通胀水平还较高、经济增长稳健、就业形势较好的状况,年内很难看到货币政策放松迹象。

  9月9日,根据国家统计局公布的数据显示,8月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.2%。

  建设银行高级副经理赵庆明在微博(http://weibo.com)中坦言,8月份CPI数据略高于市场平均预期,较上月有所回落主要是翘尾因素逐渐消失所致,环比看,形势仍不算乐观。不过观察国内外宏观经济走势,货币政策不宜再紧,在结构上应该通过适度放松来维持经济平稳增长。

  社科院投资系博士付立春在接受记者采访时表示,今年通胀持续的时间比年初预想的要长一个季度,而前两年的新增存量又比较大,“轻言放松会前功尽弃。”因此,未来几个月货币政策松动的可能性并不大。

  交通银行研究表示,近期我国货币政策进一步收紧的可能性下降。预计年内再次加息的可能性也不大。而且,此次央行在扩大准备金率缴存基数的同时连续8周向市场净投放资金3400多亿也表明,在目前国内外形势不确定较大、货币政策更注重审慎平衡,央行更倾向于使用公开市场操作这种较为灵活的工具,来替代信号意义过于明显、对各方面影响较大的利率和准备金率工具。

  交行分析称,“预计年内法定准备金率再次调高的可能性很小,不排除部分银行适度下调的可能。为缓解市场流动性紧张的局面,下一阶段公开市场可能将以净投放为主。”

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