人民币七日跌停背后的国际化争论

　　新快报记者 张潇

　　本轮人民币的急跌，也引发了对于人民币是否应展缓国际化步伐的争论，但不少专家认为目前正是增加人民币汇率弹性和进一步完善人民币汇率形成机制的好时机。

　　争论1

　　人民币进入贬值通道？振荡走势将持续

　　连续七个交易日触及跌停，关于人民币是否就此进入贬值通道的争论也更加激烈。但专家普遍认为，目前定调人民币长期贬值为时尚早，而来自美国等的压力也令人民币大幅贬值的可能性降低。但由于中国对外贸易的日趋平衡和经济增长预期的回落，人民币也不存在继续大幅升值的空间，振荡及温和升值将是人民币长期走势的基调。

　　外部环境继续施压升值

　　12月6日，美国前财长保尔森在接受采访时“警告”：人民币升值步伐放缓，可能在美国国内引发关于中国的政治问题，特别是在大选之年。而保尔森的“警告”并非空穴来风，在上个月，奥巴马明确提出，“人民币汇率被低估了20%-25%”，并从中获得了不公平的贸易优势。媒体分析认为，接下来在这个问题上，“华盛顿方面在言语措辞上会更为激烈”。

　　对此，瑞银董事总经理、财富管理研究部亚太区主管兼亚太区首席投资策略师浦永灏表示，虽然明年整体的人民币升幅稍放缓，但其预料未来3个月内人民币对美元汇价达6.3，而12个月内会触及6.1的水平。他认为，明年是美国大选年，仍然会以促使人民币升值为竞争口号，加上中国对美国的贸易顺差仍在，所以汇市纵有波动，也不致于令人民币贬值。

　　内部已无升值必要

　　虽然美国依然在施压，但汇丰首席经济学家屈宏斌表示，近期的汇率走势已经表明人民币升值一定会减速。首先是中国经济反通胀的结束，过去一年人民币的升值与反通胀的政策基调是一致的，而当中国政策调整为保增长后，如果人民币继续升值，那就与政策导向相反。此外，中国的贸易经过多年调整已经进入了一个基本平衡的状态，净出口总额在GDP中的占比在2%-3%左右，这种较低贸易顺差的态势会继续延续，现在已经没有了大幅升值的压力。

　　而信诚全球商品主题基金拟任基金经理李舒禾则表示，未来人民币走势将趋于稳定，不至于持续大幅贬值或大幅升值。他指出，一方面，如果人民币出现大幅贬值，有可能出现资本大量流出的现象，这是政府所不允许的。而且，中国仍将持续的国际收支顺差的格局，这也使得人民币出现大幅贬值的可能性不高。但另一方面，在顺差缩小及欧美企业存在现金流压力的现状下，人民币也不至于出现大幅升值。

　　争论2

　　人民币国际化是否应暂缓？现在暂缓是推卸责任

　　欧债危机的恶化，以及对中国经济增长的看空，“热钱”流出及资本做空套利成为本轮人民币急跌中的重要因素，而中国政府一直力推的人民币跨境贸易结算也被认为是资金做空套利的平台。在国际经济不明朗的背景下，人民币是应该暂缓国际化步伐，还是应该借机推进国际化进程也再次成为争论的焦点。

　　人民币被绑架和利用

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受媒体采访时表示，近期人民币连续跌停与国外投行做空中国不无关联。其分析，过去人民币单边升值，令出口雪上加霜，而人民币贬值，如果在可控范围内，则对于中国是有利的，但是现在来看，人民币陷入了“被绑架和被利用”，外资投行对于中国经济的弱点看得很清楚，谭雅玲指出，当务之急是暂缓人民币国际化步伐，充分认识目前经济形势，利用人民币贬值和升值的步伐，调整好国内经济结构。

　　而中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌也向媒体表示，考虑到中国内地现有的汇管制度及利率体系，使用人民币进行贸易结算为投机、套利提供了机会，内地和香港之间的价差已成为离岸人民币市场发展的主要因素，人民币国际化的进程很难持续。

　　放慢国际化步伐是推卸责任

　　但对于放缓人民币国际化的建议，兴业银行首席经济学家鲁政委则在微博(http://weibo.com)中直言，这是推卸责任的说法，遇到挑战就延缓改革是不合适的。“面对人民币的连日跌停，所谓的专家们有不少指海外做空中国是祸首，认为应放慢人民币国际化的步伐。这是在推卸我们的责任！我们早就呼吁应前瞻性地防范美元走强风险，利用其箱体振荡时期扩大人民币对美元波幅，然而始终不见动静。现在已遇挑战却又延缓改革，好时不屑改，难时不敢改，那啥时改？”

　　而德意志银行大中华区首席经济学家马骏更认为，从某种意义上说，近期人民币的贬值反而是一件好事。“这意味着人民币汇率终于迎来了双向波动，也向境外投资者发出了一个警示信号，人民币汇率未来不会一直向上波动，也会向下波动。这或许会打消一些热钱来中国投机的念头。”

　　此外，中国国家开发银行董事长陈元在香港出席活动时也强调，人民币短期升跌不会影响国际化进程。他表示，香港应大力加强人民币基础设施和制度建设，推动人民币离岸交易、清算、交割和信息系统的完善，以此加快人民币“走出去”的速度。

　　理财观点

　　现不必刻意兑换美元

　　人民币理财产品收益仍有绝对优势

　　新快报讯 记者 张潇 见习记者 黎华联 报道 近期人民币的疲弱走势，令不少投资者对投资美元资产产生了兴趣，手里的闲置资金是否要兑换为美元？对此，银行理财师的建议是：目前并无刻意兑换美元的必要。买卖美元差价超1个百分点“目前人民币存款利息比换成美元再存入银行的利息高，如果不是从事进出口贸易的客户，目前就没有必要兑换。”有理财师建议，以11月发行的美元银行理财产品来看，其一年期的平均收益率在4%左右，虽然比8月、9月的平均收益率上涨了1个百分点，但同期人民币理财产品的收益水平在5%至6%，后者依然具有绝对优势。而且，其中的兑换差价也相当可观。以昨日的银行牌价来看，1000美元可以兑换6290元人民币，而6290元人民币兑换回美元则只有987美元左右，这中间兑换的差价也超过1个百分点。如果用人民币兑换美元投资理财产品，美元产品的收益率要高过人民币产品收益率1%以上才能打平。

　　此外，理财师还表示，目前人民币看贬是短期的，并未到升值的顶部，整个趋势没有发生逆转，依然会保持稳步升值。除非是想“短炒”博取差价，但这样存在极大的风险，不建议普通投资者参与。

　　境外购物尽量刷银联

　　人民币升值，出境购物更加划算，但人民币的疲弱也为即将到来的圣诞打折季带来了一丝阴影。

　　对此，理财师也提醒，如果近期仍看贬人民币，在境外刷卡消费时更应使用银联通道。“刷银联通道，直接按照当时的汇价从账户中扣取人民币，而如果走其他的国际卡组织的通道，是按照美元扣款，按消费者去还款时的牌价来折算，如果人民币继续看贬，那么肯定是即时折算更划算。另一方面，使用国际卡组织的通道，都要收取2%左右的手续费后计入账户，就算人民币未来能大幅升值，那么短期内升值2%左右的概率也几乎为零，相比之下也不划算。”

　　此外，近期人民币对美元中间价维持稳定升值的趋势，即便是跌停也只是在中间价基础上下跌0.5%的范围内，因此对普通消费者来说，汇率波动造成的差价是非常小的。

　　相关链接

　　国外基金6月已开始做空人民币

　　新快报讯 当美国和IMF敦促中国升值人民币，包括高盛和花旗在内的大银行都建议投资者押注人民币升值时，今年6月份开始，一些持非传统观点的投资者却已大胆押注人民币贬值。

　　根据《华尔街日报》报道，看空的投资者认为：中国经济是一个等待破裂的泡沫。中国有着巨额债务，随着房价进一步下滑，债务会成为困扰中国的一大问题，如果经济真的硬着陆了，决策层可能会贬值人民币来增加出口收入。得克萨斯州沃思堡对冲基金Corriente Advisors LLC 负责人哈特曾经预料到次贷危机和欧洲国家债务将出现问题。他在5月表示自己已经做空了人民币。

　　而高盛的实际表现也与对外公开发布的投资建议相反，该机构6月份的一封致客户的电子邮件显示，它在当月建议对冲基金退出一桩做多人民币的交易。此外，业界称，高盛在价格并不非常好的时候出售中资银行的股票也体现出其将资金撤离新兴市场的意图。

　　而9月底以来，香港NDF市场也出现了人民币贬值预期，机构大量抛售人民币，导致香港市场上的美元报价比内地高数百点，最高的时候两地汇差达到千点。大量投资者在内地买入美元，在香港市场卖出美元，令内地现货市场人民币对美元不时出现跌停现象。 (朱安倩)

　　外媒视线

　　《华尔街日报》中文网：人民币明年升值7%将遥不可及

　　人民币远期外汇市场上的负面情绪更为浓重。明年，人民币对美元汇率的贬值预期为0.7%。可自由交易的离岸人民币汇率已跌至国内人民币汇率水平以下。有迹象显示，投机资本已经开始流出中国，这表明投资者不再认为人民币只升不降。

　　这并不是说投资者认为人民币实际上估值过高，而是反映出中国政府准备放缓人民币升值步伐。过去一年里，人民币名义汇率升值了5%，再加上中国的通胀水平高于美国，因此人民币对美元的汇率实际上升了约7%。而美国总统奥巴马11月说，人民币汇率被低估多达25%。舞台已经搭好，中美经济关系即将迎来艰难的2012年，美国政府言语措辞上会更为激烈，但如果中国出口状况持续恶化，那千万不要以为前者的措辞会对人民币汇率政策有任何影响。在2012年，7%这个数字看起来就像是一个遥不可及的梦想。

　　英国《金融时报》：人民币未现大幅贬值空间

　　人民币对美元汇率连续跌至官方交易区间的下限，这一空前迹象表明，随着经济放缓，人民币汇率可能走软。通过支持人民币币值并出售部分巨额外汇储备，中国政府迄今采取行动保持人民币对美元汇率基本稳定。但在中国，这种干预正引发越来越多有关人民币可能贬值或至少变得更加波动的讨论。

　　但几乎没有分析师认为，人民币对美元汇率还有很大贬值空间，因为贬值可能引发与美国的争议。美国的批评者坚称，人民币仍被人为压低。但中国决策者已开始提出，贸易顺差收窄已推动人民币接近公平市场价值。