对冲基金削减商品净多头至QE1前水平

　　每经记者 杨可瞻 张雨实习记者 石磊

　　2009年3月，美联储宣布QE1（第一轮量化宽松）。如果在那时买入花旗并持有至今，你的回报率接近27倍；在那时买入黄金现货，现在已狂揽74%。但如今一切似乎又回到了原点。截至12月20日，对冲基金已将商品净多头头寸削减至自2009年3月以来新低。

　　美经济向好不改资金撤离

　　据美国商品期货委员会（CFTC）数据显示，截至12月20日，对冲基金将追踪18种美国期货品种的组合净多头头寸进一步削减15%，至45.45万份。同时，将追踪11种农产品的农业期货多头头寸削减7.9%，至20.25万份。上述两者均创下自2009年3月以来新低。资料显示，目前净空头头寸主要分布在铜、可可粉、玉米、豆油、天然气上。其中，原油持仓暴跌11%，创10月18日以来新低。黄金则下降13%至2009年4月以来新低。

　　引发强烈对比的是，计量24种商品期货价格的标普GSCI指数上周却上涨4.5%，不仅收复年内失地，还创出自10月14日以来最大单周涨幅。

　　实际上，上周标普GSCI商品指数上涨的根本原因是美国经济数据向好。对此，管理着约3400亿美元资产的威尔斯资产管理公司首席投资策略师JamesPaulsen认为：大宗商品正在筑底，未来美国经济的复苏前景可能会远好于预期，资金将再度回到商品期货市场。

　　不过，这丝毫没有改变资金从商品市场撤离的现实。根据专业资金监控商EPFR披露，截至12月21日当周，有多达4.9亿美元资金从商品基金中净流出。此外，黄金和其他贵金属净流出15.9亿美元，而非金属商品则净流出超过10亿美元。

　　前景不明朗与去杠杆化是主因

　　据《每日经济新闻》记者了解，对冲基金削减头寸与全球宏观经济前景密切相关。从大宗商品和美元指数全年负相关性高度一致就可以佐证这一点。德意志银行大宗商品研究全球负责人MichaelLewis认为，作为对冲商品，当经济前景不明时，就会被抛售，而欧债危机正提供了这一前提条件。

　　除宏观因素之外，交易商去杠杆化也让大宗商品贸易融资受限。芝加哥商业交易所（CME）先后在两月间提高黄金、白银、铜与铂金的交易保证金率。这让本已在做多中亏损严重的金融机构黯然离场。

　　国金期货首席分析师倪耀祥向《每日经济新闻》记者表示，由于全球经济增长进一步放缓，螺纹钢、PTA、铜和锌等库存量明显增大，前几年紧张的供需关系已经改变。目前出现供大于求的现象主要是由于明年欧债风险依然很大，而且美债也有破裂的可能。倪耀祥指出，明年一季度大宗商品的压力会很大，但如果后期的救市政策有效，大宗商品还是可能回稳走高。