一致预期：前12个月固定资产投资同比增速23.8%

　　1月6日，《证券市场周刊》发起，新浪财经独家网络发布的“中国宏观经济数据12月一致预期”显示，1～12月固定资产投资(非农户)同比增速均值为23.8%，较前11个月的24.5%回落0.7个百分点。

　　调查显示，1～12月固定资产投资(非农户)同比增速最高值25%，最低值为18%，中值为24%。

　　影响投资向下的首要因素当属房地产投资活动的明显减缓。瑞银证券首席经济学家汪涛认为，12月商品房销售面积将继续同比下跌，新开工面积可能也会较去年同期下跌。受此影响，房地产投资增速将保持疲弱，拖累12月的固定资产投资增速。

　　长江证券宏观分析师李冒余分析，房地产销售数据对于房地产投资的领先指示作用逐渐开始展现，房地产投资很有可能在明年一季度降至最低点，制造业方面则由于年内调控力度过于严厉同样受到影响，而基础建设方面由于基数并不大，仍能保持着相对稳定的增速。

　　政府虽已正式下发了2012年的保障房新开工计划，并将保障房工作重心转移到实际建设进度上。然而，汪涛预计，短期内，房地产建设活动仍难有起色。

　　“房地产肯定在继续下滑。虽然也有阻碍下滑的因素，如在机械、水利等领域以及对中小企业推出扶持政策，在某种程度上会起到对冲作用，但难以抵消下滑因素的影响。”阳光保险资产管理中心首席经济学家温永鹏告诉记者。

　　投资增速虽在下滑，但实际情况或相对较好。一方面，在投资名义增速下行的同时，实际增速或有改善。高华证券经济学家宋宇在预测1-12月累计固定资产投资同比增速将回落至1-12 月的24.1%时认为，隐含12月份固定资产投资同比增幅为21.4%，基本持平于11月份的21.3%。在预期上游通胀率降低的情况下，名义增速持平意味着实际固定资产投资增长加速。

　　另一方面，在地产调控使得房地产销售、投资等高位回落的大环境下，平安证券仍然观察到其他较为强劲的投资增长动力。第一，作为经济主体的制造业投资扩张迹象十分明显，截止至2011年11月制造业投资增速高达31.5%，与整体投资增速差已从2010年7月的0.2%扩大至2011年11月的7%。第二，私人投资动力强劲，内资企业投资增速持续高于国有企业， 而两者的增速差已从2010年2月的2.3%扩大至2011年11月的13.7%。第三，工业投资回报率继续向上攀升，截止到2011年11月季调后的规模以上工业企业ROE收于14.6%，处于历史高位。第四，在外部融资利率飙升的情况下，企业主动加杠杆的意愿强烈。平安证券最新研报认为，这可能源于中西部地区的产能扩张。

　　参与本次调查的机构包括美银美林证券、法国巴黎证券、渣打银行、花旗银行、汇丰银行、中国银行(601988.SH/03988.HK)、工商银行(601398.SH/01398.HK)、中金公司、申银万国、招商证券(600999.SH)等。