2500点弱平衡整理　为跌破2437点做准备

　　

　　近期，A股市场走势十分疲弱，主要反映在两个方面：1、两市成交量持续萎缩至1000亿元左右。量能严重不足，这会极大制约A股的反弹高度；2、每日涨停板的个股数量有限，部分交易日涨幅超过5%的个股数量也很有限。个股活跃度下降，透视出即使在2500点附近，短期资金对后市也较为谨慎。延续上周的观点：只要美国经济、欧洲债务危机没有新的利空因素，沪深股市将维持在2500点附近弱平衡整理，为日后跌破2437点做能量和技术上的准备。

　　2 0 1 1年8月 份 ，C P I同 比 上 涨6.2%，比上月涨幅回落0.3个百分点。尽管自8月以后物价同比回落的趋势已现，但考虑到刺激物价上涨的中长期因素，本轮物价回落的速度和空间都比较有限。市场期待的货币政策放松恐怕还要延后，不排除年内再次加息的可能，A股市场偏紧的资金面很难在短期内得到改观。

　　首先，这轮物价上涨更多受成本刚性推动因素影响，比如：劳动力价格大幅上升，而劳动力价格的提高较大程度上推升了粮食价格的种植成本。从过去经验来看，只有玉米价格见顶回落一段时间后，猪肉价格才见顶回落。由此判断，明年春节前猪肉价格都会维持高位。其次，诱发本轮通胀的货币性因素更为突出。货币的严重超发无疑容易使得人们的通胀预期更难消除，使得投机性炒作更难抑制，诸多产品价格的涨幅也难以出现回落。

　　从过去经验来看，当C PI涨幅见顶回落仍高于政府调控目标时，紧缩政策不会有明显放松，考虑到今年11月前C PI都远高于政府今年的物价涨幅目标，这意味着今年底之前央行的紧缩政策都不会有明显松动，而即使届时有所松动，我们也很难期待货币信贷增速出现明显的反弹，毕竟当前巨大的货币存量已经决定了2011年后央行必须连续三年货币增速维持在14%-15%才能使货币环境回归真正的中性，否则我国经济内部积累的多种中长期通胀因素会随时转为再次通胀的爆发。

　　8月M 2余额同比增长13.5%，比上月末和上年同期低1 .2和5.7个百分点，创出2005年以来的新低，M 1余额同比增长11.2%，比上月末和上年同期低0.4和10 .7个百分点，也创出2009年以来的新低，表明央行货币政策紧缩效应仍在持续显现。虽然货币信贷增速创近年来的新低，但是从信贷环比增长形势来看，却出人意料地出现了一定改观，这种看似矛盾的现象很可能说明，央行既不希望在现在通胀较高的水平下就过快放松紧缩货币政策，但也担心在当前经济形势日趋复杂情况下，持续紧缩会过度地伤害实体经济薄弱领域，而开始考虑逐渐放缓紧缩步伐。

　　自2009年5月起，美国、欧洲股市的中期反弹行情业已结束，并于今年5月进入中期调整，香港恒指、H股指数也进入中期调整。美元指数一旦站上77，将确认美元指数进入中期反弹，第一目标80。若此，伦敦有色金属等大宗商品将延续近期的调整走势。如果上述分析正确，在美国、欧洲经济低迷背景下，A股市场很难走出独立行情，至多是下跌抵抗性反弹。两市单日成交量连续10个交易日在1000亿元上下，资金不足也将制约抵抗性反弹的空间。受资金面制约，A股市场整体走势将延续疲弱的走势，中小市值的个股会有“零散”的表现。

　　近两日汽车板块走势基本上还是跟随大盘的涨跌，但8月份汽车销售在出口的高增长带动下出现了4.15%的正增长，好于之前的预期。10月1日，即将实施的节能汽车补贴门槛提高将使得部分购买提前到9月份，这有可能使得之前预期的9月下旬汽车板块开始酝酿今年以来的第三波反弹行情稍微提前几天启动。但今年四季度产销可能会出现2个月的同比下降，价格战预期强烈，行业利润总额同比下降速度加快，所以汽车板块的反弹只是下跌途中的抵抗性反弹，有一定的交易性机会。