光大保德信：下半年债市具备较好投资价值

　　

　　“考虑到下半年通胀压力减弱以及资金面紧张状况缓解等因素，我们对债市未来的走向抱相对乐观态度，其中尤其看好信用债的投资机会。”光大保德信增利收益债券基金基金经理陆欣昨日在接受记者采访时如是说。

　　通胀和资金面是影响债市走势最重要的两个因素，而在陆欣看来，来自这两大因素的压力在下半年都将得到缓解。就通胀而言，虽然7月份食品价格的反季节上涨推升C PI再创新高，但是8月份以来，高频数据显示食品价格环比涨幅已经逐渐趋缓，同时秋粮丰收也是大概率事件。结合翘尾因素，预计7月份C PI将成为全年高点，8月份以后通胀压力将有所减弱。

　　就资金面而言，虽然为了控制表外融资规模过快增长以及增强流动性的回笼力度，央行近日决定将商业银行的保证金存款纳入准备金的缴存范围，一共冻结市场资金约9000亿元，但是准备金的补缴是在未来6个月内分阶段完成，并且总量与公开市场到期量相当，外加考虑到下半年外汇占款的增加以及公开市场的平滑操作，因此预计未来资金面也不会出现超预期的持续紧张。

　　在谈及下半年值得投资者重点关注的债券品种时“未来中高等级信用债具备较好的配置价值”，陆欣认为，目前这类企业债的发债主体盈利状况总体良好，现金流能够覆盖债务本息，整体资质较好，而维持在高位水平的信用利差也为其提供了较强的利差保护，未来投资机会将会逐渐凸显。

　　对于近期给信用债市场造成较大冲击的城投债危机，陆欣认为投资者不必过于担心。一方面，相关报告数据显示，至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负 有 担 保 责 任 的 或 有 债 务 ，债 务 率 为70.45%。另一方面，与发达国家相比，我国的公共债务率和财政赤字率之和并非很高，低于国际警戒线。因此整体而言，地方政府综合财力仍然可以覆盖所需偿还债务，出现大规模违约事件的可能性比较小。