■CUBN记者 易斐 实习记者 邓丽娟 北京报道

　　进入2011年以来，中国股市“国际版（板）”成为了国内外市场、经济人士讨论的焦点。先是在2011年的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林明确指出，“2011年的重点工作之一是研究制定国际版制度规则，推进国际版建设。”接着是在2011年1月末上海市的“两会”期间，上海市市长韩正也表示“现在正是国际版推出的最好时机”。尽管中国股市“国际版”推出还看不出具体时间表，但从国家资本市场最高层，到中国上海最大的资本市场实践层，看似遥远的“国际版”似乎已经并不遥远了。然而一些资本、银行业专业人士却没有这么乐观，特别是一些前沿学者认为：一种新鲜事物国策的出笼，关键要看这种事物生成的大环境是否已经具备，即使国内外需求的大环境都已经具备，还要看与这种事物“成交”的运行环境是否能水到渠成。从中国股市、资本市场的总体环境来看，简单的来说，中国股市“国际版”就是全球绝大数国家的公民都能够来“玩”中国股票。然而，这种资本与金融的全球性大环境，中国起码目前还不具备，中国货币还不能自由进出国内外资本市场，交易的货币怎样自由进出、怎样自由交换货币？中国股市“国际版”什么样？怎么玩？谁来玩？要不要“国民待遇”？以上海银坤投资有限公司总裁吴立林为代表的一些专家在接受《中国联合商报》记者采访时表达了他们对“国际版”实施的一些意见。

　　人民币自由兑换问题

　　2011年2月7日晚，又是一个重要节日的最后一日（2010年全球圣诞节期间，中国央行采取过同样的货币升利率的举措），中国央行决定自8日起，首次上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这也是中国进入“加息周期”后的第三次提高货币利率，中国央行曾于2010年10月份和12月26日分别两次上调利率。而全球最大的其它两种货币——美元与欧元，要等到今年下半年之后才可能决定进入“金融海啸”三年来的第一次“加息周期”，这也加重了全球其它国际货币进入、围攻中国的最大可能性，但中国人民币现在还不是可自由兑换货币，其它所有国际货币还无法自由进入中国市场、来自由兑换，众所周知，中国人民币兑所有其国际一揽子货币有的“天然屏障”和最最基本的“免疫”能力，这也是全球第一次金融海啸之后，全球最大经济体之一、中国遭受金融海啸最小的冲击、中国经济宏大崛起的重要成因。

　　上海银坤投资有限公司总裁吴立林在接受《中国联合商报》记者采访时表示，“国际版的推出首先要解决货币的问题。因为企业上市主要是两个目的，一个是融资，一个是扩大知名度。融资的话，这些国际性的企业来点融资，是人民币还是外币？融来的资进出问题，必须加以解决。企业上市融资，获得的资金往往会做投资。因为企业融资是为了扩大生产。如果中国的国际板，比方说上市企业，像B股，原来不允许国内交易，现在允许国内交易了，原来B股只是用外汇，现在中国人也可以交易了，但是各方面原因，B股还是一个现象，将来肯定有解决办法。国际板上市的企业，用人民币、欧元还是美元？目前人民币还没有自由兑换，推出国际板的话在外汇上要做相应的安排。但是人民币自由兑换和自由流通问题还未解决，因此开国际版首先要解决货币上的问题。”

　　另一位财经评论员叶檀也认为，一直以来，中国都实行外汇管制，中国人民币资本项目没能实现全部的自由兑换。正是因为这一措施，使得中国金融与资本市场与海外市场存在着防火墙，中国才没有在这次金融危机中受到太大的冲击。如果允许境外公司在境内上市，就面临着一个问题，人民币资本项下是否应该实现可兑换？如果可兑换，就相当于彻底打开了中国金融与资本市场的大门，监管部门是否有足够的监管、风险控制能力就成为大问题。

　　高市盈率的考验

　　采访中，多位金融和证券界专家向《中国联合商报》表示，在目前A股市场畸高市盈率发行的情况下，如果贸然准予外企国内上市，会大大影响A股市场的稳定和健康，甚至可能导致A股市场成“外资提款机”。对此，吴立林先生向本报记者指出，能否启动A股“国际板”，需要多方权衡利弊；他认为，“新股发行制度改革未果，至今仍是行政控制市场，造成报价越高、新股发行市盈率越高，上市公司、发行人、券商和保荐机构获利便越大。去年A股市场IPO重新启动以来，108只新股平均发行市盈率超过50倍，年底启动的创业板甚至达到80～100多倍。而国际市场新股发行市盈率一般不超过10倍。高市盈率发行，意味着上市公司在发行股票时可以获得超高溢价。假如一个公司股票以5倍市盈率发行可以得到100亿资金的话，那么若以50倍市盈率发行的话，这家公司就能获得1000亿资金。”

　　财经研究人士皮海洲也认为，如此高市盈率的情况下，启动“国际板”，无疑会成为外资和大型跨国公司来华高价圈钱的“利器”。 厦门大学金融系客座教授余云辉对此表示认同，“高市盈率下让海外大企业在国内上市，等于拱手让外资从百姓手中圈走大笔宝贵的资金和储蓄。”目前市场已流传“汇丰”在A股上市融资600亿元人民币的消息，而东亚银行、渣打银行、花旗银行、淡水河谷和通用电气等众多跨国公司也均表示要进军A股市场。

　　境外企业的担忧

　　任何人都不得不承认，中国股市与美国、欧盟的资本股市还有很大的差异，还有很多游戏规则需要与国际同步。从凯恩股份被媒体报道涉嫌内幕交易、撰稿记者被地方公安机关网上通缉，到佛山照明因深交所核查其“泄密门”事件开始停牌——一场由证监会牵头的“严打”直指内幕交易顽疾。证监会主席尚福林年初曾表示，随着市场的逐步深化发展，一些新的情况相继出现，比如说企业并购重组过程当中有一些内幕交易等情况，上升为市场监管的主要矛盾。中国创业板、股指期货在两年内相继登台亮相之后，中国股市最大的“悬念”留给了尚在酝酿之中的“国际板”。

　　境外企业在A股挂牌上市渐行渐近，自然也引起大型外企的高度关注，从外商企业层面看，尤其是与内地市场关联甚密的港资背景企业对此事颇为主动。吴立林认为，“一些大型外资企业对上海国际板关注的问题主要集中在以下四方面：第一，门槛，比如要求公司的盈利多少、成立年限、公司规模、会计、法律、信息披露要求、公司治理结构等方面的具体细节问题。第二，发行A股之后，外资企业筹到的钱能否汇往国外。第三，股价在A股和海外资本市场上同股不同价。第四，如果在上海上市后表现不好，能不能退市。”

　　证监会副主席姚刚在第二届北京律师论坛上说，证监会正研究推动国际板建设，首先要解决重大法律问题。《公司法》、《证券法》在2006年修法的时候，并没有考虑境外的公司到境内上市这种情况。如何去规范这类公司，必须有一套完整的针对这项新业务的法律规定。姚刚指出，国际板既包括境外公司，也包括中移动这类业务在内地，注册地在香港的公司到境内发行人民币计价股票。姚刚说，“近似的成本市场立异营业对律师事务所和会计师事务所等中介机构供给了更宽敞宽大旷达的舞台，也提出了新的挑战。”

　　吴立林特别指出，“目前中国股市“国际版”还有下列一些无法绕过的路径：首先，是一步到位、还是分三步、各三分之一的路程来实现总体目标到位？第二，是以全球最大的纽约股市资本市场为目标，还是瞄准伦敦股市、抑或是瞄准香港股市为最终目标？第三，是以排名最大的20种国际货币（包括中国区域的台湾币、香港港币）为一揽子交易目标？还是向所有的外国货币都开放？有一种保守的观点认为，应先向13种主要国际货币开放，第二步再向所有外国主权货币开放；位于中国上海的中国主板股市、资本主战场该怎样制定中国国际版（板）的股市、资本大家都能玩的游戏规则？”

　　众所周知，汇丰等用的是国际会计准则，中国会计制度虽改革了，但实际大部分还是中式的，短期是否能解决，一系列的问题似乎一直在纠结着等待落地解决。

　　非一线品牌酒进入理财领域 疑似“醉翁之意不在酒更在广告效应”

　　■CUBN实习记者 邓丽娟 北京报道

　　近两年，拍卖市场上，贵州茅台、五粮液、汾酒屡屡刷新纪录，一瓶1958年产的54度五星牌贵州茅台酒在北京保利秋季拍卖会上，以112万元(含佣金)的天价成交；20瓶特制国藏汾酒以3079万元的总价拍出，单瓶最高价达209万元，成为白酒拍卖史上的“标王”，由此，白酒拍卖市场全面进入“百万时代”。理财市场，白酒信托产品等创新产品逐步问世，工商银行、中海信托与泸州老窖合作推出了国内首款白酒信托产品工行，泸州老窖特曲绝版老酒信托计划。资本市场，白酒板块股价也牛气冲天。市场人士预计，高端白酒涨价趋势或将持续到2015年，而在未来5年，高端白酒价格或将再翻番，茅台酒、五粮液每瓶将突破2千元，作为国内酒类中的高端奢侈品，与国外一线品牌洋酒价格拉平。有相关统计显示，在一定区间内投资酒的收益甚至超过投资黄金和石油；而据第一理财网统计，目前市场上的白酒类理财产品也接近10只。虽然酒类投资收益率相对可观，但其要求的专业性较强，对于缺乏操作经验的普通投资者来说风险还是不容忽视，特别是选择一线品牌以外的酒类产品理财不可不谨慎。

　　预期收益乏力，宣传却很到位

　　上个月22日，工商银行联手沱牌酒业发行了“舍得30年年份天工绝版酒”收益权信托理财产品。这款期限为12个月的理财产品，首次发行额为2亿元，对应的标的物为每坛3升的2万坛30年陈酿舍得酒，每坛认购价1万元，5万元起购，最高认购额限定为50万元。根据产品说明，该款产品到期后，客户可选择收回理财本金以及最高4.7%的现金收益；而如果选择实物提取形式，以5万元投资额来说，一年后投资者可拿到30斤舍得白酒和最高3350元的现金收益。

　　同时，记者也从产品说明书上清楚的看到，本理财产品为非保本浮动收益型产品，工商银行对本理财产品的本金和收益不提供保证承诺，在最不利的情况下投资者可能无法取得收益，并可能面临损失本金的风险。而这样的风险或许会直接来源于投资的实物白酒、信托计划、资产或资产组合受限于二级流通市场缺失，存在流动性风险，或许信托资金所投资债券品种受市场价格波动影响，存在市场风险等等。

　　从此款理财产品的认购起点而言，它对应的客户群体是偏于中低端，这部分人大多会选择现金收益而不会是白酒收藏和消费。而4.7%的现金收益相对于目前两年左右的定期存款利率，稍微关注经济或理财的百姓都知道，按照现在的CPI走速和银行频繁的加息政策，带着风险的4.7%现金收益的吸引力似乎并不受人待见。

　　从宣传语而言，“舍得30年年份天工绝版酒”打的是一张投藏年份酒的牌，沱牌舍得相关负责人介绍称，舍得30年年份酒天工绝版酒是纪念“古泰安酿酒作坊遗址”荣获中国首批食品文化遗产称号，而特别出产的52°舍得30年陈酿。由泰安作坊600年古窖池酿造，百年紫砂陶坛陈藏，全球限量发行，永不再版，至为稀缺。本报记者曾就“年份酒”目前的国内投资情况请教了业内专家，得到的答案莫衷一是，因为“酒”的本质属性是消费品，不同品种的酒的价值跟年份增长之间并不一定是成正比例，有些甚至是超过一定年限会成反比，而作为一般的投资者最为关键的问题是很难鉴别“年份酒”，一切都由卖方说了算。

　　品牌、包装都要给力

　　北京金马甲产权网络交易有限公司总裁樊东平接受《中国联合商报》记者采访时表示，如果选择酒类理财产品，一般需要考察所选择的酒的三个方面：第一是不是有历史沉淀和文化传承的老品牌，比如老四大名酒等等；第二是要看该品种酒已形成的市场规模和覆盖的消费人群以及社会口碑价值；第三就是针对这款酒所做的文化包装策划带来的收藏升值空间。

　　樊东平以自己公司运营的茅台十二生肖酒为例，不仅将国酒茅台两千年酿酒文化与我国国粹精华十二生肖相结合，还邀请国宝级艺术大师黄永玉妙笔生花题写年份，并根据其十二生肖画延展出这款酒包装上的十二生肖铜牌，其中特别收藏版只推出600套，每套酒瓶上都编有年号和特别编号，惟一性使其收藏价值更为凸显，形成了强大的“老酒装新瓶”的升值潜力。樊东平说：“随着我国经济的高速发展，整体商品市场结构更新换代，大品牌受到挤压而升级，由普通的消费品转型为奢侈品或者收藏品，在转型的过程中包装使之更具有品牌延展性，比如注入新的文化元素、通过挖掘故事素材创意打造新的收藏概念，建设更多粉丝群，甚至是在原有的产品中再创造新的品牌。”

　　同时，樊东平也提示，茅台十二生肖酒这款理财产品的升值有一部分原因也来自于茅台酒自身近期的调价，以及近来的拍卖市场对价位的推波助澜，业界人士很多都认为“买茅台酒比茅台股票还赚钱”，就算如此，缺乏经验的老百姓也不得不担忧是否手中的产品是“老瓶装新酒”，作为一线品牌的国酒茅台，每年打假的声音也不绝于耳。而非一线品牌酒在品牌效应尚缺火候、预期收益率也不能跑赢同期CPI的情况下推出理财产品，不得不让投资人质疑其兑现承诺的诚意，当然作为理财产品的推出方作出此动作，无论成与否似乎都是双赢，至少又一次让大众行了注目礼。

　　

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