名流置业再次置换公司债券抵押资产的议案，可能因债券持有人的不满而撤销

　　【财新网】（实习记者 王申璐 记者 郑斐）名流置业再次置换公司债券抵押资产的议案，可能因债券持有人的不满而撤销。

　　近日，“09名流债”的债券受托管理人国泰君安接到名流置业通知，撤回《关于名流置业集团股份有限公司置换公司债券抵押资产的议案》，提交新的资产置换议案，并以新议案作为将于5月12日召开的2011年第一次债券持有人会议审议的议案。

　　根据中投证券的信用市场周报提供的信息，此次抵押物置换议案的撤换很可能与名流置业公布拟再次置换抵押物后债券持有人不满有关。

　　新提交的议案与4月21日国泰君安发布的会议通知附件三的议案文本相比，拟置入资产保持不变，将原拟置出的700万股华远地产股票不再置出，仍作为“09名流债”的抵押物。

　　“09名流债”是名流置地集团股份有限公司于2009年11月发行并上市交易的5年期债券，发行额18亿元。2010年 9月份名流置地曾变更抵押物。

　　4月中旬，“09名流债”发行人发表声明欲再次置换抵押物，这次置换是第二次抵押物变更。而置换的原因据报告称则主要是因为原抵押物已进行地产开发，楼面进入销售期，公司失去土地的处置权，因此需将原有土地置换出来。

　　4月21日，作为“09名流债”（112012）的债券受托管理人，国泰君安发布召开的通知，会议议题为审议《关于名流置业集团股份有限公司置换公司债券抵押资产的议案》。

　　此后“09名流债”在交易所市场的交易价格持续下行，上述中投周报认为下跌主因是债券持有人不满变更抵押物，选择“用脚投票”，清仓离场。

　　研报称，尽管抵押物的担保增信作用没有完全丧失，但经置换后抵押物价值和变现能力都有所下降。经置换后抵押的土地高度集中，其变现价值与土地所在地肥西县经济密切相关，实际变现价值或弱于评估价。

　　研报引用名流置地年报称，2010年名流置地销售及开发进度都低于预期，同时因偿还外部融资，公司现金流出现缺口。尽管短期风险并不大，但受制于行业调控等政策影响，公司中长期风险正在逐步增加。

　　某金融机构资深债券交易人士表示，不仅是城投性质债券资产挪移现象频发，公司债、企业债抵押物置换变更也不为罕见。由于债券市场目前还处于资金多、债券少的卖方市场，不少债券持有人对此类事项大多默认。上述人士同时认为，目前债券相关法律对债权人的保护力度也不足。■