紧缩政策威力显现，4月份主要农产品价格止住了上升的步伐，并有回落的迹象。但未来CPI走势仍不乐观，主要是目前食品价格受季节性影响回落，未来走势存在不确定性。

　　在我国经济基本面依然向好的基础上，虽然市场大多预期物价难以在近期内达到顶点，上涨的压力依然存在，但是当前拉动物价下行的因素正在形成。

　　5月11日，国家统计局如期公布了4月份重要经济数据，稍有回落的物价指数仍略高于市场预期，显示当前通胀压力未减少。“三驾马车”动力虽然较为强劲，但是也显示出需求有所下降。

　　一边是经济呈现放缓的迹象，一边是物价上涨动力较大。我国经济运行是否面临滞胀的风险，引起了各方的争论。“难言滞胀”成为市场上占据主流的判断。

　　经济放缓明显内生动力不足为虑

　　日前公布先行经济指标的PMI回落已经早一步显示出我国经济目前已经出现了放缓的势头。刚刚公布的4月份重要数据中，诸多数据显现出我国经济的回落迹象明显。

　　“M1增速明显回落加上4月份进口增速放缓、工业增加值增长回落需要引起注意，可能是企业经营活力下降、经济增速进一步放缓的信号。”交行金研中心金融学博士鄂永健如是称。

　　国泰君安宏观分析师王虎认为，因中国进口的主要是原材料，故进口增速的下降，表明中国的需求在回落，这表明中国经济增速从二季度起回落将更加明显，同时通胀压力也减轻。

　　虽然我国经济有所放缓，但是大多数专家对此迹象并不担忧。兴业银行资深经济学家、市场研究总监鲁政委认为，考虑到政府投资带动投资继续增加，虽然工业增速有所放缓，整体经济增长仍在正常区间，增速的适度回调有利于通胀的抑制，无需为过度下滑担忧。

　　 CPI虽略有回落抗通胀仍是调控之重

　　4月份CPI的涨幅虽然稍微回落但是依然超出了此前市场的预计，而PPI同比虽然回落但是环比依然上涨。显示出未来我国抗通胀面临的形势复杂。

　　“4月份5.3%的CPI涨幅虽然超出市场预期，但就数字本身来说，确实是下降了。通胀只是在玩‘潜伏’游戏。”世元金行高级研究员肖磊有这样判断。4月份CPI的相对回落并没有改变任何预期，市场依然担心通胀会愈演愈烈。

　　鲁政委认为，去年10月份至今，已有4个月非食品环比创1997年以来历史同期新高。今年蔬菜价格比往年“跌得更快”，目前来看，5月份蔬菜价格下跌的压力依然较大，这可能加剧6月及其之后月份的物价上涨压力。

　　合富辉煌市研中心认为，4月份通胀压力正快速由“粮价上涨压力”转移至“输入性通胀压力”，国家管理通胀的难度未有降低，反而复杂性增加。

　　刀客地产顾问机构董事长谢逸枫认为，紧缩政策威力显现，4月份主要农产品价格止住了上升的步伐，并有回落的迹象。但未来CPI走势仍不乐观，主要是目前食品价格受季节性影响回落，未来走势存在不确定性。

　　鲁政委表示，考虑基数影响，PPI同比5月可能继续小幅回落，但6、7月可能反弹，随后可能再度进入下行通道。

　　近期国际大宗商品价格振荡与国内采购价格回落可能降低PPI上行压力。但是PPI环比上涨，意味着未来成本上升的压力依然不小。

　　（责任编辑：符仲明）

　　 物价上升推动投资增长通胀预期影响消费

　　一直高位运行的物价指数，已经对我国经济生活产生了较大的影响。在投资和消费的数据中得到了反应。

　　4月份固定资产投资增速的上行，尤其地方投资加快引起了人们的高度关注。国家统计局新闻发言人盛来运解释认为，一是因为我国处在工业化和城镇化的上升时期，地方政府发展经济的积极性非常高，投资积极性也比较高，也有很大的投资空间;二是与物价有关，随着价格上涨，地方要完成相应的投资项目工程量就要支付更多的资金。

　　由于物价的上涨，特别是原材料价格的上涨，完成同样的工程支出的投资额肯定是要上涨。

　　物价的上涨对居民消费的影响似乎更大些。鲁政委认为，住行类商品带动消费增速回落，受涨价预期影响，日用品等消费提速。

　　盛来运表示，对消费者而言，物价高的话肯定会在一定程度上抑制消费，无论是在吃穿方面还是在其他方面。

　　然而，我们也看到，剔除了价格上涨的因素，消费的回落幅度并不大，其中也包含了宏观调控的因素。主要还是由于汽车以及和住房有关的家具、家电还有建材装修等类似产品回落较多，带动了消费品零售总额同比增速回落。这种回落是主动调控作用的影响。同时也与相关政策产品前几年增速较高有关。政府一些刺激政策效应减弱，出现了正常的回归。这是比较合理的。

　　长期来看，我国消费增长的空间还不小。

　　增长缓物价高“滞胀”担忧尚早

　　在通胀预期依然强烈的背景下，我国经济已经呈现出放缓的迹象。由此市场也出现了“滞胀”隐患的讨论声。

　　然而，从诸多专家的观点中，记者发现，这种担忧为时尚早。一方面，专家普遍认为，当前我国经济放缓主要是由于我国主动调控的结果，市场大多预计二季度我国仍有望保持两位数的经济增长速度。

　　在我国经济基本面依然向好的基础上，虽然市场大多预期物价难以在近期内达到顶点，上涨的压力依然存在，但是当前拉动物价下行的因素正在形成。盛来运称，未来物价的走势有一定的不确定性，既有价格上涨的压力，也有促进价格下行的因素。

　　因而，“滞胀”的苗头并不存在。

　　（责任编辑：符仲明）

　　

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