每经记者 万敏 杨可瞻 发自北京、成都

　　5月12日晚间，中国人民银行宣布，从5月18日(下周三)起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，大型银行的准备金率再次刷新，达到21%的高位。

　　在4月份的宏观经济数据和金融统计数据出炉后的隔天，央行就雷厉风行地宣布提高存准率，多位接受《每日经济新闻》采访的分析人士认为，此次上调存准率能达到三个目的。一是对冲外界猜测的热钱超预期流入；二是结合重启的3年期央票，进一步足额充分回笼5月到期的5000亿元央票；三是应对高位胶着的通胀形势。

　　主因或在外汇占款

　　“日前公布的数据显示，中国4月的贸易顺差达114亿美元，所带来的外汇占款需要进行对冲。昨天公布的4月份CPI达到5.3%，略高于市场预期。另外，5月到期的央票在5000亿以上，上调存款准备金率也是为了对货币供应量进行对冲。”国泰君安银行业分析师伍永刚表示，三方面原因构成上调存准率的必要性。他预计，本次上调存款准备金率将冻结市场3600亿元左右的资金。

　　兴业银行资深经济学家、市场研究总监鲁政委表示，虽然4月份M2已低于16%的目标水平，大幅低于市场预期，但表外融资发展较快、外汇占款估计也因人民币升值预期较强而增加较多。通胀预期仍未消退，流动性仍略显宽松，因此，需要继续加强流动性管理和社会融资总量的控制。

　　数据显示，3月份新增外汇占款达到4079亿元。整个一季度的新增外汇占款逾11240亿元。

　　A股继续承压

　　虽然央行周四提高存款准备金率很“突然”，但大盘却似乎并不意外。昨日午后，A股在没有明显利空消息干扰下开始跳水。截至收盘，沪指收报2844.08点，跌幅1.36%。

　　英大证券研究所所长李大霄向《每日经济新闻》表示，市场对加存准率有一些预期，但可能并没意识到会那么快。提准对大盘会有一些压力，但没必要过分悲观，因为目前如地产、银行等蓝筹板块估值已接近历史低位，这将较好支撑大盘水平。相信A股下行空间将有限。

　　但平安证券首席宏观研究员孙方红则认为，本次加准多少有些超预期，故短期A股还会有下行压力。

　　据统计，自2010年1月12日以来，央行共提准11次。在准备金率上调的第二个交易日，沪指有6次上涨，5次下跌，平均表现为下跌0.32%。央行最近一次提准为4月17日。提准后第2个交易日，沪指微幅上涨了0.22%。但从当日至今，沪指已累计下跌7%。

　　加息预期犹存

　　此次提准后，大型银行存准率高达21%，再创历史新高，中小金融机构的存准率也将高达17.5%，那么加息预期会否因此而降低呢？

　　对此，光大银行资金部宏观分析师盛宏清表示，通货膨胀大于4%和基准利率水平小于3.5%很容易触发加息动作。根据负利率变化情况和利率预期，尽管已经加息4次，但年内加息预期始终存在。

　　鲁政委则预计，准备金率未来还有继续上调空间，但频率将有所下降，到今年末，法定存款准备金率可能上调至23%。加息进程也还没有结束，预计按照一年定存计算的基准利率上调至3.75%～4.00%。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳表示，5月通胀水平将有所回落，预计将回落至5.2%左右，而整个二季度将保持在5.3%左右。在当前通胀和房价压力还较大的情况下，预计货币政策的紧缩态势还将持续。

　　此前有来自银行内部消息指出，连续上调存款准备金率使得中小银行的资金调度非常紧张，在银行间市场的拆借中，原本处于拆出方的一家大型商业银行甚至也已转为资金融入方。

　　日前，中国光大集团董事长唐双宁撰文表示，调整存款准备金率要考虑部分中小银行的承受能力。他指出，还要考虑“体外循环”会加剧引发市场价格上的“高利贷”问题，及简单从紧对农村、中西部、中小企业的影响。“要考虑有些中小银行吃不消，会产生流动性问题。”

　　数据显示，截至2010年底，我国银行业金融机构流动性比例为43.7%，同比下降2.10个百分点，不及此前两年的水平；存贷款比例为69.4%，比年初下降0.10个百分点；商业银行超额备付金率为3.2%，比年初下降0.60个百分点。

　　

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