5月2日至6日大宗商品出现暴跌，引发市场震荡。5月5日原油期货暴跌7%，银价重挫近8%，路透杰佛瑞大宗商品期货价格指数下跌3.9%，创两年来最大跌幅。从今年4个多月市场表现来看，全球大宗商品市场波动频率日益加剧。从长期来看，其波动率已接近于股市。

　　大宗商品市场波动率加剧与当前国际政治和经济形势的发展有着密切关系，其主要成因在于：一是全球形势和格局的不断变化，二是商品市场受突发事件驱动趋势日益明显，三是全球主要货币汇率异动频繁，四是全球资本流动性泛滥。

　　首先，国际金融危机后，全球力量对比发生重大变化，美欧经济出现衰退，新兴国家成为全球经济的主要推动力，国际政治和经济格局的变化使影响大宗商品价格的因素不断变化。2008年遭受重创的大宗商品市场自2009年进入牛市，中国等新兴市场国家引领经济复苏是促成牛市的一个主要因素。货币政策的宽松在促进经济复苏的同时，也令投资资本涌向商品市场。

　　第二，地缘政治变化、自然灾害等突发事件频发，全球商品市场日益受突发事件驱动，商品市场的震荡已摆脱了仅受基本面影响的态势。由于突发性事件日益增多，大宗商品投资者放弃了长线战略，更多地从短线视角进行炒作，尽量快进快出，规避风险，中东北非局势和日本大地震造成的核泄露事件使商品市场投资频率急速加快。

　　第三，自去年美国启动量化宽松政策以来，美元持续走弱，但维持美元全球地位事关美国国家战略，这决定了美国必然根据其经济复苏情况不断调整其美元政策。另外，欧洲债务危机阴影不散，致使欧元汇率持续震荡。美欧在其货币持续走弱之际，不断加大人民币升值压力，造成全球主要货币异动频繁，全球商品市场震荡频率加剧。

　　第四，流动性泛滥也是影响大宗商品市场波动率的主因之一。国际金融危机致使全球流动性突然放大，加上美国实行量化宽松货币政策，大量资金为趋利避险涌入商品市场。据国际货币基金组织报告显示，至2010年底，投资者持有的期货、商品指数等大宗商品资产总额达3760亿美元。伦敦金属交易所数据显示，2010年该交易所交易量达1.203亿手，创历史新高。其次，大宗商品有利于降低投资组合的风险也是吸引大量流动资本进入商品市场的重要因素。摩根资产管理的数据显示，如果在60%股票和40%基金的投资组合中加入5%的一篮子大宗基金头寸，投资组合的价格波动将减少0.1个百分点，而回报则会增加0.1个百分点。

　　另外，制造波动率是对冲基金等短线资金主要获利手段。近期大宗商品价格的频繁波动，大大提高了对冲基金的投资回报率。据道琼斯瑞信统计，管理期货对冲基金的月收益率达到了2.90%，而同一时段多空股票的对冲基金收益率却只有1.72%。投资回报率的增加加大了短线资金对商品市场的兴趣，据巴克莱资本对机构投资者调查显示，83%的机构决定在未来3年里保持或增加向商品市场的投资额度，而90%以上的机构认为，今年商品市场的总体回报率会超过6%。短期资本对商品市场的过度青睐将进一步加剧大宗商品市场的波动频率。