今日出镜

　　南方基金经理 蒋峰

　　经济学博士，9年证券投资基金从业经历。毕业于厦门大学金融学专业，获经济学博士学位。2007年3月加入南方基金，曾任南方宝元、南方避险基金经理，现任南方恒元、南方盛元基金经理。

　　记者：4月份CPI数据略高出市场预期，怎么看CPI对股市的影响？

　　蒋峰：困扰今年A股市场最关键的因素就是通货膨胀的压力。通胀高企对市场的压力主要体现三个方面：一是通胀高意味着政策面资金面必须从紧，在此大背景下市场难有大的系统性机会；第二，应对通胀的政策措施如果过紧，经济有“硬着陆”之嫌，存在滞胀风险；三是通胀如果失控，可能会影响稳定。

　　记者：现在市场成交量下降，观望情绪很浓，你怎么看未来的走势？

　　蒋峰：目前来看，通胀导致的政策紧缩确实影响A股做多的情绪。至于通胀是不是会继续扩大而且影响经济出现大幅下滑，我们的判断是通胀趋势不至于失控，但对于输入型通胀可能的冲击以及政策面和资金面从紧的消极影响也不能小觑。市场的趋势有可能比较震荡，或者说阶段性上涨空间不会太大。

　　记者：在这种情况下投资者该怎么配置资产？

　　蒋峰：从大类资产配置的角度而言，通胀的大环境下，房地产的配置受到严格限制，而股市吸纳流动性的作用会再次受到重视，在中国配置股票资产仍是对抗通货膨胀的优先选择。投资者应积极捕捉可能的投资机会。

　　记者：你认为今年的投资机遇在哪里？

　　蒋峰：我们觉得可以从四个方面考虑。第一，市场对通货膨胀和宏观调控的过度恐惧逆向操作带来的超额收益；二是通货膨胀的投资主题，这样的机会不仅来自于上游、具备较强资源属性的上市公司，也来自于身处集中度较高的中下游行业的优势企业，它们一般具有很强的定价能力，在通胀的背景下仍能通过有效提升产品价格来提高企业的毛利水平；三是低估值蓝筹板块，如机械、通讯设备、电力设备等，这些蓝筹股的估值水平因受到宏观调控的影响而处于过低水平，其中的优势企业2011年盈利增长不仅比较确定，而且还有超预期的可能，因此仍存在介入机会；第四，下半年可适当关注食品饮料、商业、医药等稳定成长行业可能带来的确定性收益机会。

　　记者：你操作的是保本基金，在通胀阴影下，怎样实现保本？

　　蒋峰：我们是按照恒定比例投资组合保险机制进行资产配置，在确保保本期到期时本金安全的基础上，力争资产的稳定增值。并且南方保本基金可参与股指期货投资，通过股指期货这一工具锁定β风险，追求α收益，股市下跌时依然有可能获得回报。除了保本投资策略外，有担保公司担保也可以保证到期时基金持有人的投资金额。

　　本报记者 张建华 D052