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上市国企分红专流外人田

2011年05月18日 02:37 来源:新京报

   中国企业到海外上市,既然从海外投资者那里融资,自然有向其分红的义务。但是长期以来,国内的投资者有一种直观的“感觉”——那些在海外上市的国企,对海外的投资者分红特别慷慨,对国内的投资者,却是铁公鸡。近期,一则“北京燃气去年99%的利润在香港分红”的报道,再次触动内地的投资者。

   报道的原文是这样的:“去年,北京控股下属企业管道燃气业务总收入为141.2亿港元,管道燃气业务的销售总成本120.8亿港元,扣除税费及其他成本后,其管道燃气业务的年内收益约为19.6亿港元,其中约有19.5亿港元用于股东分红。”

   通过详细阅读相关公司的财报,以及采访业内人士,记者发现,海外分红慷慨的情况,确有存在,但其中也存在误读。

   ■ 释疑

   北京燃气99%利润分给境外投资者?

   昨日,记者联系到北京控股(拥有北京燃气业务的上市公司)财务总监、公司秘书谭振辉,对于“慷慨分红”一事,他表示,公司上市以来,一直维持30%左右的分红比例。

   在给本报的回复邮件中,谭振辉表示,公司的分红在每年的年报都有准确资料,并不理解分红19.5亿的说法有何根据。

   记者查阅年报后发现,北京控股2010年中期利润已发,为每股0.25港元,2010年末期派息预案为0.45港元,也就是说,全年派息0.7港元。按照这一水平,北京控股全年派息只有7.96亿港元。根据这一数据计算,其2010年每股盈利2.32港元,派息率只有30%,处于H股派息的较低水平。查看2009年数据,当年北京控股每股盈利为2.11港元,全年派息65港仙,派息率同样是30%附近。

   对此,谭振辉表示,该公司一直维持30%左右的分红比例,上市至今没大变化,这样的分红比例接近所有主要红筹股及H股当中的中位数。

   那么“19.5亿用于分红”又从何而来?有业内人士认为,可能是将“归属于股东的净收益”误解为了“向股东分红”。

   ■ 案例

   中石油投资回报“内外”有别

   误会解开,但是,仍无法打消内地股民这样一个感觉:国企在香港、在海外分红很猛烈,A股投资者却只见到“蚊子腿”。

   近年来,网上流传着这样一组数据:截至2008年,中国石油在美国上市融资不过29亿美元,上市四年海外分红累计高达119亿美元。仅中国石油、中国石化、中国移动、中国联通四个公司四年海外分红就超过1000亿美元,合计六七千亿元人民币。而中国全部A股上市公司在截至2008年的18年里,给全体股东的分红总额才刚刚超过2000亿元人民币。

   中国石油2007年回归A股市场,至今已近四年,国内投资者却并未收获分红额为融资额4倍的同等“待遇”。

   但记者查阅2008年5月份以来中石油的历次分红(共5次,加上2010年末期分红共6次),发现其分红比例A、H股是一致的,也就是说,分别持有一股中石油A股、港股和美股,分到的税前红利是一样的。一位投行人士表示,“如果不一样,那就是同股不同权了”。

   中石油向海外投资者累计分红较高,主要是其上市时间早于A股造成的。

   以2010年末期分红为例,其预案为每股派息0.18357元,其总的分红金额达到336亿元之多,剔除大股东后,仍然是海外投资者拿得多。因为在中石油高达1830亿股的总股本中,A股的散户和机构手中的中石油A股只有40亿股,H股则有211亿股,中石油集团和社保则持有剩下的股份。

   ■ 比较

   蓝筹股分红基本与H股接轨

   内外分红差距很大吗?先看内地没有的上市公司。红筹公司中,以中国移动为例,其派息率基本上在40%以上。中国移动网站的数据显示,2010年中国移动每股盈利5.96元人民币,全年派发股息3.014港元,派息率约44%;2009年中移动每股盈利5.74元人民币,全年派息2.804港元,派息率约43%。

   H股公司中国电信2010年分红预案为每股派息0.085港元,合计派息68.8亿港元,当年中国电信净利润157.59亿元人民币,折算派息率约38%。

   而对A+H股公司的分析显示,A+H股公司的最近几年的现金分红平均水平稳定在32%-34%上下。

   对于A股公司来说,如果剔除A+H股公司,ST、*ST公司,2009年现金分红水平在沪市为32%,在深市为28%。整体来说,蓝筹股分红基本上已经与H股接轨。

   实际上对于真正可以持续投资的公司来说,其现金分红水平总是维持在30%以上的,因为证监会有规定,现金分红率连续三年超过30%,是上市公司再融资的必要条件。

   ■ 业内观点

   招商证券香港投资银行董事、总经理温天纳:

   分红大户是金融企业

   分红分掉九成的我还没见过,还好是个谬误。作为国企,如果真分掉九成是可能引起议论的。不过呢,在香港市场上,内地企业的分红已经处于比较高的水平。我认为现在的市场上,那些采取了股权、期权激励的私营公司和实业公司,其实他们并非倾向于现金分红,而希望转增、发认股证等等方式,若能刺激公司股价的方式,易于得到采用。

   采取现金分红的公司中,主要集中金融性的公司;比如银行、投行等。香港本地公司大部分还是私营公司,其实现金分红的比例也不高。

   英大证券研究所所长李大霄:

   从前散户不爱分红

   A股分红比较低是有历史原因的。A股从开始建立的时候,市盈率就偏高,现在逐渐在回归。因此早期的股民,更重视股票价差收入,而不是分红(分红相对股价高企来说回报率太低)。因此早先的A股市场经常出现这样的现象,股东在股东会上要求高送转,而不建议分红。

   现在要求再融资要达到30%的现金分红底线,这是一个很大的进步。不过与成熟市场相比,仍然有一定的差距,一些成熟市场现金分红率达到40%-60%。

   ■ 网友质疑

   “垄断国企不应海外上市”

   Ericli911:也就是说,北京人民心痛地烧气,燃气公司拼命地涨价,海外股民痛快地分钱。

   三头凤:想让国民得到实惠,必须让国有垄断企业退出在海内外的上市,否则在国内收刮的民脂就不可避免地流入海外的口袋。

   水利老张:国内上市的公司都是铁公鸡,而海外上市的将利润全部拿出去给海外投资者分红,这到底是为什么?我认为是金融制度的错。

   Allen学英语:垄断企业赚着国人自己的钱,99%的巨额利润却给境外投资者分红,肥水白白地流入了外人田。如果你是竞争行业也就罢了,你可是国家垄断的啊!凭什么把垄断收益分给别人呢?你的燃气费我可从来没拖欠过。

   微笑天下客:北京燃气将99%的年度利润用于分红,或许有这家公司的特殊情况,但是,它也向我们提出了一个现实的问题,依靠垄断体制得到稳定利润的内地企业是否应该到海外上市?

   本版采写/本报记者 吴敏

  

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