在当前的宏观基调下，对二季度市场总体态度偏谨慎。去年市场对偏防御和偏成长的中小盘股给予太多的预期，一季报的负面因素也加速了估值修复的过程。

　　从目前市场结构讲，如果权重股的上涨不能覆盖整个小盘股估值泡沫的下跌，或将引发市场整体继续下跌。一季报中较多低于预期的因素，令我们对二季度市场保持谨慎。2011年是震荡市场，在表面平静的股指走势下暗流涌动，板块表现的差异较大，这可能会成为2011年市场突出的特点。

　　鹏华基金认为，首先应该回避大的系统性风险，在剧烈的结构调整中，找到明确的投资方向。看到景气方向的行业，应坚决持有买入。大消费领域将作为组合稳定器进行配置，战略性新兴产业正在崛起也不可忽视。以新兴产业中的高端装备制造业为例，中国整个装备制造业面临着重大发展的转折点，机械行业分化非常严重。有些传统制造业可以走向高端，有些可以实现进口替代从而迎来增长，而有些就被淘汰了。

　　分歧可能带来一些机会，要研究哪些企业真正具有核心技术。除了工程机械领域，我们认为中国制造业在各个领域仍具备很大的潜力。一些原本落后的行业未来或将转型成为领先的行业，例如精密机床和精密仪器、精密零部件等。机械设备行业是值得我们关注的重点。此外，从估值修复的角度相对看好银行，而处于风口浪尖的地产行业交易量萎缩，没有到系统性挖掘的阶段。

　　鹏华基金研究部总经理 冀洪涛