每经记者 郑步春

　　 周五沪深股市继续不死不活盘着，沪综指收跌0.04%报2858.46点，深综指跌0.39%报1192.66点，成交创本轮调整地量。

　　 盘面看，银行板块略强，其余个股大体走势乏味之极，深市竟有十几家股票成交不足10万股。昨创业板股指再挫1.04%，经历如此矿日持久杀跌之后，该板块仍未现止跌迹象，投资者或损失惨重。

　　 创业板下跌是有许多背景的，投资者应充分重视，并不宜主观猜底，应有全新思路，不然有可能吃亏。以笔者看来，这个板块虽然跌幅极大，但真正底部仍“深不可测”。关于创业板下跌契机，笔者曾陆续说过一些因素，可能许多人听过就算，没有重视，故有必要再度总结如下：

　　 首先发行定价制度“市场化”使上市前过度包装动机大增；其次是“国际板”或“新三板”的预期；第三是经济放缓及国进民退现象必使小型民企首当其冲；第四是资金成本因素，因创业板中做庄机构中民资成份偏高，其资金使用的机会成本就极高 （参考民间拆借利率）。

　　 上述利空也许一、两种问题还不太大，但一齐发生作用，其压力便非同小可了，这还没计入早晚可能推出的退市制度。总而言之，这个板块业绩不行，资金方面不行，诚信有问题，寻租成风，混乱不堪，筹码稀缺性渐失，几乎一无是处，而且短期内不太可能改善。

　　 这几天“陆家嘴论坛”可能颇受机构关注，证监会主席在论坛中表示，目前离推出国际板越来越近。该消息可以理解成进一步吹风，使今年推出该板预期微升。从我国证券市场这几年情况看，几乎每年都有“重大举措”，因此指望年内推出该板也是较符合实情的。

　　 大盘自6124点回探至1664点之后，大体走的是收敛三角形形态。目前该形态到头，达到“消解”状态，未来的突破会有，但多半缺乏惯性。当然，这只是众多技术典籍所说，实战中不一定总是如此。不过，投资者在缺乏其他方面的信息辅助时，也确实是可以适当考虑技术面特征的，至少对于“形态到头”的突破不能追涨杀跌。

　　 股谚有云：“五穷六绝七翻身。”去年走势也正是如此，但笔者不倾向于认为今年也如此，因投资者多数会有 “纠错心理”，使短期内 “踏入同一条河”概率下降。从历史看，似也如此，即A股从未在连续两年中走出相类似走势。因此，目前的大盘走势虽然比较混沌，但笔者仍倾向于认为股指在成交额缩无可缩时会先向上攻击一阵，其后下挫。换而言之，笔者前期所认为的依据2800点反弹或许还没走完。

　　 操作方面，目前投资者可持股观望，仓轻者也可考虑买些股票，防止大盘上行，只是应持短线思维。在我国公司业绩增速面临放缓可能、流动性紧缩的大格局等不利因素并没太大变化前，不宜大动干戈。

　　 中长线投资者可能还得特别留意外贸、外商直接投资、外汇占款增速及人民币汇率走向，甚至应关心美元走向。因其不仅关乎部分上市公司业绩前景，而且关乎整体市场流动性，甚至会影响加息意愿。打比方说，如果未来外汇占款增速呈“趋势性放缓”，则我国加息余地即上升，不必太过在意加息诱发热钱流入。