《投资者报》记者 薛玉敏

　　海通证券最近霉运不断。

　　一边是5月11日，上实集团抛售海通证券，甘愿将大股东地位拱手让人；另一边是5月16日，中小股东大闹股东大会，原因是其二级市场股价2010年以来跌幅44%（同期上证综指下跌6%），中小股东损失惨重。

　　机构投资者也纷纷从海通证券撤离，一季度末前十大流通股东里，没有出现他们的身影。

　　为什么大股东大肆抛售股票？

　　为什么机构投资者一致不看好海通证券？

　　这是否和业绩有关？

　　《投资者报》记者将这些问题抛给了海通证券，但直到截稿时，对方仍没有给出合理解释。

　　大股东易主

　　很少有券商像海通证券这样，如此不受股东们待见，在解禁后，都拼了命地往外跑。

　　5月11日晚间，海通证券公告称，大股东上实集团于5月10日，通过上海证券交易所大宗交易系统减持2.29亿股，占公司总股本的2.78%。

　　减持后，上实集团还持有3.26亿股，占总股本的4%，退居第五大股东。二股东光明食品集团，顺势成为大股东。

　　当天，在海通证券的35笔大宗交易中，卖出席位均为国泰君安总部，成交均价为9元每股，比当天收盘价折价5%，上实集团套现20.6亿元。

　　谁接的盘？海通证券董秘金晓斌对外的口径是目前也没有掌握接盘者的任何信息。

　　事实上，这已不是海通证券股东第一次大手笔出逃。

　　去年11月，海通证券34.6亿限售股面临流通。当时公司的第三大股东东方集团也通过大宗交易系统抛售3.16亿股，占总股本的3.84%。东方集团剩下1.22%的股份，退出了前十大股东名单。

　　去年，第五大股东申能集团旗下的申能股份也抛售了680万股，获得投资收益7806万元。

　　机构数量锐减

　　爹不疼，娘不爱。

　　大股东步步退却，也没有新的“勇士”上前接盘。

　　截至去年12月31日，有65只公募基金持有海通证券3.3亿股，占总股本约4%。

　　进入一季度，持有基金数量锐减，仅剩下8只。公募基金持有的股票数量也从3.3亿股降至6407万股，占流通股比例为0.77%。

　　一季度末，该公司前十大流通股东中没有一家机构投资者，这和其他券商形成了鲜明对比。15家上市券商中，前十大流通股东没有机构投资者的券商股，仅有招商证券和海通证券。

　　其他券商，例如，行业龙头中信证券前十大流通股东里有中国人寿传统寿险产品、道琼斯88精选证券投资基金、UBSAG；规模相似的华泰证券则有中国平安、长信金利趋势基金；中型券商宏源证券，有易方达、华夏沪深300等5只基金进驻；最新上市的山西证券更是有6只基金，此外还有保险和信托产品。

　　继续减持概率大

　　上实集团为什么大肆抛售？

　　缺钱吗？“这或许是一个促进因素，但更多是公司分散股权造成的。”一位接近海通证券的人士告诉《投资者报》记者，“上实集团，虽然身为大股东，但是难以控股，大股东的权利没有享受到，反而要承担第一大股东的责任，还不如在合适时机卖出，权当财务投资了。”

　　他还透露说：“海通证券没有绝对的大股东，持股前五的股东里没有超过7%的，公司决策权大部分集中在管理层，股东方没有起到多大的作用。公司的最终控制人为上海国资委，人事安排上股东方没有什么权力，董事长王开国就是上海国资委任命的。”

　　截至5月份，前九大股东，实际控制人均是上海市国资委，合计持有28.13亿股，占总股本34.2%。

　　但是上述人士也提到，尽管上海国资委相对控股，但由于参股海通证券的企业过多，每个企业都有不同的诉求，如果企业缺钱的话，股东们对于海通证券的抛售仍然不会停止。

　　去年10月申能股份的增发招股意向书里，就表示未来电力能源主业资本性支出较大，存在较大的资金缺口，所持有的海通证券股权将于2010年年底前解禁，届时公司将择机尽快出售，出售所得资金将全部用于本次募集资金投资项目的资金缺口部分等电力能源主业建设，进一步扩大主业规模、提升公司竞争力。

　　业绩低于预期

　　不待见海通证券的，还有二级市场的中小投资者。

　　2010年至今年5月18日，海通证券股价累计跌幅达到44%，同期大盘仅下跌6%。

　　和其他上市券商相比，其跌幅最大。其他券商平均跌幅在30%左右。

　　股价疲软遭到股东们极力责难。5月16日，海通证券股东大会上，数十名小股东怨气爆发，连连向管理层开炮。

　　面对二级市场的表现，海通证券董事长王开国无奈表示：“现在的股价，我比你（股东）还不满意。”

　　海通证券遭遇强大抛盘？究竟为何？

　　4月26日海通证券一口气发布了9个公告，其中包括2010年年报、一季报以及公司择期发行H股。

　　报告显示，公司去年净利润达到36.86亿元，同比减少18.95%。2011年一季度净利润同比实现增长17.2%，2010年和2011年一季度的每股收益分别为0.45元和0.14元。

　　看起来公司一季度业绩明显提升，但是仍没有得到市场资金的响应。

　　当天公司复牌，股价下跌4.13%，而沪指跌幅仅有0.88%。此后股价继续下行。当时一位券商分析师曾对《投资者报》记者说，公司业绩虽有改善，但还是低于市场预期，而且存在很多隐忧。

　　最大隐忧来自海通证券的经纪业务，年报显示它在公司主营业务中占65%的权重。

　　去年公司经纪业务收入为48.6 亿元，同比下降22.5%。一季度，经纪业务收入继续下滑，收入10亿元，而去年同期达到12亿元。

　　经纪业务风险主要来自不断调低的佣金率。去年，公司平均佣金为0.11%，同比下降13.88%，今年一季度，佣金率同比降幅超过25%。

　　短时间内，经纪业务收入很难回升，至多止跌维持震荡。

　　不过，也有一位分析师在接受《投资者报》采访时，认为海通证券股价正处于一个临界点，或许是黎明前的黑暗。随着创新业务，融资融券、直投业务的发展，公司将会有新的利润来源，这有助于抵消经纪业务下滑带来的损失。

　　“在经过长达1年的下跌量变后，目前股价接近1664点的水平，或许将迎来质变。”上述分析师预判道。

　　

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