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老郑说汇:债务问题难有进展欧元弱势仍将维持

2011年05月24日 01:57 来源:每日经济新闻

  每经记者 郑步春

  欧债危机坏消息较多,致使欧元连跌,美元则连升。截至昨20:30,美元指数暂涨1.20%至76.34点,创近两个月新高。欧元上周五惨跌1.03%,本周一则暂跌1.18%至1.3994美元。由于欧债危机无任何向好发展迹象,再考虑到通胀稍缓,且美债方面又暂无显著利空,故预计未来欧元仍将走弱,弱势或至少延续至本月末。

  欧元连续下跌

   欧债危机仍在进一步深化,上周五评级公司惠誉将希腊主权评级下调三个等级到B+,另一评级公司标普将意大利的主权评级从稳定降为负面,这些因素显著利空欧元。除此之外,西班牙首相所在的工社党在选举中落败,也利空欧元,因首相所倡导的节支计划必面临更大阻力。

   债券市场和债券违约互换(CDS)市场对评级迅速反应,在CDS市场,每1000美元希腊五年期公债违约防范成本达到133美元,2月份时该合约成本约为80美元。在债市,希腊10年期公债与同期限德国公债的收益率差创下13.5个百分点的历史最高纪录。另外,希腊两年期公债收益率则升至难以理解的25%。

   上周五欧元暴跌1.03%至1.4161美元,本周一再受一击,美元则再受支撑。周一欧元续跌,除欧债危机担忧继续主导市场情绪外,还和两件事相关。

   首先是上午风传塔利班创始人和最高领导人奥马尔被击毙,虽然塔利班及其有关方面否认,但该因素确实支撑美元一阵。

   其次是经济指标打击欧元,昨下午公布的欧元区5月PMI制造业指数由4月的58.0降至54.8,不及预期的57.5;5月PMI服务业指数由4月的56.7降至55.4,亦不及预期的56.5;5月PMI综合指数则由4月的57.8降至55.4,不及预测的57.3。其中,欧元区最为重要国家德国的分类数据也显示出下滑状态,且情况一点也没比整体欧元区情况好。

  希腊债务问题无解

   欧元有三大影响因素,一为自身经济增长情况,二为通胀压力,三为部分二线国家的债务情况。

   从现在情况看,德国自身增长情况有些许失分现象,此为欧元利空。从通胀看,国际油价下跌已减弱该地区通胀压力,不过这仅是欧元轻微利空,因这并不足以使市场相信欧央行将停止加息。从二线国家债务看,虽然上周一欧盟通过对葡萄牙的援助计划,但在希腊问题上似乎无解,所以也是欧元较重大的利空。

   本周在法国将举行八国集团(G8)峰会,料欧洲债务问题会被讨论。对于这次会议,市场关注度或高于以往。

   这其中部分原因是国际货币基金组织(IMF)最近“有点乱”,加上欧元区国家高官间言论不太一致,所以市场指望从重大级别会议中得到些提示。

   不过,会议结果可能令人失望,投资者应有心理准备。希腊债务危机是相当“难缠”的,该国最大问题不在于欠多少钱 (虽然欠多少极重要),而在于缺少造血功能,即缺少还债能力。

   还债能力和一国天然禀赋相关,也和传统体制相关,不过这些也可能仅是表面问题,因其通过努力均可改变,如贫资源的日本就做得很好。因此,根本问题可能还出在欧元的设计技术上,即欧元区各成员国货币和财政均无充分的主权,故就无法主动地平滑经济周期。

   这就相当于用绳索将一群体力不一的人扣在一起游泳,一开始还能勉力地齐进,久则必出现“部分强壮者出力多而部分体弱者揩别人油”的情况。其实这极正常,在开始玩时就该想到体弱者早晚会跟不上节奏。既然事实证明如此,那么要么散伙,要么继续揩油或让别人揩油,是完全不可能谈判出啥结果的。

  

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