每经记者 万敏 发自北京

　　 与银行间市场工具相关的银行理财产品中，与上海银行间同业拆放利率（Shibor）挂钩的产品和与投资银行间市场债券的产品为主要类型。据银率网数据库统计，4月份投资于银行间市场工具的产品共发行443款，环比增长42.9%。

　　 不论是与Shibor挂钩还是投资债券，其主要收益都与债券市场利率相关，随着银行对不断提高的存款准备金率的适应性加强，以及下半年通胀或有所缓解的情况，接受《每日经济新闻》记者采访的分析人士认为，市场资金面紧张的情况在下半年将有所缓解，这类产品的收益率或出现下降。

　　债券类理财产品多短期

　　 4月14日，南京银行（601009，SH）开始发行“聚喜（1103期Ⅰ-Ⅲ）”6个月期银行间市场投资理财产品，这款产品投资对象以主体评级A以上、债项评级A-1的短期融资券为主，并部分配置银行间市场主体评级AA-以上、债项评级AA以上的企业债、中期票据等。

　　 “银行投资债券市场的理财产品，实际上运作模式类似于基金，通过发行几期产品来建立资金池，通过资金池来投资多种债券产品。”普益财富银行理财产品研究员肖芳表示。

　　 上述南京银行的产品说明书中称“本期理财产品可能达到的年化收益率为3.80%。”并列举了企业债、中期票据、短期融资券等产品相应的发行收益率为测算依据。肖芳表示，银行在债券的操作中并不总是持有到期，如果在持有中发生加息，到期后的实际收益是浮亏的。很多机构实际上会判断债券的价格，通过买卖差价来获取收益，因此一部分投资债券市场的产品收益率，还是与机构的市场判断与操作能力相关的。

　　 由于债券市场行情变化较快，这类投资债券的理财产品多为短期限的产品，以锁定收益。据普益财富数据，上周22家银行共发行了144款人民币债券和货币市场类理财产品。期限最短为3天，最长为366天；预期年收益率最低2.20%，最高为5.50%。其中，一个月以下及1个月至三个月期限的短期理财产品发行数量合计占比近70%。

　　下半年收益情况看资金面

　　 由于资金面的紧张或宽松情况将影响债券收益率、进而引起债券价格地波动，银行间市场资金面的判断更需谨慎。

　　 肖芳认为，最近一段时间债券型理财产品的预期收益率与一季度相比有所下降，但幅度不大，原因可能是银行在一季度大量揽存后，资金紧张情况有所缓解。同时，她认为在下半年，资金面可能会进一步宽松，债券型产品的预期收益率还有下调的可能。但“债券型的理财产品收益仍属于稳健类型。”她表示。

　　 尽管从大趋势上来看是这样，但一位商业银行理财师对记者表示，近期发行的挂钩Shibor的银行理财产品预期收益率还是会不错的，他们认为，银行间市场的资金面情况在短期内紧张局面难以缓解，而这类产品的发行期限集中在一个月或三个月的短期，抓住时机的话，获利还是有很大可能性的。

　　 5月23日，中国外汇交易中心公布的数据显示，银行间市场回购定盘利率整体上涨，7天和14天品种涨幅显著，市场资金面持续紧张。当日，7天回购定盘利率报4.7100%，较上一交易日上涨82.94基点；14天回购定盘利率报4.9900%，较上一交易日上涨83基点。

　　 申银万国的研报指出，综合来看，在5月下旬，财政性存款回笼将对资金总量造成收缩效应，提前到来的“拉存款”行为将对资金结构造成波动干扰。上述两方面因素均会对资金面产生负面冲击，但是冲击效应为短期，预计进入6月份后，对资金面谨慎的情绪将会极大缓解。