左起：陈戈、孙为民、龚方雄、钟伟

　　股市连日下跌，未来将何去何从？昨天，“富国扬子基金课堂走进上海”活动暨第五届“富国论坛”在沪举行，北京师范大学金融研究中心主任钟伟，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄，苏宁电器股份有限公司副董事长孙为民，富国基金副总经理、富国天益基金经理陈戈，《头脑风暴》主持人袁岳等经济界“超豪华”阵容悉数登场，就转型期中国经济及产业机会、当前A股走势及选股之道等发表精彩观点，让本次活动同行的5位读者连呼过瘾、“找到了方向”！

　　谈宏观：

　　中国经济总量2025年或超美国

　　但不确定性因素及风险都存在

　　本次与记者同行的五位读者中，既有追求稳妥投资的中年女性，也有1992年-1995年入市的老股民，还有刚刚入市的经济专业大学生。他们表示，在当前悲观情绪较浓的背景下，他们既希望听到真实的经济大势分析，也希望专家在板块投资方面指点迷津。昨天论坛刚好满足了他们两方面的需求。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，如果未来中国每年GDP增速约7%-8%，同时未来十年左右人民币对美元的名义汇率从目前的6.5升到4左右，也就是说未来10年左右中国70%的经济增长是由真实导致，30%是由汇率导致，那么大约在2020年，中国GDP总量约达到20万亿美元，略小于美国GDP的水平，人均GDP水平大约在1.2万到1.3万美元。约在2020到2025年左右，中国GDP最高峰的时候大概能达到23万亿到24万亿美元，比美国的GDP稍微大一点点。但人均GDP大概是1.5万美元，还远达不到美国水平。

　　钟伟认为，若发展期间解决不好资源、人口、改善劳动力资源、环境等几大问题，则中国经济增长可能会面临很大不确定性。在未来的5到10年，覆盖到“十二五”到“十三五”期间，中国经济运行的机遇和风险都在上升。

　　 议焦点：

　　人口老龄化问题迫在眉睫

　　医疗保健或成下一个房地产业

　　钟伟还特别提醒大家注意迫在眉睫的人口老龄化问题。他分析，1999年中国就已是人口老龄化：60岁以上者占人口总比例已超10%，14岁以下的青少年在1999年大约只有22%-23%。“到2015年中国的人口红利将彻底消失……在2020年前后中国的老龄人口比1999年要翻一倍。”他介绍，日本1970年进入老龄化，到1995年日本为老龄化所付出的支出增加了25倍。人口问题或将严重制约中国经济增长。

　　摩根大通亚太区董事总经理龚方雄演讲中也提到了人口老龄化，但他的观点却很乐观，认为这或许反而会成为中国未来经济转型的新机会。比如老龄化的进程肯定伴随着医疗保健服务业的需求增长，尤其是现在中国已进入中等收入国家，人均GDP4000美金，对医疗保健要求会越来越高，而当下医疗保健业占总体经济的比重却很低，“中国医疗保健行业，跟10年前的房地产是一样的。”

　　他介绍，10年前房地产占中国GDP的3%-4%，但今天房地产已占中国经济比重的14%。而这还是中国经济总量从10年前只有1万亿美金，到现在是5.8万亿美金，提高接近6倍后的比例。“现在医疗保健行业占GDP的比重也只有3%左右。但美国医疗保健行业一般是15%到20%。”他打比方说，一个人病了，在中国是叫去“看病”、而西方人叫“看医生”。这就是观念上的不同：看医生主要是保健，没病也去看；而中国是有病才去看。观念的不同与经济发展水平有很大关系，当中国人均收入进入中等收入水平后，医疗保健业的发展空间是非常广阔的。

　　“你想，这个产业成长空间多大？”龚方雄的提问，惹得台下的读者吴先生和王先生直点头。这两位读者已有十多年股龄，但近期也在为选板块和行业纠结。他们表示，“感觉专家分析的思路很让人受启发，就像找到了方向。投资，就得找这样空间会非常大的行业。”

　　析A股：

　　2012-2013年或有波牛市

　　ST重组、工程机械、低端消费等被看好

　　尽管对人口老龄化等问题持悲观态度，但对于A股2012年走势，钟伟却比较乐观。他认为A股不存在整体泡沫，就算有结构性泡沫也是有限的。接下来很有可能还会出现牛市行情，具体时间可能是明年年底到后年。

　　“现在的下跌，是市场反应过度恐慌。”他分析说。年内有些行业他比较看好，比如ST等重组类股、机械类板块，尤其是工程机械，“相信这个行业在未来会以年均17-20%的增速持续增长20年”；此外低端消费类行业他也看好，比如消费类电子、衣帽等，“因为他们的消费群体是年轻的进城务工者，未来收入增长较快。”另外由于电价上调预期，也看好发电设备和电力生产板块。但不看好核能以外的新能源，以及农业板块。富国基金副总经理、富国天益基金经理陈戈也不看好新能源板块。他说，这不是说新能源没有前途，而是因为新能源行业目前还没看到很好的企业，“如果搞纺织的企业、搞饲料的企业都去搞新能源的话，这个行业是不赚钱的。”

　　选个股：

　　找到有“护城河”的就“结婚”吧

　　就算胖了丑了，只要不变心就不卖它

　　上一波大牛市中，因发现了苏宁电器、贵州茅台等大牛股而声名鹊起的明星基金经理陈戈，在投资者中拥有不少粉丝，报名参加本次“走进上海”活动的读者中，就有好几位他的“忠粉”。但经历了去年中小板、创业板的暴涨后，陈戈是否还坚持选“白马股”的理念？昨天，他重申了自己的选股之道，并风趣地打比方说：要选就选那些有“护城河”的，并且以与之“结婚”的心态来“长相厮守”，分享企业成长的收益。

　　陈戈介绍，所谓“护城河”，指的是所选的企业要具有对手无法超越的强大核心竞争力。就像“护城河”来护住城市一样，用核心竞争力护住企业，让别的企业无法进入。一旦找到这样的股票，就要长期持有，分享公司成长带来的收益；密切跟踪，观察“护城河”是变宽还是变窄了；同时保持良好的企业，“有时需要有与股票结婚的勇气”。陈戈风趣地说，“即使变胖了变丑了都不是理由，除非变心了即偏离了我们以前投资认可的程度，才会卖它。就像苏宁，有人说丑了，胖了，可在我们心目中，她依然妩媚。”听到这里，同行读者、富国天益持有人吴先生也忍不住笑了。他告诉记者，之前自己一直在想，为什么去年中小板、创业板那么火，富国天益都不买一点，现在总算明白了。这样坚持理念的基金，值得自己继续定投下去。

　　■花絮

　　主持人袁岳在微博(http://weibo.com)与演讲嘉宾“过招”

　　担纲本次论坛主持的是著名财经节目《头脑风暴》主持人袁岳，这位微博红人堪称主持、发帖两不误，在第一时间就向场外发布最新动态和信息——“正主持第五届富国论坛。搞论坛能做五届的往往是有道道的，做十届以上的开始有经典性。”而当钟伟讲到自己对股市板块的看法后，他迅速就“织”了条微博来调查：“钟伟不看好股市的资源板块、新能源、房地产、农业板块。你怎么看？”

　　 同行读者见了基金经理也“荐股”

　　本次课堂走进上海的活动，共有5名幸运读者同行，其中42岁的股民吴先生和57岁的股民王先生，都是上世纪90年代就开始炒股的老股民，吴先生同时也是富国天益的持有人。他告诉记者，自己一直持有一只农业股，2年前买的时候是18元多，现在是16.83元，但复权是33.6元。“涨了快一倍呢！”论坛中间休息时，还就这一个股与陈戈“切磋”了一把。

　　（责任编辑：符仲明）

　　

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