止损不给力 “一对多”专户理财狂“跳水”

　　文/表 本报记者吴倩

　　熊市可空仓，本以为借着仓位上的灵活度，基金“一对多”专户产品可以成为A股惨淡市道中的幸存者，可部分“一对多”产品净值的“跳水”速度却令投资者大跌眼镜：高喊着绝对收益的口号，却跌出个比大盘还大的“坑”，亏损幅度较之公募基金也是有过之而无不及。

　　与公募基金相比，“一对多”产品运作上拥有更大的灵活度，契约中往往对仓位不加限制。这种灵活度，曾是吸引投资者蜂拥而至的法宝，也曾助不少“一对多”产品在去年大放异彩，但随着今年A股市场风格的骤然转变，这种灵活度却令不少“一对多”如坠深渊。

　　根据网上公开的“一对多”净值贴，截至5月20日，广发精选分级今年以来的净值跌幅高达28.98%，30只公布数据的产品中，10只产品净值跌幅超过10％。而同期，大盘净值跌幅仅约1.7%，公募基金产品中净值跌幅最大的银华内需期间的净值跌幅则为17.95%。

　　而单看近期的急跌行情，基金公司引以为傲的“一对多”止损机制成效也甚为有限。

　　根据截至5月24日发布的最新净值，在招商银行托管的43只可比的“一对多”专户产品中，仅7只近一个月的净值有所增长，1只收益持平，另外35只产品近一个月净值下跌。其中，17只产品近一个月净值跌幅超过3%，4只净值跌幅超过5%，而跌幅最大的招商瑞泰灵活2号近一个月来净值跌幅达8.08%，下跌速度几乎与大盘同步。

　　现状 “一对多”隐现赎回潮

　　“绝对收益、止损策略的宣传，现在来看，完全是大忽悠！”一位自称是“一对多”首批参与者的网友近日在某论坛上愤然发言。

　　无可否认，急跌中“一对多”整体表现比公募基金给力，不过，想想“一对多”高达15%~20％的业绩提成标准，“在市况不好时，可以‘零’仓位规避市场风险”等类似的宣传，部分“一对多”投资者还是不由得大呼上当。

　　而近期“一对多”的销售情况也显示，投资者对“一对多”产品的态度从一拥而上到“约而不买”，发生了180度大转弯。

　　据一家大型商业银行网点的客户经理介绍，某只从5月初开始募集的“一对多”产品，根据前期的预约情况来看，200人预约名额早已超过，而原本应该售罄的产品目前仍在该行网点销售，主要原因就是“有预约的客户没来认购”。有渠道人士也称，该公司前期发行的“一对多”也遭遇此类情况，发行规模也低于预期。

　　此外，据报道，“一对多”产品已隐现赎回潮，一些产品的赎回比例已经达到20%以上。

　　提醒 绝对收益≠稳赚不赔

　　与目前的公募基金相比，“一对多”产品设计上确实具有不少卖点。

　　与公募基金追求相对回报不同，“一对多”专户理财注重绝对收益。而在资产配置上，“一对多”不需坚持一定的股票仓位，配置的灵活性远高于公募基金。例如，有的产品契约规定无论是股票还是债券或新股申购比例均为0到100%。这种仓位控制的灵活性，在遭遇市场单边下跌的情况时，就可以通过把股票仓位下调为“零”来有效规避市场风险。

　　然而，绝对收益、仓位灵活并不意味着可以稳赚不赔。“‘一对多’这种产品不一定只赚不赔，其业绩也不一定必然超过公募基金，不一定超过指数。” 易方达副总裁刘晓艳博士曾表示。

　　“虽然在合规性上没有仓位限制，但0~100%只是技术指标，理论上可行，真正在投资中还取决于对市场能否作出准确判断，这实际上是挺困难的。” 刘晓艳博士指出。

　　她表示，专户产品在设计上有一定优势，但每个投资经理不一定能充分把握产品优势和每一波市场机会，因此存在一定风险。同时，投资者还需要根据自己的风险收益偏好去选择合适的产品。

　　

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