最近这一周，股市破位下行，市场上恐慌情绪弥漫，投资者普遍对后市不乐观。当然如果我们放宽分析考察的年限，不难发现，其实这轮下跌在历史上最多只能算中级调整。

　　但客观上，投资者对这轮下跌的担忧是要超过上一轮的，这是为什么呢？简单地说，也就是这次所遭受损失要远远大于上一次。上次暴跌，大盘股首当其冲，由于不少大盘股流通股数量有限，因此下跌对二级市场投资者所造成的损失就不是很突出。而这次下跌，中小市值的股票调整幅度很大，大盘股因为前期上涨了不少，因此今年以来的实际跌幅并不大，有的还有所上升，这就导致了股指下跌不多，但是自由流通的市值减值很大，投资者损失惨重。

　　今年以来，股指表现尚可，但是二级市场参与者亏损累累，不但在普通投资者身上大量出现，连机构投资者同样未能幸免，这样的现实，使得投资者信心受到了极大的打击，自然看空后市。

　　此外，去年年底股市下跌，大家认为与银根收紧有关，但同时认为，每年春季都会有一波行情，所以感到即便现在受了点损失，不久以后还是有机会扳回来。但现在情况不同了，时间已经到了5月下旬，春季行情早已过去，而紧缩政策未见丝毫松动，相反还有进一步加码的趋势。与此同时，申购新股连连中刀，除了债券市场还有那么点盈利机会外，其他市场普遍是一片惨白。至于那些所谓的“期现套利”与“高频交易”模式，在现阶段更是成为刀口舔血之举。现实的压力，使得股市中的资金不断流出。还有，高速扩容尚未放慢，国际板却已箭在弦上，这种极度紧张的供求局面，促使投资者更加看淡后市了。

　　虽然现在股指距离今年1月份最低位还有50来点，就绝对跌幅而言，时下还不算太大，但巨额亏损的事实摆在那里，投资者不可能无动于衷。因此，现在大家对行情的恐慌情绪远远超过上次下跌时的状况，也是必然的。（上海证券报）