记者 高国华

　　在连续8个交易日下跌之后，五月份的最后一个交易日，沪深股市终于露出些许暖意，午后两点股指放量拉升，超过八成的个股飘红，最终上证综指报2743.47点，涨幅达1.37%，深成指报11665.1点，涨186.93点，涨幅达1.63%，成交量较前一个交易日增加近一成。

　　面对市场久违的反弹行情，接受本报记者连线采访的业内市场人士纷纷表示，伴随A股在多重利空因素共振下持续深幅调整，市场做空动能得到有效释放。在此背景下沪深股市出现超跌反弹。但成交量并未有效放大，显示市场观望气氛依然浓厚，未来市场能否走稳，仍需关注即将公布的一系列宏观经济数据。

　　数据显示，自4月18日开始本轮下跌行情跌幅超过10%，其中5月份上证指数跌幅达5.78%，从5月23日市场更是在暴跌之后开始了连续8个交易日的下跌走势，创下2009年1月1日以来的最长连跌纪录。人们不禁要问：股市为何遭此重挫？此次反弹行情是大盘久跌之后的“峰回路转”还是“昙花一现”，而即将到来的6月份，市场又将何去何从呢？

　　银河证券首席策略分析师秦晓斌接受本报记者连线采访时表示，此番A股大幅调整是在投资者悲观情绪主导下对消息面、基本面不利预期的宣泄过程。经济减速、国际板加速推进、南方旱情推高通胀预期，以及重燃的欧债危机、急剧下跌的大宗商品等都触发了投资者对中国经济和股市硬着陆的担心，也使悲观预期不断升温。而银行间市场资金的持续紧张又为A股火上浇油。正是在上述不利预期的影响下A股市场开始了一轮暴跌行情，市场通过连续下跌集中宣泄空头情绪。“在连续下跌后，从估值看市场已经进入底部区域，继续下跌的空间已经不大。”秦晓斌说。

　　博时主题行业基金经理邓晓峰认为，结构性风险仍是市场最大的问题。尤其是创业板及中小板，这两个市场的估值水平与其本身的盈利能力、成长性并不匹配，其调整也并未结束。在大多数公司持续下跌的市况下，市场参与者的信心将不断被打击，市场整体走势并不乐观。广发证券分析师也认为，仅仅一个交易日的上涨还不能确定市场已经企稳反转。首先这一轮市场下跌后恐慌情绪比较严重；其次随着发改委上调电价以及南方旱灾加剧，可能成为通胀的主要推动因素。在此作用下，4月份稍缓的通胀势头或将重新抬头，5月通胀再创新高已成定局。“但中长期来看，通胀不会长久维持，利润增长低于预期也不是长期问题，而欧洲债务危机也同样无需过度担心，目前中国经济对外贸的依存度已大幅下降，因此关联性也大大降低。”该分析师说。

　　6月1日，中国物流与采购联合会将公布5月份中国PMI数据，这将为判断中国经济走势提供初步依据。广发证券认为，如果数据好于预期，无疑对技术反弹构成有利支撑；相反即使出现缓慢回落也基本在市场预期之中，前期已经有所消化，不过这或将对技术反弹的高度形成一定的压制。而在众多分析人士看来，中国经济发展总的趋势并没有改变，随着下半年经济走势的明朗，随市场一起调整的低估值的蓝筹公司将可能为投资者提供良好的回报。

　　实际上，随着市场急速下跌，基金等部分机构投资者对市场的看法已经悄然转变。来自嘉实基金等一些机构投资者认为，虽然现阶段市场处于谨慎时期，但从中期来看，A股市场的增长动力依然存在。包括国泰基金等多家基金都倾向于认为，中国经济的内生性增长动力依然很足，经济减速只是短期现象，下半年有望“筑底回升。”国联安基金宏观策略研究员吴照银认为，未来两个季度，即二、三季度将是经济基本面比较困难的时间，但是中国经济长期增长的潜力仍在，至少在未来三年，中国经济增速还不至于降到8%以下。“市场往往会领先于经济的表现，不排除市场提前反弹。”

　　广发证券则认为，未来中国经济生活的核心就是产业升级，以产业升级为股票配置方向将能分享到政策红利，2011年，得到国家政策支持的水利建设以及高端装备制造中的高铁又已崭露头角。未来这些产业升级股票都有望成为市场焦点，并领涨市场。国泰君安证券认为，产业升级和新兴产业很可能是A股下一轮系统性上升行情的主导因素。

　　值得注意的是，在近期A股市场的持续调整过程中，机构投资者已开始悄然出手。社保基金和保险资金已经踊跃入市，基金公司也出现了增仓的迹象。产业资本更是集中出手增持。Wind统计显示，5月至今已有13家上市公司被产业资本增持，涉及金额13亿元，其中大股东成为增持的主力。与此同时，部分公司再提回购计划。

　　与此前有所不同的是，此次出手的产业资本多来自大盘蓝筹公司，尤其是A股巨无霸中国神华、中国石油的联袂出手，发出了稳定市场的重要信号。“社保基金、产业资本增持就是长期投资价值的体现，或可理解为机构投资者对A股底部投资机会的认可。”秦晓斌说。安信证券分析认为，与一般投资者相比，产业资本的“嗅觉”比普通资金更为敏锐，对上市公司的发展情况以及未来业绩更加了解，也更能准确地判断出股价是否被低估。实际上，历史经验也表明，大蓝筹的估值底部都会出现大批量的国企上市公司增持的情形。一些机构也提醒投资者，大盘继续大幅下跌的空间不大，投资者不宜过分在意短期涨跌，而应期待A股市场在经历本轮缩量下跌行情后出现“峰回路转”。