□记者 崔烨 制图 任萍

　　刚刚走出又一轮欧债危机阴影的市场再度因为美国经济数据的疲软而受考。美股、油价大跌，刚刚公布的5月中国官方PMI指数从 4月份的 52.9下降至52.0。尽管创下PMI指数7年历史中5月份的新低，但仍高于预期。金融危机后的全球经济复苏之路仍然坎坷，不过机构预计“硬着陆”风险不大。

　　A5月PMI降至52.0高于预期

　　昨日公布的中国5月份的官方采购经理人指数（PMI）从4月份的52.9下降至52.0。尽管这创PMI指数7年历史中5月份的新低，但仍高于预期。

　　“市场可以说喘了一口气，因为此前的预期更低。并且该指数仍连续27个月高于50这一强弱分界点，表明制造业仍在扩张，虽然增速放缓。我们相信高于预期的5月份数据支持着我们认为的经济正处于阶段性疲软，而非发生硬着陆的基本观点。 ”一位行业分析师指出。

　　记者注意到，由于此前如日本地震、近期电力短缺、银行谨慎放贷和外部不确定性带来的负面影响，业内普遍预期未来数月内制造业活动增速放缓。这也直接导致近期股市的连跌。

　　“事实上，新订单分项指标从4月份的53.8和3月份的55.2进一步下跌至52.1。新出口订单分项从4月份的51.3下滑至51.1，表明外部市场仍然处在相对疲弱的复苏轨道。生产分项指标从4月份的55.3跌至54.9，并且积压订单分项从4月份的50.7跌至47.7。因此，我们预期未来数月内制造业持续扩张，但步伐放缓。 ”野村证券的经济学家在分析5月PMI数据时表示，“不过，从积极的一面来说，购进价格分项指标从4月份的66.2进一步降至60.3，表明未来数月内PPI通胀可能放缓。同样鼓舞人心的是库存分项指标的下降。原材料库存分项从4月份的52.0骤降至49.5，而产成品库存分项从50.8降至50.0，表明二季度库存高企的风险消除。 ”

　　记者综合业内多家分析机构的观点显示，总体来看，PMI和其分项表明5月份工业生产增速疲弱，但显示经济仍处于稳步扩张的模式。由于信贷状况收紧，业内预期央行将减少对数量紧缩措施的使用，而更多依赖利率工具。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进指出，PMI仍处于宏观调控目标范围内，从目前情况看，经济增速虽然逐渐趋缓但无须担心经济“硬着陆”。

　　B周小川再提宏观审慎政策

　　记者注意到，由于PMI数据的放缓加上欧债、美股面临的危机，业内对于稳增长与抑通胀之间的平衡再起争议。一种观点认为，虽然5月PMI下降，但难改政策紧缩的格局；另一种观点则认为由于外部环境的变化，数量型紧缩政策使用的频率会越来越低。中央财经大学金融学院教授郭田勇就表示，经济放缓一些，不但有利于抑制通胀，更有利于经济结构的调整。

　　中国人民银行行长周小川昨日在出席第一届 “中国金融学科终身成就奖”颁奖典礼仪式时，再次呼吁应用宏观审慎政策。他表示，宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的主要方向，有必要、也有条件尽快采纳和运用，其典型内容是G20所支持和认可的巴塞尔Ⅲ。

　　对宏观审慎政策框架，周小川详细解析称，在宏观方面，除了要用好货币供应量、利率等具有逆周期调节效果的传统货币政策工具，还引入了逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。 “在金融运行和管理方面，宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的主要方向。各国政府以及金融界的普遍共识是要建立逆周期的市场运行和调节机制。 ”周小川表示。

　　业内对宏观经济调控观点的分化使得6月成为年内再次加息的敏感时间窗口。中金公司分析师认为，货币政策短期内非但不存在放松的基础，反而面临进一步紧缩的可能性。他们认为，6月份将加息一次，三季度将再加息一次，央行会继续使用包括存款准备金率在内的数量型工具控制货币和信贷增速，人民币升值的幅度也将逐渐增加，从紧的货币政策至少将持续到三季度末。

　　“由于预期6月份通胀仍相对较高，考虑到近期干旱、上调电价和仍处高位的大宗商品价格，机构大多维持6月份加息25个基点的预期。 ”野村证券的分析师向记者表示。

　　C不利经济数据致美股大跌

　　受到当天公布的就业及制造业数据远低于预期的影响，1日纽约股市三大股指均下跌超过2％，其中道琼斯指数收盘下跌近280点，创下去年8月份以来最大单日跌幅。

　　美国行业研究机构供应管理协会1日公布的数据显示，美国5月份制造业采购经理人指数由4月份的60．4下降至53．5，表明美国制造业活动有所放缓。同时，美国自动数据处理就业服务公司发布报告显示，5月份美国非农私营部门新增就业岗位仅3．8万个，增幅远低于此前经济学家预计的17．5万个。

　　除了当天两项数据不佳，美国世界大型企业联合会5月31日发布的报告亦显示，5月份美国消费者信心指数由前一个月的66下跌至60．8，为6个月来新低；标准普尔公司同一天公布的最新房价数据显示，美国房价今年第一季度再次跌至金融危机以来的最低水平。

　　欧洲方面的情况同样不乐观，全球信用评级机构穆迪投资者服务公司1日宣布，将希腊的主权信用评级从B1进一步下调至Caa1，并继续将其前景展望定为“负面”。穆迪表示，目前希腊按原计划降低债务比例的可能性越来越低，这是其当天决定进一步调降希腊主权信用评级的首要原因。“将希腊的主权债务评级调降至Caa1意味着其在未来5年内债务违约的可能性达到50％。”穆迪还表示。

　　目前，欧盟各成员国正在着手制订针对希腊的新一轮救助计划。与此同时，欧盟明确表示反对希腊债务重组，但是可以考虑将其债务进行“重新打包”，即与持有希腊国债的私人投资者在自愿的基础上达成延期还款安排。

　　对此，野村证券的经济学家孙驰向记者指出，由于石油价格下跌，一季度美国经济增速下降，并且有部分迹象显示中国经济放缓，因此对历时两年的全球经济复苏可能即将出现动摇或是更糟糕局面的担忧日益增长。“我们对此不敢苟同。我们仍坚持 ‘坎坷的复苏之路’主题——即经济复苏遇到了一些颠簸和坑洼，但并不会跌落深沟。”野村证券的经济学家预期2011年全球经济在2010年增长4.8%后继续增长4.3%，2012年增速达到4.5%。

　　“尽管今年全球经济受到了各种冲击，但我们的预期基本保持不变。”孙驰表示。

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　　美国5月份私营部门就业岗位增速骤降

　　□据新华社电

　　美国著名就业服务机构ADP1日公布的报告显示，5月份美国私营部门的就业岗位继续增加，但增速大幅放缓，远远低于前几个月的水平。

　　报告显示，5月份美国私营部门仅仅新增了3．8万个就业岗位，大大少于前几个月平均每月20万个左右的水平。同时，报告还将4月份的私营部门新增就业岗位数量向下小幅修正为17．7万个。报告说，美国5月份只有中小企业的就业岗位出现增长，分别增加3万个和2．7万个。而大型企业的就业岗位则减少了1．9万个。

　　ADP表示，5月份美国私营部门就业岗位增速大幅放缓令人失望，但并不完全奇怪，因为第一季度美国经济只增长了1．8％，远弱于去年第四季度的水平。

　　

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