股市阴沉了一个多月的脸，终于在本周露出了红彤彤的神情。投资者高悬的心却放不下来，上市公司年报、一季报落幕，半年报业绩预告又来，手中的股票能否报喜，成了投资者的一块心病。

　　在投资者踌躇的心情背后，投资“砖家”们也在为这一轮的下跌寻找着合适借口，一个外国人的名字再次进入我们的视野——戴维斯，这个“戴维斯”是何许人？他又为何要对中国股市的“跌跌不休”负责？

　　“戴维斯”何许人

　　谁是“戴维斯”？这还要从今年4月的股市下跌说起。

　　那时的投资者们，还在希冀着2011年的美好年景，3500点、4500点的美好愿景层出不穷，甚至那标志着“搏傻”心态的万点论，都再次有了施展的市场。然而上市公司一季报业绩的大幅下滑，紧缩政策的逐渐推出，国内外形势的风云突变，让投资者傻了眼——原来面对的还是一潭死水。

　　于是3500点没见到，股市一头栽向了2500点，创业板的企业们更是跌得起劲，跌幅超过三成的企业比比皆是。连创业板高管都出来助力，纷纷抛出手中所持股份，一副破罐破摔的架势。

　　这便是4月下跌的全貌：市场预期下降，公司业绩下降，从而导致股价大幅下降。这也是“戴维斯”的出场方式——市场预期与股价波动之间，存在非线性关联的倍数效应——被美国著名投资人戴维斯家族称作“双杀效应”。

　　“双杀”的名字气势十足，不过就是一道简单的算术题。以汽车行业的公司A为例，当行业被投资者所看好，公司业绩又亮眼时，公司A的每股收益1元，市盈率100，因此股价达到100元；然而“双杀”来临，汽车遭遇“限购政策”，行业热度迅速冷却，公司业绩下跌至每股收益0.5元，市盈率下跌至20，此时反算公司股价——10元，折损达到90%（见下表）。

　　“戴维斯双杀”下的股票价格

　　公司A双杀前 双杀后

　　每股收益1元0.5元

　　市盈率10020

　　价格100元 10元

　　由此看来，“戴维斯双杀”并非理性投资行为。投资者心理预期与股价波动的联系，超越股价与上市公司自身价值（估值）的联系，这样的现实，充斥着投资市场的各个角落。

　　据媒体报道，“戴维斯双杀”出现在中国股市，同样早有预兆。市场人士分析，2010年10月首次加息为开端，市场经历的一次下跌调整，可以看做政策收紧、流动性收敛局势下的“双杀”第一轮——“杀估值”；而当2011年一季度公司季报展示出业绩增长大幅减速的事实后，4月开始的调整就是“双杀”第二轮——“杀业绩”。

　　这也解释了为何创业板的公司，股价下跌更加踊跃——高市盈率找不到足够的业绩依托，双杀效应自然展现得淋漓尽致。

　　“双杀”不坏

　　回顾双汇发展的股价波动，可说是中国股市“双杀”的最好例证。

　　2011年3月15日前，双汇发展是投资者心中的“绩优股”，市盈率超出同行业股票一倍之多；3月15日后，双汇股价一落千丈，据4月21日媒体报道，双汇发展复牌三天时间，股价大跌超过20%，重仓持有双汇发展股票的基金同样遭遇重创，两个跌停便蒸发基金市值逾37亿元。一位投资专家这样评价：“盲目的给予成长股不切实际的高预期，将会带来灭顶之灾。”

　　如此说来，“双杀”岂不是人人唯恐避之不及？

　　可不要忘记“戴维斯”的真实面目——美国著名投资人——“双杀”不仅能让投资者亏损，同样能让投资人获得高额利润。

　　道理不言而喻，“戴维斯双杀”其实是一个循环，高市盈率高收益的股票下跌时遭遇“双杀”，将这个过程反过来推演，便是低市盈率低收益的股票，当业绩出现大幅上涨时，同样可以享受增长的倍数效应——“戴维斯双击”。

　　让我们再来做一道算术题：造纸行业的企业B，每股收益0.2元，市盈率20，股价4元；国家减排政策一出，企业收益增长至0.5元，市盈率50，股价上涨至25元。这就是“戴维斯双击”的威力，业绩增长150%，股价上涨则达到525% 。

　　“戴维斯双击”下的股票价格

　　公司B双击前双击后

　　每股收益0.2元0.5元

　　市盈率2050

　　价格4元25元

　　注：本文内容仅供参考 不构成投资建议

　　寻找“洼地”

　　这就是戴维斯享誉天下的盈利方式，以低市盈率购入增长较低的公司，如果多年后，市场预期上升，企业利润增高，便卖出股票，享受“双击”带来的超额利润。如此看来，寻找“洼地”就是掌握戴维斯绝技的命门。

　　可不要以为“洼地”的寻找，只有低市盈率这么简单。低市盈率蕴含的信息多种多样，投资者需要仔细筛选，才能获得真金。

　　首先，低市盈率可能透露行业不受重视的信息，一个不受投资者重视的行业，往往是夕阳行业，或是受到政策挤压的行业，这样的行业是否能够在未来成为利润增长点，实在值得怀疑。

　　其次，低市盈率也可能是企业无力的代言词。当行业整体水平高涨时，总有些“独善其身”的企业，或是面临困难，或是丑闻缠身。

　　这正是“戴维斯”这道算术题的真谛，低市盈率“洼地”与市场同呼吸共命运，当市场上扬时，市场整体估值不断上移；熊市来临，“洼地”则越来越低。这是一把双刃剑，只有在其中游刃有余，才能找到真金白银。

　　本报记者 吴楠J210SourcePh" style="display:none">

　　

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