记者 陶冶

　　标准普尔在调降希腊评级的声明中称，希腊目前失业率高达16.2%，该国到2014年需要获得接近1600亿欧元的融资。考虑到如此庞大的资金需求以及希腊政府在推行紧缩方案方面遇到的困难，目前希腊出现某种形式债务重组的可能性远远大于不发生重组的可能性。

　　当地时间本周一，国际评级机构标准普尔宣布将希腊主权债评级连降三级至CCC级。这一级别距离“违约”仅一步之遥，是目前标准普尔在全球范围内进行评级的126个主权债中信用最低的一个级别。受此影响，当日希腊、爱尔兰和葡萄牙国债收益率均大幅攀升。令人颇感意外的是，周一欧元不跌反升，原因是投资者预期希腊债务情形恶化将促使希腊第二轮纾困方案尽快敲定，而欧央行7月可能加息带来的利差效应也发挥了维稳欧元的作用。

　　中国国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英本月14日在接受本报记者采访时表示，评级机构接连下调希腊主权债评级，表明希腊问题并没有随时间的拖延而有所好转，相反解决希腊问题的选项正在减少。作为欧盟内部援救资金的主要来源国，德国有关为希腊债务“软重组”即允许其债务延期的立场正在变得越来越现实，这也是评级公司认为希腊更加接近债务违约的主要理由。“从可行性来看，允许希腊债务‘软重组’是现有条件下解决希腊问题的一个现实选项。尽管这样会导致债权人利润的损失，但不会损害其作为债权人的身份和获得偿还的基本权益，伤害性相对较小。”陈凤英说。“如果不允许这样的伤害，就要求欧盟和IMF对希腊继续无条件的投入。显然，没有德国的支持，这笔资金根本筹措无门。”

　　德国财长朔伊布勒13日向欧元区各国财长表示，德国政府的目标为希腊债务的“软重组”，可能包括将债券到期期限延长7年，这应该是希腊第二轮援助计划的一部分，私人债券持有者必须为此作出实质贡献。“对于希腊的进一步援助必须包括纳税人以及私人债券持有者之间的‘公平负担分割’。”他说。对于德国提出的这种“软重组”，欧洲央行行长特里谢始终持反对态度，坚称不主张对希腊债务进行任何形式的重组。不过，近期特里谢的口风似乎有所松动，改称反对针对希腊债务的任何“非自愿的”重组。这与此前表示赞成私有银行参与希腊援助的欧元集团主席容克立场有所接近，后者也强调任何软重组必须是建立在“自愿”基础上的。

　　陈凤英认为，比较德国和欧央行的立场，现在来看前者更加可行，而后者更倾向于理想化。对于德国来说，不对希腊进行债务延期，虽然意味着债权人的利润和权益可以得到保障，但解决问题的资金将来自法、德等欧盟大国纳税人的口袋。对于一向行为严谨的德国人来说，再次无条件地为不遵守财政纪律且存在违规造假行为的希腊买单几乎是不可能的。而从欧央行的角度来看，欧元的稳定与信誉、防止其它国家效仿等问题是其首要考虑的，加之欧央行本身也是希腊债券的大买家，希腊债务延期对于欧央行也是一大笔损失，更会拖累其可信形象。然而，维护欧元信誉需要用真金白银为希腊的财政和债务亏空买单，得不到德国的支持，这笔资金就无从谈起。因此，欧央行的理想化思路可能最终仍不得不向德国的现实版解决方案妥协。

　　显然，投资者和评级机构都感受到了这种现实与理想的博弈，更觉察到理想在现实面前的无奈。标准普尔在调降希腊评级的声明中称，该机构认为希腊进行债务重组的可能性正在变得越来越大。声明称，希腊经济下滑持续加深，目前失业率高达16.2%，该国到2014年需要获得接近1600亿欧元的融资。考虑到如此庞大的资金需求以及希腊政府在推行紧缩方案方面遇到的困难，标准普尔认为目前希腊出现某种形式债务重组的可能性远远大于不发生重组的可能性。就在标准普尔宣布希腊主权债降级决定之前的两周，另外一个国际评级机构穆迪刚刚将希腊主权债评级下调至Caa1，并称可能进一步下调其评级。该机构本月1日宣布降级决定时的理由也是希腊违约风险上升，认为不对希腊债务重组，可能就无法稳定其债务头寸。“欧盟和IMF正越来越有可能要求私人债权人参与希腊的债务重组。”穆迪报告称。

　　标准普尔认为，任何形式的债务互换(即以短期旧债换取更长期限的新债)都将损害债权人利益，相当于债务违约。因此，“如果确实发生了这种(债务互换)情况，标准普尔可能会将希腊评级下调至D级即违约级别。”该机构表示。“无论实施何种由希腊官方债权人提供额外资金的方案，根据我们的标准，希腊债务将出现一次或更多次的违约。”

　　和每次评级机构下调其评级时的反应一样，希腊财政部本周一再次表达对评级机构的强烈不满，称标准普尔的决定忽略了希腊政府为修复公共财政以及维持其欧元区成员身份所做出的财政紧缩努力，忽略了希腊政府为避免违背契约责任做出的努力，忽略了所有希腊人在欧元区范围内计划国家未来的意愿。然而更多的分析人士认为，尽管评级机构对于希腊危机的恶化起到了推波助澜的作用，但其有关希腊债务重组几率上升的判断还是客观的。

　　“不出意外的话，希腊债务‘软重组’只是时间问题。一旦这一结果成为现实，接下来人们需要关注的就是这对于欧元区其他脆弱国家的示范作用。”陈凤英说。“我认为爱尔兰和葡萄牙的问题与希腊不同，财政与债务状况也没有那么糟糕。但是债务重组的诱惑很大，如何保证这两个国家继续坚持严厉的财政紧缩而不寻求通过重组来松绑，这可能会是欧元区领导人不得不考虑的问题。”