上证指数在4月29日至5月20日期间曾搭建一个整理平台，随后向下跌破整理平台。自5月30日至今正在搭建第二个整理平台，深证成指、中小板指数、创业板指数的情况类似，目前A股主要指数再次运行到平台末端。本周四，尽管一些资金积极呵护关键技术位，但盘中的抵抗显得疲弱、无力，上证综指有效跌破1664点至2329点向上趋势线已无悬念。下一个强支撑位是998点至1664点向上趋势线，目前大约在2280点附近。

　　美国5月份制造业采购经理人指数大幅下降至53.5，为连续第三个月回落，预示着短期内制造业扩张速度将大幅放缓。十大分项指标全部下滑，其中新订单、产出、价格、积压订单等跌幅巨大，约10个百分点，库存、就业等下滑幅度相对温和。分项指标的变化表明近期美国制造业需求放缓明显，就业、产出等跟随放缓，厂商开始去库存，企业成本虽然有所回落，但仍然处于高位。5月份新订单/厂商库存从4月份的1.15下降至1.05，这预示短期内美国制造业扩张步伐将大幅放缓甚至萎缩。

　　近期美国制造业与其他领域的经济数据均呈现疲态，预计短期内美国经济数据难以有良好的表现。疲弱的经济数据、疲弱的美元走势再加上窘迫的国债限额，美国经济政策面临艰难选择，未来如果实施Q E 3将加剧 中 国 输 入 型 通 胀 压 力 ， 如 果 不 实 施Q E 3，势将拖累全球经济复苏进程，进而影响国内外需求。可以说，不管未来美国是否实施Q E 3，对中国经济的影响均非正面。

　　央行公布的数据显示，5月份狭义货币供应量M 1的增速已回落至12.7%，同比回落17.2个百分点，环比回落0.2个百分点，狭义货币供应量M 1与广义货币供应量M 2的剪刀差回落至-2.4个百分点，同比收缩了11.3个百分点，环比持平。4月C PI同比增长5 .5%，创出金融危机以来的新高。历史数据显示，在一轮经济周期中，货币供应量增速达到峰值后1年到1年半左右的时间内，通胀水平也会达到峰值。

　　央行5月数据显示，经历了一年多的宏观紧缩政策后，尽管货币供应量指标在逐渐回归常态，但通胀压力却挥之不去，市场普遍预期6月通胀水平可能再创新高，高企的通胀压力令经济政策短期内很难放松。5月工业增加值同比增长13.3%，较4月份仅轻微回落了0 .1个百分点，出口同比增长19.4%，增速环比回落10.5个百分点；前5月固定资产投资同比增长25.8%，较前4月还上升了0 .4个百分点，消费同比增长16 .6%，较前4个月上升了0 .1个百分点。

　　5月经济数据显示，除出口增速有较大回落，消费、投资和工业生产基本稳定，并没有因为货币紧缩政策出现大幅下滑，可以说目前经济增长对放松银根的诉求并不强烈。持续收紧的货币政策导致银行间市场资金利率居高不下，目前7天期银行间拆借利率再次攀升到6%以上，1年期银行间拆借利率也向5%的高位逼近，这一利率水平已超过2008年的峰值。近半年，A股市场缺乏赚钱效应，高企的资金成本将分流沪深股市的资金，并压制A股市场的估值水平。

　　技术上看，2010年10月至今，A股市场正在构筑不规则双顶，颈线在2661点。一旦有效跌破2661点，下探2242点恐怕只是时间问题。2010年7月至今年5月，创业板指数构筑大圆弧顶，5月23日跌破832点的颈线位，创业板指数最小理论下跌目标为425点。中期调整不会一步到位，其间辗转反复、充满诱惑，投资者不妨保持冷静，放弃小级别反弹的交易性机会，耐心等待大盘下探998点至1664点向上趋势线引发的高级别反弹。