2010年6月19日，央行宣布重启人民币汇率形成机制改革，如今，汇改重启将满一年，这一年，人民币升值幅度已达5%，仅2011年以来，人民币已升值超过2%。数字背后有多少曲折、考量和权衡？

　　6月17日，对外经贸大学金融学院院长丁志杰、中国建设银行高级研究员、国际金融问题专家赵庆明做客新浪微访谈，就这个话题与网友展开互动。主要观点如下：

　　人民升值加快是伪命题

　　丁志杰 ：很多人都观察到一个现象：人民币对美元升了，但对很多货币是贬的，而且是整体贬值的，所以说汇改以来人民币升值加快是个伪命题。给大家提供一组数据：根据国际清算银行统计，截至今年5月的过去一年里，人民币名义有效汇率贬值3.7%，实际有效汇率贬值1.4%。

　　丁志杰：有个朋友问我：如果快速升值5%，美元重新走强，那人民币可能会出现贬值压力，怎么办？我的回答是：那就求之不得，我们现在头疼的问题不就是单边的升值预期吗，即使看到汇率双向波动，那也是在升值基本趋势上的波动，很假，像做出来的。

　　赵庆明的世界：我认为当前的问题不简单地是升值过快的问题，而是我们升值的目的是什么？是为了就降低国际收支顺差？为了纠正所谓的并不容易测算数的低估问题？为了产业升级、结构调整？等等。如果是这样，那要看看升值的效果如何，是否有更有效的手段可以使用。

　　汇率变动的短期影响被夸大

　　丁志杰：升值对出口、就业的负面影响，一直是决策者和政府纠结的，但是关于汇率变动的影响存在很多误区。人民币汇率变动的短期影响被夸大了，尤其是GDP和就业，但长期影响被严重疏忽，如经济结构效应。

　　丁志杰：5、6年前做出这样一个判断：回归均衡水平的人民币升值对贸易部门的冲击更多是短期的，中长期来看升值压力推动产业结构的升级，将使中国经济和商品在新的更高平台上重新获得国际竞争力。今天我依然坚信这一点。

　　丁志杰： 升值给出口带来的冲击不言而喻，但是没有想象的那么大。2005年7月汇改后的3年，人民币对美元升值20%，但并没有带来事先想象的灾难性影响。 2008年8月后人民币汇率恢复对美元的稳定，其后的3个月美元升值超过20%，这个时期人民币升值也是最快的，但很少人把当时的出口困境归咎于人民币被动升值。

　　丁志杰：向均衡水平调整的升值不会成为危机的根源，但要防止在错误的时间点做正确的事情。就像08年上半年人民币升值加快，对美元升了6.85%，后来危机来了，成了冤大头

　　汇率政策与高通胀之间相关性不强

　　丁志杰：汇率升值不是治理通胀的工具，但有抑制通胀的作用，在当前中国这个作用很大。

　　丁志杰：该升不升，形成升值预期，是造成热钱流入的重要原因。消除扭曲，包括用升值弱化升值预期，是措施之一。当然，热钱流入还有国际因素，比如主要国家量化宽松政策，这个时候应该加强流入管制。我不同意把热钱放进来，用蓄水池蓄起来。

　　赵庆明的世界： 从去年6月19日到现在人民币对美元升值已经超过5%，不过，这一升值幅度也并非是一个直线实现，而是波动的，有快有慢。未来走势也会是这样的。下半年， 如果美元汇率仍然非常疲弱，且我国仍然实行从紧的货币政策，人民币兑美元就存在加快升值的可能。当前的升值预期确实没有解决，于是导致了热钱的流入。

　　赵庆明的世界： 其实美国是当前人民币汇率体制的最大受益者，个人认为，美国政府在人民币汇率问题上其实并没有强烈的升值愿望，不过他们确实将其做为与中国谈判和要好处的一大借口。 汇率政策与我国当前的高通胀之间没有很强的相关性。理论上，升值有利于控制物价，但是如果当前升值使得热钱流入的更多。

　　赵庆明的世界：国内的流动性就会更多，通胀压力反而会更大。所以，在利用汇率来抑制通胀时，要把握一度的问题，是很复杂的，尤其当前存在大量热钱流入的可能的情况下，我个人认为还是要慎用这个手段。

　　人民币对美元尚未过度升值

　　赵庆明的世界： 一般一国货币要升值过头(即超升)一段时间后才会反转贬值。日元就是这个样子。在1995年初，日元突破100整数关口后仍未停息，直到破了80日元/美 元，才反转。当时也包括现在，多数人认为日元兑美元的均衡汇率在100:1左右。个人认为，当前人民币对美元汇率还没有过度升值，还不到反转的时候。

　　赵庆明的世界：人民币未来还有多大升值空间？这是一个谁都无法以负责任地态度来回答的问题。上周遇到一位同仁，他说曾在格林斯潘刚卸任时问过他这个问题，老头说，他也不知道。目前正在布局做空人民币的传言确实有，但我认为这只会是传言，当下阶段，人民币对美元汇率还不可能发生逆转。当然，其他国际货币与人民币之间的汇率，存在做空的可能性。

　　赵庆明的世界：人民币升值与中国的股市走向并没有特别一致的相关关系。2005年7月21日启动汇改时，当时的股指处于特别的低位，此后，直到2007年10月上海股指创出历史高点，这段时间人民币汇率(对美元)一直是升值的。此后，股市大幅下跌，而人民币汇率仍然是升值。证券市场的部分人士在股市高涨时，曾用人民币升值作为利好因素来说事。

　　丁志杰：重启汇改的重要作用是避免了人民币随美元大幅度贬值。但也存在一些问题：单边升值预期依然存在；外汇储备积累加快，在过去一年多里，央行为买外汇投放了3万多亿人民币的基础货币，货币供应量M2增加了10万亿。

　　

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