上周市场又上演了一幕悲剧，大盘再下一个台阶。市场不仅没有出现期待中的反弹，反倒是出现冲高回落、再创新低的走势。后半周股指是不断下挫，前期2661点低点周五被空方击穿，到周五大盘形成了三连阴走势，市场信心因此受到巨大打击。考虑到通胀压力依然较大，外围市场依然不稳，加上市场持续弱势使得信心严重不足，短线股指还将会继续向下寻求支撑，从大盘的周线和月线看，下一个支撑应该在2600点附近，因此，本周操作上仍需以控制风险为主。

　　5月宏观数据上周揭晓，CPI果然像市场预期的那样居高不下，公布当天央行就迫不及待地上调银行存款准备金率，导致市场对紧缩预期又大为增强。央行上周在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率跳升8.17基点，就已经向市场传递出了加息信号。在加息预期不断升温的背景下，市场心态会趋于进一步谨慎，对上市公司的半年报预期会因此呈现降低的态势。这种市场背景下，做多力量是很难得到有效积聚的，基本面不确定因素的众多，也就决定了市场短期是不会有好的表现。

　　虽然短期来看，三连阴后大盘超卖严重，短线股指有反弹需要。但考虑到市场对紧缩政策预期有增无减，2661点前期低点是毫无抵抗地被击破，多方已失去斗志，股指下台阶后继续探底已属必然，个股的风险还会加速释放。同时还要看到，欧债危机又开始加剧，外围市场也不稳定，这些因素都会抑制股指的反弹。因此，大盘即使出现短线反弹，其力度和高度也将非常有限，可操作性并不强。

　　个股方面，上周权重股普遍表现弱势，权重最大的银行个股上周不是破位下跌，就是弱势窄幅震荡，成为拖累股指走强的主要力量。本周大盘能否有所好转，还要看银行股的脸色。好在地产股上周有比较积极的表现。尽管地产行业是受到政策面的屡屡打压，但由于其动态市盈率已低于10倍，随着保障房建设力度的不断加大，地产板块存在估值修复的动力，一些受益于保障房建设的地产个股或将催生一波行情。上周强势股大面积补跌，表明市场恐慌情绪已在不断蔓延。只有前期涨幅较大的个股补跌风险得到了比较充分的释放，才会有效缓解市场的悲观情绪。

　　总体来看，本周大盘还有继续调整的要求，2600点也面临考验，但不破不立，既然大盘已形成破位，市场也已形成恐慌，股指正进入一个加速杀跌的阶段，这也意味着离一个相对底部就不远了。

　　国盛证券 程荣庆

　　■观点组合

　　●华讯财经

　　杀跌动能逐步减弱

　　从技术上看，上周五大盘回补前期缺口，并未出现预期的大幅反弹，虽然板块轮番上攻，但是股指表现平平，呈现窄幅震荡整理格局，尾盘跳水。大盘日K线收倒锤头线，显示空方占优，KDJ、MACD指标均死叉，有延续调整要求。大盘60分钟K线重心逐步下移，但量能逐步萎缩，说明空方杀跌动能逐步减弱，但是趋势下行，短期调整仍将延续。上周五资金呈现净流出状况，表明部分主力仍对目前点位不认可。

　　鉴于大盘已经临近2600点筹码聚集区，此时成交量的逐步萎缩说明筹码并未出现松动，投资者此时不宜再盲目割肉，耐心等待补仓机会。操作上主要关注超跌反弹个股、被错杀的绩优股。

　　●申银万国

　　股指震荡整理尚需数周

　　上周股指封闭了上证指数2010年10月8日留下的2656点至2677点的缺口，创今年以来新低，也就是1月25日的2661点无声而破。6月16日留下跳空下跌的缺口(2691点至2705点)两个交易日未补，股指重心下行。深成指和上证指数目前的位置都低于今年1月25日的11377点和2661点，如果这里有效失守，不排除股指再下台阶的可能。

　　股指目前总体上处于弱势格局。我们估计本周上证指数的主要波动区间为2600点至2700点，2656点的缺口封闭之后下档暂时难觅其支撑目标。下跌的空间可能不大，但根据历史经验，往往越是调整到后期，市场的心态越脆弱。估计股指震荡整理尚需数周的时间，在这期间可能仅有一些局部行情，系统性的机会暂时尚难形成。