记者 孟扬

　　6月20日起，商业银行存款准备金率再度上调0.5个百分点，这已是年内第6次上调。至此，我国大型金融机构的存款准备金率达到21.5%，中小银行则达到18%。

　　今年以来，加息、上调存款准备金率、日均存贷比考核等一系列监管措施的叠加，使商业银行流动性日趋紧张，发行理财产品成为银行缓解资金压力的一条新途径。据普益财富不完全统计，截至6月21日，今年以来银行理财产品共发行7891款，已经超过去年全年发行量的80%。银行理财产品预估发行规模达到8.25万亿元，而去年全年的发行规模为7.05万亿元。银行理财产品呈现出超短期产品占比大幅提升、预期收益率明显上涨的特点。

　　超短期产品成主流

　　普益财富监测数据显示，截至6月21日，银行共发行理财产品7891款，其中人民币债券市场类产品发行数量最高，达到3315款，占比42.01%；债券类产品257款，占比3.26%；票据资产类产品162款，占比2.05%；外币债券市场类产品1155款，占比14.64%；结构性产品241款，占比3.05%；其他类产品2761款，占比34.99%。

　　从理财产品期限来看，今年以来1个月以下的超短期银行理财产品市场占比与去年相比明显上升。以最近一周为例，据统计，1个月以下的超短期银行理财产品发行数为101款，在所有期限产品中市场占比最高，达到36.07%。

　　“去年超短期产品的占比约为24%，而今年已上升至将近40%。银行理财产品的短期化特点，主要跟理财产品调节银行资金紧张有关。”西南财经大学信托与理财研究所研究员肖芳认为，“今年以来的宏观调控使金融市场资金面趋于紧张，尤其是资本市场中的短期资金需求显得更为迫切，银行理财产品的发行正好暗合了这种趋势。”

　　进入6月份，商业银行日均存贷比考核开始实施，各家银行存款竞争变得异常激烈。超短期理财产品由于在发行前后的数日内能锁定客户资金，从而有助于缓解银行存款压力，受到商业银行特别是中小银行的广泛青睐。“银行原来只在季末、月末发行期限短、收益高的理财产品，而从6月以来的数据看，日均存贷比考核实施后，银行发行理财产品节奏趋于均衡，每天都有十几款新发产品面世。”一位股份制银行资金部人士告诉记者。

　　事实上，考核压力只是其中一方面，在利差收入为主导的银行盈利模式中，中间业务收入得到商业银行越来越多的重视，理财产品销售火爆，对中间业务收入也贡献良多。

　　预期收益率“水涨船高”

　　由于连续上调存款准备金率，再加上5月公开市场到期量下降、财政存款季节性上升、美元反弹导致的外汇占款减少以及日均贷存比考核等因素叠加，导致5月18日缴完存款准备金以后银行间市场资金利率仍然出现飙升，因此与4月份相比，5月份受货币市场利率影响最为直接的超短期人民币债券类产品预期收益率出现上涨。

　　据统计，5月份42家银行发行人民币债券类产品654款，平均预期收益率为3.84%，较上月上涨0.07%。其中，1个月以下期人民币债券类产品共发行254款，平均预期收益率为3.42%，较上月上涨0.13%。

　　“由于控制流动性的措施，今年资本市场中的资金需求特别是短期资金需求显得更加迫切，从而推高了货币和债券市场中的融资成本，使得债券与货币市场类理财产品的收益率大幅提高。”肖芳表示，一方面与信贷类产品发行量减少而市场暂无可替代性的新兴产品出现有关，另一方面，在楼市调控频繁、股市表现疲软和外汇市场波动无序的市场环境中，直接或间接投资货币和债券市场成为包括银行在内的机构投资者和个人投资者的较好选择。

　　由于目前银行理财市场中债券和货币市场类产品占据了半壁江山，因此债券类产品预期收益率的上涨带动了理财市场产品收益率的整体走高。同时，由于市场预期未来央行稳健性货币政策保持不变且信贷政策也偏紧，故3个月至6个月期信贷类产品预期收益率也上涨明显。以5月份为例，5家银行发行信贷类产品33款，平均预期收益率为4.89%，较上月上涨0.12%。其中，3个月至6个月期产品发行7款，平均预期收益率为4.79%，预期收益率最高为5.00%，最低为4.60%。

　　银信合作产品发行回暖

　　在当前信贷额度紧张的环境下，银信合作产品的发行有明显回暖迹象。数据显示，5月份新发银信合作理财产品507款，占银行理财产品的比例为32.07%。从发行规模看，该类产品的平均规模为24.57亿元，环比上升18.07%。按平均规模测算，5月发行的银信合作产品总规模为12456.99亿元，较上月的10925.25亿元上升14.02%。

　　记者注意到，在新发的银信合作产品中，组合类产品469款，占比为92.50%，较上月上升7.74个百分点。具体来看，组合运用类产品的投资标的包括信托贷款、信贷资产、票据资产、股权、收益权、股票、基金、债券和货币市场工具等，其中包含信托贷款、信贷资产、票据资产等融资性标的的产品有352款，占比为75.03%。

　　“自去年银监会发文限制银信合作以来，组合投资类产品发行开始发力，在目前信贷规模受限时这种趋势更加明显。”上述股份制银行资金部人士表示，组合运用类产品实际是信托型理财产品的一种，其实就是银行设置一个“资产池”，根据市场情况和自身需求自行选取投资标的，再通过信托公司转化为理财产品向客户发售。与普通的信贷类产品一般是银行先有出售一定额度信贷资产的计划，再据此发行相应规模的产品相比较，组合运用类产品在操作上无疑更灵活且流动性强，并有利于风险分散。

　　其实，无论是当年银行合作的火爆，还是目前组合类理财产品的升温，都是商业银行为维护客户关系或出于其他目的，通过表外业务理财产品渠道，绕开监管层的限制，通过发行理财产品募集资金对相关项目和客户进行资金的投放。

　　“银监会规定信托公司融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%，这主要对已经成立的信托公司有较为严格的限制，而新成立的信托公司融资类业务往往不到30%，因此寻求与符合要求的信托公司合作发行银信产品，以释放贷款空间成为银行普遍使用的方法。”肖芳表示。