6月13日，中国人民银行发布的《5月份金融统计数据报告》显示，截至5月末，人民币贷款余额50.77万亿元，同比增长17.1%，分别比4月末和上年同期低0.4和4.4个百分点。5月，人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元。相对于3月份6000多亿元、4月份7396亿元的人民币贷款增量，5月份的数字回落超过千亿元。

　　5月信贷增速放缓首先是因为国家宏观调控的结果。在通胀压力高企的背景下，央行等部门收紧流动性，通过贷款额度控制、上调存款准备金率、加息、窗口指导以及核心资本充足率管理等多种手段，减少货币信贷投放，以期控制通胀。

　　其次，从5月份投资和消费数据的特点来看，虽然固定资产投资仍然维持高位，但是当月的增速略有回落，从资金来源来看，自筹资金增速继续增加，信贷缺口仍是制约固定投资进一步上升的因素。受到商品房开发变慢和保障房投资加速的影响，房地产新开工、施工和竣工面积增速有所回落，个人按揭贷款增速也出现下降。经济学家表示，中国经济总体仍保持较快的增长速度，增长速度适当放缓有利于实施结构调整。

　　在货币信贷增速进一步向常态回归，货币环境趋紧的背景下，市场存在政策松动的预期。对此，央行货币政策委员会委员夏斌认为，鉴于当前的货币存量，继续坚持稳健的货币政策方向仍十分必要，稳健偏紧的政策力度将有利于结构调整。

　　夏斌的话在央行6月14日发布的《2011年中国金融稳定报告》（以下简称《报告》）中得到了印证。《报告》中指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策的针对性、灵活性和有效性，促进经济平稳健康发展。要进一步优化财政支出结构，把保障和改善民生作为公共财政支出的优先方向，增强财政透明度，保持财政稳健性和可持续性。货币政策要按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行。

　　尽管稳健的货币政策仍在实行中，但是央行更加突出了“总体稳健、调节有度”的特点。6月14日，央行宣布自6月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，央行选择单独调整准备金而非同时加息的做法让调控手段显得“温和”。

　　在我国物价走升的诸多推力中，市场上过多的存量货币是原因之一，此次央行再次上调准备金率，就是为了收紧市场上过多的流动性，控制物价上涨的货币因素，从而达到抑制通胀的目的。粗略估算，此次上调可冻结银行体系资金3700多亿元，上调后，大中型商业银行准备金率达到21.5%的历史高位，中小银行准备金率亦升至18%的高位。对于中小银行准备金率的连续上调，有专家担心，由于中小银行的客户主要是中小型企业，因此连续上调准备金率，一定程度上可能会导致部分中小企业融资压力加大。

　　尽管5月份物价指数创下新高，但环比增幅已开始减小，这表明通胀的势头得到控制，要进一步巩固宏观调控的成果，央行会继续实施稳健的货币政策。