每经记者 郑步春

　　 美联储宣布如期结束QE2给予美元支撑，自周三起美元即不断反弹，至周四仍涨。非美货币中，欧元较弱，英镑因其央行提示量化宽松而最弱。未来美元强势料能维持，因美国的政策不至于马上改口。另外，由于全球各主要的经济体经济趋缓机会已经较大，所以商品货币未来将易跌难涨。

　　联储会议支撑美元

　　 周三联储结束为期两天的利率例会，会后维持利率接近零不变。会后美联储储主席伯南克提示了经济增速放缓，以及将如期结束QE2等信息。从头到尾，伯南克无任何言论暗示将推QE3。

　　 应该说，这些消息并未特别地出人意料，但由于会议前有少数投资者指望美联储能暗示下一次量化宽松，所以在缺少指引的市场中，上述消息还是推升了美元并打压了欧元。另外，由于伯南克对经济成长出言谨慎，所以商品货币下跌，而瑞郎及日元因避险情绪提升显得较强。

　　 美国的通胀形势最近虽然有所恶化，但总体仍属可控，尤其是当油价大幅回落时未来的通胀形势更不用过度担心。因此，只要美联储愿意，完全能进行三度量化宽松，只是这样做政治上的风险可能大一些，也许暂时缓冲一下符合其国家利益。

　　 如果在刺激方面走得太远，太不知节制，那么包括中国在内的国家持有美债兴趣就不得而知了。另外，美国国内正为提高政府举债上限而争论，如果这个时候美联储政策走得太远，可能也会增加国会中议员讨论问题时的复杂性，因此不如等该关挺过再作计较。

　　 综上所述，美联储的动作可能只是种策略调整。外汇市场有许多中短线资金，许多人可能管不了那么多太远的事情，既然暂时美国财金当局在供应货币方面知道有所节制，那么美元短期内上涨便水到渠成。

　　欧元暂无太多机会

　　 上述美联储消息是周三压制欧元的主要因素，到了周四，欧元压力渐转至其自身因素外。周四下午欧元公布的数据极弱，这使欧元立即扩大了跌幅。数据显示，欧元区6月PMI制造业指数初值为52.0，创2009年12月以来最低，亦不及5月时的54.6；6月服务业指数则为54.2，不及5月时的56.0。

　　 实际上，本周公布的欧元区所有数据就鲜有好过预期的，周一公布的4月经常账数据差于预期，周二公布的ZEW经济情绪指数更是远差于预期；周三公布的4月工业新订单指数同样差于预测。

　　 欧洲主要国家财力是充足的，援救希腊完全不存在问题，这也许是投资者一度低估欧债危机杀伤力的原因之一。其实财力大和愿不愿意花钱是两码事，因此当债务危机的前几轮发作时能及时化险为夷，但越到后期，其化解难度就越来越大，最终极可能发展成“不可化解”。

　　商品货币易跌难涨

　　 美国暂缓推出更多宽松政策是商品币种压力因素无疑，美国经济前景和欧元区经济数据转坏同样构成商品货币压力。至于另一大经济体日本情况更不用多说，经济前景和执政能力方面预期显然坏得不能再坏。

　　 从中国、印度等情况看，似乎也不支持大宗商品价格长期走高，最终需求一定会被抑制。事实上这些迹象已经发生，无论在中国，还是在印度。

　　 商品货币是高度依赖上述主流国家经济的，商品货币一般在经济上升期涨升速度会放大，同样在下滑周期跌速也可能放大，对此投资者不可不防，操作上宜逢高了结。

　　 FukokuMutualLifeInsuranceCo驻东京的固定收益负责人YoshiyukiSuzuki对彭博社说，“随着QE2即将结束，大宗商品价格也已见顶。”

　　 目前市场对大宗商品价格下跌的预期正明显加大，该预期自将不利商品货币走势。从美盘公债市场看，目前的10年期美国公债收益率与通胀保护公债（TIPS）的收益率之差在美联储会议后已降至2.14个百分点，该水平几乎平了年内低点纪录。