自4月19日以来，市场持续单边下跌，鹏华基金研究部总经理冀洪涛指出，市场或仍将弱势寻底，政策的不确定预期和阶段性供求失衡导致市场估值中枢不断下移，可能是近期市场走弱的原因之一。

　　 上周二国家统计局公布了5月份宏观经济数据，5月CPI同比涨幅创新高，随后央行宣布提高存款准备金率。后半周银行间市场资金拆借利率飙升，资金面日趋紧张。5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速比4月回落0.2%，考虑到价格因素，消费实际增长略有下降，总体较为稳定，波动不大。从5月PMI数据可以看出，产成品的库存较高，目前仍处于去库存阶段，对实体经济的影响目前还在观察之中。

　　 虽然A股整体估值已进入底部，市场仍担心两个问题，一是结构问题，剔除金融行业，沪深300其他成分股的静态市盈率在22倍左右，与2008年底18倍的水平仍有明显差距；二是趋势问题，在全流通、市场化扩容、期指等制度性变化发生后，A股市场的估值中枢是否会逐渐下移，历史上的估值低位是否可能成为未来的估值常态？估值中枢的逐渐下移将是市场演变的必然趋势？

　　 目前市场仍在继续向下寻求支撑的过程中，震荡和调整或将持续。市场总体估值基本合理，但结构性泡沫仍然存在，大盘股估值较低，中小盘股仍然高估，未来仍面临压力。大小非解禁在弱市中加速了价值的回归，而市场的增量资金有限，未来仍应适当保持谨慎。不过，那些真正质地较好的个股已进入中长期投资的底部区域，值得关注。

　　 提及今年以来跌幅较大的中小板和创业板，冀洪涛表示，这是去年过分炒作的理性回归，未来或继续寻底，这将是长期再平衡过程。目前投资仍须保持谨慎，在实现全流通、各方充分博弈平衡后，才可能真正进入稳定期。金融、大消费、节能环保等是其较为关注的行业板块。 周婷婷 整理