财金时评

　　今年央行每次提高准备金率后，股市都出现了下跌。为什么提高准备金率对股市有这么大的杀伤力呢？说白了，因为提高准备金率是直接冻结商业银行的一大笔资金，从而进一步恶化了原来就已很紧张的资金供应格局，对股市自然形成了明显的挤出效应。

　　其实，就货币政策工具而言，相比提高准备金率，提高利率更有可操作性。这就是实行非对称性升息，即提高存款利率，但对贷款利率则少提高乃至不提高。

　　今年前两次升息，由于活期存款利率只是微调，结果使银行净息差扩大了，所以市场对此基本上没有什么感觉。如果比较大力度地实现非对称性升息就不同了。一方面，可缓解负利率过于严重的局面，另一方面能避免对实体经济造成冲击，有利于中小企业的正常运行。还有，实施非对称性升息以后，也能改善股市上投资者的预期，弱化大家对准备金率持续上调乃至“超调”的担忧，避免股市资金的非正常外流。

　　即使是提高利率，也不至于实质性增加多少银行的负担。反过来，这样做客观上也是向市场发出了积极的信号，即央行开始关注企业的资金负担，不希望企业业绩下滑过大、过快。而所有这些，无疑对股市都是属于利好。（桂浩明）

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