“一些迹象表明，人民币的升值可能已经接近尾声。”招商银行总行资金交易部高级分析师刘东亮对第一财经日报《财商》记者表示，“面对当前高通胀以及经济放缓的宏观经济局面，市场对人民币的预期已经出现了变化。”

　　《财商》：年初你认为今年人民币将升值5%，现在你是否会改变当初的预期？

　　刘东亮：从去年6月19日第二次汇改到现在，人民币已经实现了5%左右的升幅，而下半年人民币还是一个升值的基调。上半年，人民币升值了2%左右，全年升5%应该可以实现。

　　虽然普遍认为人民币升值是一个大趋势，但现在可能已经进入到了升值的下半程，甚至说进入一个尾声阶段。近期，人民币境外无本金交割远期（NDF）和国内的境内远期（DF）之间的价格出现了倒挂。以前NDF反映的升值预期要大于DF反映的升值预期，但现在情况是NDF的升水没有DF的大，这种情况已经持续了一个多月，说明并不是一时的情况。海外市场对中国经济的变化比较敏感，其对人民币预期或许已经出现了一些变化。

　　实际上，2005年汇改以来这种倒挂并不多见，最近一次比较明显的价格倒挂是2008年第三季度到2009年第一季度，当时人民币的升值已经暂停，现在这个时候出现倒挂，我们认为是一个需要注意的信号。而且中国目前的高通胀对人民币的有效汇率已经起到了事实上的升值作用，所以通胀和经济放缓都是在挤压人民币的升值空间。

　　《财商》：对美元下半年的总体预期是什么？

　　刘东亮：上半年美元走势整体偏弱，下半年可能会是触底反弹的态势。目前出现一轮反弹，只是一个短期现象，我说的反弹是一个至少持续一年以上的大行情。

　　虽然美国经济上半年总体来说不是很好，但是经济放缓只是比较短期的现象，预计下半年开始将有起色。随着经济指标的逐步改善，市场会逐步认识到形势并没有那么差，相应地对美联储货币政策的预期、对通胀前景的预期都会变化。

　　目前，无论是美国、欧元区还是澳大利亚都出现了经济放缓的迹象，这次放缓之后首先复苏的应该还是美国，因此美元下半年的形势应该会比较好。

　　《财商》：看好欧元吗？

　　刘东亮：欧洲内部的债务危机还是继续朝着负面的方向发展，而且还未能看到问题得到彻底解决的可能性，因此会继续对欧元起抑制作用。我对欧元走势的大方向判断是冲高回落，但是5月初欧元兑美元1.4939高点是否是年内高点，目前还不好判断。

　　《财商》：日本大地震之后日元波动比较剧烈，下半年日元是否会有一个比较确定的趋势性行情？

　　刘东亮：日元下半年的形势并不是很清晰，因为它和经济基本面并不一致。总体来说，我们看涨日元。美元兑日元可能会回到78或78以下的水平，理由就是过去2~3年的时间里，日元都是处于一个升值的大趋势之中，市场有一个惯性，未来日本经济基本面并不会改变这一趋势。

　　虽然日本政府干预日元阻止其大幅升值的风险是存在的，但只能是短期对市场带来震慑作用，并不能改变它的趋势。日本地震之后日元快涨到76的时候，日本政府实施了干预，但也只是出现了一个阶段性的回落，之后日元又涨了回来。

　　另一方面，日本灾后重建的影响将会在下半年逐渐体现出来，因此日本经济相对来说会比之前好一些，这也是支撑日元上涨的一个因素。

　　《财商》：商品货币目前冲高回落，下半年前景如何？

　　刘东亮：长期来看，商品货币的前景应该是比较光明的，但是下半年的风险会比上半年大。商品货币和大宗商品价格呈正相关关系，但下半年大宗商品的走势仍然是在迷雾之中，主要原因在于中国经济的放缓到底是“硬着陆”还是“软着陆”现在也还没有一个定论，因此大宗商品价格回落的风险还是存在的。如果中国经济实现“软着陆”，那商品货币还是能够有所表现的。

　　《财商》：下半年你最看好哪些币种？

　　刘东亮：更看好美元和人民币。

　　

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