李侠

　　记者李侠私募股权基金（PrivateEquityFund）作为国际主流的直接投资工具，是深化金融改革与创新的有效路径。在政府相关部门的大力推动下，股权投资基金近几年间在我国获得了快速发展，为缓解中小企业尤其是高科技企业融资难提供了又一直接融资的渠道。

　　参加在上周日由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局等联合主办的“2011中国股权投资基金发展论坛”的与会嘉宾们一致认为，2011年，是中国“十二五”计划的开局之年，中国经济发展明确了加快经济结构调整和发展方式的转变。但由于面临长期高通胀形势的压力，信贷政策加剧收紧的背景下，相当多的企业尤其是中小企业、高科技企业正面临快速发展与融资艰难的形势，这为直接融资提供了绝好的发展机会。而面对复杂的内、外部环境与形势，中国的股权投资基金行业应充分分析国内外经济形势的新变化、新特点，抓住和利用我国发展的重要战略机遇期，推动中国的股权投资基金行业快速健康发展。

　　与会嘉宾均认同股权投资正在面临发展的最佳时机。全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，股权投资的最佳时机表现在两个方面，一是在货币政策极度收紧的时候，企业将会主动来寻求私募股权投资以获得流动性支持来度过目前的“寒冬”；二是在此背景下，股权投资所面临的不是获得10倍市盈率的问题，而是10倍以下的市盈率可以选择更好的投资。“从这个逻辑角度来延伸，紧缩的货币政策催长私募股权投资。”王忠明称。

　　过去一年来，在政策与市场的双重推动下，中国股权投资基金行业发展持续升温，基金募集规模、投资项目的数量与额度都有了较为明显的增长。国有资本、民间资本、上市公司资金悄然入市，保险资金开闸股权投资领域，丰富了股权基金融资的渠道；QFLP制度正在北京、上海积极试点，为外资PE在华发展提供了宝贵的机遇；股权投资备案制度推动了股权投资的规范发展；“十二五”规划建议中提到“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资的比重”进一步提高了股权融资的重要性。

　　中国股权投资基金协会会长邵秉仁表示，随着对股权投资认识的深化，应该说在全国，中国股权投资基金快速发展的时机已经到来。

　　数据显示，今年以来中国的股权投资仍然保持一种火热的态势。一季度GDP增长9.7%，仍然保持了较快增长的势头。特别是今年政府工作报告提出要提高直接融资比重，发挥好股票、债券产业基金的作用，更好地满足投融资需要。从一季度看，中国私募股权投资基金热情仍然不减。共有54只投资中国大陆地区的基金完成募集，募集总额是122.82亿美元，其中人民币基金占了绝对的主导地位，从投资角度看，一季度共完成投资交易307起，其中披露金额投资交易总量近40亿美元。从退出看，一季度已经实现上百笔的IPO退出，投资集中的行业主要包括机械制造、电子及光电设备、互联网、生物技术、医疗及清洁技术等等。

　　邵秉仁表示，2010年中国股权投资是一个大丰收年，这样的信号就促使股权投资的发展迎来更为宽松和明确的信号。上交所规划未来五年内要新增上市公司50家，深交所拟每年扩容350家。这些应该都为私募基金的发展提供了一个非常好的信息。

　　但他也提醒说，目前股权投资热的背后还存在着诸多的隐患，诸如急功近利、过度包装、漠视规则等问题，再加上从业人员水平良莠不齐，因此行业的大浪淘沙将是势在必行。邵秉仁预测，看似风光无限的私募股权基金行业今明两年必将发生大浪淘沙的行业洗牌，将有一批品牌机构脱颖而出，也将有很大一部分机构由于经营不善被淘汰出去。

　　法规的完善是股权投资基金健康发展的重要保障。虽然最近几年，在政府相关部门的大力推动下，股权投资基金在我国取得了快速的发展，但对股权投资基金的未来行业发展和监管等问题一直悬而未决，对股权投资基金的发展造成了较大的障碍。

　　面对新形势下的中国股权投资基金行业的发展及现状，论坛认为，目前中国股权投资行业发展方兴未艾，应尽快完善中国股权投资基金的发展环境，明确行业的立法基础、监管思路，确立行业监管框架，出台股权投资基金行业的管理办法，完善行业相关政策，促进行业的健康有序发展。

　　邵秉仁指出，到底什么是PE？它的运营理念和运营规则是什么样的？政府目前没有一个法规性的东西，这些基础性工作还没有做好，随着全面PE热的出现，这些问题难以回避了。

　　值得高兴的是，广为股权投资业界关注、已酝酿两年之久的《证券投资基金法》的修订工作目前正在有条不紊地推进中，其中关于股权投资的内容占据了修订范围的相当大的比重。全国人大财经委副主任委员吴晓灵在此次会议上表示，全国人大财经委近年来一直在推动《证券投资基金法》的修订，希望通过本法的修订为股权投资基金、公募基金的健康发展创造一个良好的法制环境。

　　她透露，在经过向中央十几个部委以及市场征求过一轮意见的基础上，全国人大财经委对《证券投资基金法》草案进行了修订，即将提交人大财经委全体委员会讨论，在讨论通过后就会提交国务院正式征求意见。“证券投资基金法调整的范围也包括投资于未上市股权的基金，这是本次修法的一个重大调整。”吴晓灵称。

　　针对目前中国股权投资基金业发展的现状，与会嘉宾表示，当前应充分发挥中国股权投资基金行业协会的自律作用，加强行业自律，凝聚行业力量，实现PWE行业主体和市场的规范发展，特别是对于建设成熟的GP－LP模式、建立GP与LP之间的首选约束和信任机制将大有裨益。此外，为推进股权投资行业的健康发展，还应继续扩大公共资金投资股权基金的渠道，扩大相关政策的试点范围，支持促进国内PEFOF基金的快速发展；应积极建立多层次资本市场，丰富股权投资的退出渠道，完善股权投资基金行业的要素市场建设，促进股权资产的交易与流动，提升股权的价值与活力。

　　面对新形势下的PE发展方向，与会嘉宾提出了许多富有成效的建议与措施，并相信在有关政府主管部门和业界的共同努力下，我国股权投资基金业一定会迎接挑战，把握机遇，为中国经济的大发展发挥历史性重要作用。