索罗斯曾经说他不是“securityanalyst”(证券分析师),而是“insecurityanalyst”（不安全分析师）；在一线管理基金期间，他每天都要自我批判自我否定，不断根据新的信息和对信息新的理解来证伪当初的投资观点，寻找当初投资观点的缺陷。他说1982年之前从来不敢承认自己成功，因为害怕市场惩罚他。他说“留在市场，就必须忍受痛苦”，时常担心一觉醒来破产了。比如1987年美国股市暴跌，他也一样杀跌出来，后来股市恢复后，他又重新进去，按照常人的想法，他不是在干追涨杀跌的傻事吗？他解释说不知道会跌到哪里，先出来观察观察，留住本金。其实，他的一系列思维，看不出啥框，基本是一些本能般的生存智慧。看看《动物世界》就知道，动物对危险有一种天然的警觉，对保住性命有一种天然的渴求，一旦危险解除，又继续出来觅食，没有任何心理阴影。

　　 考察巴菲特的历史，他一样具有不安全感，一样相信不可知论的，并不像市面上流行的那些断章取义神话般的分析。比如2008年10月份，他账上有几百亿美金的现金，可他只买了不到百亿美金的股票；如果他像市场上那些分析的神话，那么有天分、先知，为什么不一步买满呢？买铁路股票也是在2009年后期呢，而且他的账上一直维持几百亿的现金头寸。有的分析说巴菲特擅长选股，其实，看看巴菲特历史上几次大的投资，无一不是在价格提供了极端安全边际的时机，在那个点，买多数股票也是大赚的啊。正是因为不安全，所以才需要去寻找更安全，比如价格充分打折扣、先出来观察观察、危情解除后再进去战斗等。

　　 再看看2007年~2008年叱咤风云的保尔森。2004年开始就有对冲基金看空美国房市、做空次贷，但都成了先烈。2006年开始，保尔森开始与大投行签订做空次贷的期权协议，当时的期权费8%，保尔森的成本就是8%，每年8%的支付；而他增加仓位是在2006年8月份新世纪金融出事后。投资的本质就是成本和时间！如果成本足够低且可承受，熬过时间，就可。只有成本为0甚至是负数，才是真正的无风险。

　　周婷婷 整理