舒时

　　在尝到人民币“点心债”的甜头之后，越来越多的公司正赴香港发行人民币债券。据《第一财经日报》获悉，去年11月刚刚赴港发行人民币债券的卡特彼勒金融公司 (Caterpillar Financial Services Corporation，下称“卡特彼勒”）再度赴港发售人民币债券。据昨天参与机构路演的香港业界人士介绍，该公司此次发行人民币债券规模预计在20亿人民币以上，而其息率区间在年息1.375%~1.475%，每半年付息一次，属近期较低水平。

　　这是卡特彼勒第二次赴港发人民币债券融资。去年11月，该公司已经发行了一笔面值10亿元，息率为2%的两年期债券。

　　卡特彼勒金融服务公司公布的发行文件显示，这次债券融资的主要用途是用于公司经营方向。该公司主要向购买了其产品的客户提供融资租赁服务，它在中国也有一家子公司，名为“卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司”。

　　令业界惊讶的是卡特彼勒开出的债券息率水平较之前要低出许多，特别是明显低于去年11月该公司给出的定价。

　　这个利率水平可能对于一些机构投资者来说并不算很有赚头，但它可能反映了近期的市场情况——根据承销团队公布的信息，这次的债券已经获得穆迪的A2评级，以及标准普尔的A级。

　　当然，更主要的原因是，市场的需求情况为卡特彼勒提供了良好的外围环境。目前香港市场上的“点心债”仍然面临供不应求的局面，相比香港本地银行提供的低息利率，卡特彼勒的年息水平并不算太差，更何况还有人民币升值因素在内。

　　根据香港金管局于上周披露的数据，截至5月底，香港银行的人民币存款金额为5488亿元，按月劲升了7.5%；而香港银行界提供的人民币储蓄利率不足1%，显然卡特彼勒提供的利率已经足以让银行赚足息差。

　　不过业界也有不同的声音。一家美资对冲基金的负责人桑尼表示，人民币的升值因素有可能被过度放大了，在他看来，接下来的几年内，人民币的升值幅度可能会大大放缓，甚至可能倒跌，而孳息率也将出现上扬。

　　“我不认为中央会持续放任人民币如此升值，另外，美国经济的复苏，也将使得人民币的升值空间受到限制。”他说，“对于购买“点心债”的机构来说，仍然还是要谨慎为上。”

　　事实上，“点心债”的孳息率已经出现了上扬趋势，汇丰银行的人民币债券指数在上个月已经因此出现了首次下滑。

　　一家港资对冲基金的资深分析师指出，除香港本地银行外，较有可能捧场“点心债”的是那些在香港发行的人民币债券型基金，由于中央政府迟迟未开通“小QFII”，境外基金仍然无法进入内地的证券市场，导致他们只能在香港这个弹丸之地争夺有限的人民币投资产品。

　　“对于这些境外人民币基金来说，目前的低息发行可能短期内是件好事，但从长远来看，总有孳息率上扬的时候，届时其回报可能会受到影响。”上述分析师称。