昨日沪深两市股指先抑后扬，最终上证综指下跌0.21％，深证综指则上涨0.40％，两市成交量小幅萎缩近6％。昨晚央行的突然加息，可能是昨天股市震荡的一大诱因，但对未来的股市运行来说，也有利空出尽的味道。

　　尽管股指出现震荡，但在昨天的盘面上，两市各板块仍基本呈现普涨态势。其中，有业绩支撑、估值处于市场底部的周期类品种走势较强，有色金属、水泥、煤炭、地产等板块短线涨幅比较明显。一旦未来紧缩政策告一段落，宏观经济实现软着陆，周期类行业的盈利水平就有望见底回升，相关公司将会迎来盈利增长与估值水平提升的双重上涨动力。因此，周期类股票未来面对的可能不仅是短线的上涨行情，而且是中期介入的机会。

　　此外，比亚迪在上周四的高调上市也为A股市场的反弹提供正面推动。比亚迪在上市的短短5天内，股价大涨超过85％，并带动锂电池和新能源汽车板块集体涨升，大大提升了市场人气。不过，比亚迪目前的估值已明显偏高，而其一季度业绩又同比下降逾八成，从一个侧面反映出我国汽车行业的减速态势。因此，对投资者而言，对该股还应谨慎对待，及时把握落袋时机。

　　自6月下旬以来，沪深两市股指持续快速回升，其动力主要来自两方面预期和两大支撑。预期之一：在6月CPI再创新高并无悬念的情况下，下半年的通胀压力会有所减弱。预期之二：近日温家宝总理和王岐山副总理发表的讲话，以及央行在二季度例会中关于“注意把握货币政策的稳定性、针对性和灵活性”的提法，都令市场对“紧缩政策有望出现拐点”充满期待。支撑之一：希腊债务危机缓解，外盘走势强劲，美股连续5日大幅走高，对A股形成外部支撑。支撑之二：市场对目前A股估值的认同度提高，短线成交量持续放大，显示场外资金入市态度比较积极。由此可以确定，A股的底部已经出现。但是，货币政策微调的可能性在加大，并不意味会马上转向，昨晚的加息就是最好的明证。同时，股指在2800点之上阻力重重。在这样的背景下，A股市场形成全面反转的条件尚不具备。

　　从技术上来看，上证综指虽连续3天收盘于年线上方，但目前还无法确认对年线向上突破的有效性。同时，2850点一线的阻力很强，对股指形成压制。短线股指可能会转入震荡整固期，通过震荡来消化上方的阻力。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●国元证券 康洪涛

　　行情分化进入倒计时

　　沪深股市在本周强劲反弹后明显出现疲态，主板反弹力度在逐渐缩小，盘中机会依然徘徊在小市值个股上，由此可见，市场资金面依然紧张，在量能不能持续放大的前提下，个股将出现明显分化，盘中跳水或成为常态。

　　2800点不仅是一个整数关口，同时代表着一个高换手区间。在这个点位，市场压力逐渐加大，60日均线和半年线如拦路猛虎，死死看住通往2800点上方的通道；同时，5月份出现超级换手的平台也在2830点附近，压力重重。因此，在股指向2800点上方拓展的过程中，将伴随一路的坎坷和颠簸，甚至会出现反复跳水的可能，预计短线股指的震荡整理至少要保持2周左右。

　　●华讯投资

　　A股通过“假摔”洗盘

　　在外围市场消息面偏空的影响下，昨日沪深两市股指早盘双双低开，开盘后不断下挫。最终，上证综指跌破2800点关口，并逼近年线及5日均线。随后，在有色金属、玻璃、传媒等板块崛起的带领下，股指出现小幅反弹。随后，多空双方围绕2800点展开一场激烈厮杀。

　　昨日股指盘中一度跌破年线，但在午后逢低买盘的推动下重返年线之上，上证综指收出一根较长下影线的锤头线，显示下方承接盘较强，不断有场外资金入市，有利于后市反弹的延续。但60分钟K线显示，成交量放大时，阴线数量明显多于阳线数量，说明上方抛盘较重，短期如果无法改善的话，调整仍将持续。但这种“假摔”式调整，反而有助于增强大盘反弹的持续性。

　　●中证投资 张索清

　　大盘震荡风险频繁闪现

　　昨日A股市场缩量调整，上证综指再度收出“T”形线，这也是自2610点反弹以来的第二次显著调整，地产、金融等主要权重板块再度沦为空方主力，导致上证综指盘中一度击穿2800点、年线、5日均线等多个支撑。

　　股指之所以未能延续前期的攻击态势，主要缘于两点：一是在连续上涨之后，上证综指最高上涨超过200点，多数个股涨幅更是超过大盘，短期获利盘较多，导致短线筹码出现一定松动。二是被香港投资者当成风向标的社保基金在今年以来四度减持银行H股，在港引发跟风卖盘，让A股中的银行股很受伤。昨日，工行、农行、招行、中行等跌幅均超过1%，对股指重心形成拖累的同时，对市场做多人气也形成打压。

　　由于面对60日均线的压力，多空出现一定分歧很正常。但通过昨日缩量调整的结果看，尾盘股指重新回到年线和2800点上方，显示短期做多量能并未衰竭。不过，做多能量没有衰竭，并不意味短期市场没有风险。目前投资者应关注2818点和2813点处的压力，及2780点的支撑效果。

　　

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