理财一周报实习记者/黄世瑾

　　 中报行情将至，从目前披露的业绩预告来看，业绩预增股占比过半，但外表光鲜亮丽的走势以及业绩报告背后并不意味着安全，曾经的海普瑞（002399）及汉王科技（002362）就是最好的例子。因此投资者不能被“业绩预增”所蒙蔽，在寻找中报业绩预增个股的同时，也要留心“地雷股”。

　　航母概念连续变脸

　　 6月下旬，此前一直徘徊在9元附近的中原特钢（002423）突然异军突起，仅10个交易日股价最高涨至13.5元，从默默无闻一跃成为耀眼的明星。

　　 不过理财一周报记者发现，这家公司是不折不扣的业绩变脸王，利润下降的情况屡见不鲜。记者查阅中原特钢的公告发现，其2010年6月3日上市以来的每一次定期财务报告显示当期净利润同比都在减少。2010年半年报显示净利润同比下滑38.91%，三季度则同比下挫57.30%，2010年全年净利润同比下滑28.92%，如果扣除非经常性损益进行比较，这一数值还将上升至44.75%。

　　 到了今年，这一情况还是没有得到遏制，其一季度净利润下降幅度更是变本加厉地达到了78.55%。根据其业绩预报，今年上半年业绩也将要同比下滑10%~30%。

　　 其公告显示，公司产品的毛利率出现了一定的下滑。2010年上半年和2010年全年的下降幅度分别为2.43%和1.50%。公司称，报告期内，主要原材料的采购价格均出现不同程度上涨，其中废钢上涨11.61%，生铁上涨23.43%。而受外部市场需求变化和竞争加剧的影响，公司工业专用装备类产品平均销售单价下降10.87%。

　　 此外，公司一家全资子公司持有大量三一重工（600031）的股权，2010年末共持有840万股。而后者向来以在二级市场上表现优异的白马股闻名，因此出售三一重工股票就成了公司“提高”业绩数据的好方法。去年10月，公司以35.35元的平均价格出售近90万股三一重工股权，加上去年的分红，共获取投资收益3248.58万元。仅在这一只股票上的操作，就占到了中原特钢去年营业利润的近四成。

　　 公司卖出三一重工的步伐显然不会放慢。今年6月28日中原特钢发布公告称在过去一周以17.742元/股的均价减持了三一重工100万股的股权，预计扣除所得税费用后净利润为1322.76万元，占公司2010年度经审计净利润的13.80%。

　　 公司去年上半年净利润为4742.93万元，如果业绩真如公司预计下滑30%，大概可推算公司当期净利润约为3320万元。那么这笔减持对当期业绩的实际影响占到了40%。因此，公司实际业绩可能比披露的纸面数据更令人担忧，或许谨慎回避才是上上策。

　　非经常性损益动手脚

　　 本质上，因出售资产、获批政府补助而获得的营业外收入在会计上都应计入非经常性损益。因此，如果一家上市公司在某个报告期内净利润增长惊人，而扣除非经常性损益后的净利润增长幅度远不如前者，那么要考虑公司可能通过非经常性损益来“做”利润。

　　 一般而言，非经常性损益往往是不可持续的，那么第二年同期的净利润就有大幅下滑的可能，相比上年同期的高增长，情况会更加恶劣。

　　 锦龙股份（000712）就是这样一只“受害”的个股，其曾经于2010年4月15日和6月17日两次公告2010年上半年业绩预告。

　　 2010年4月15日，公司在一季度报告中披露，预告2010年上半年净利润比上年同期增长100%至150%。当时公司的股价也达到28元的阶段新高。

　　 不过从2010年5月14日起，公司突然宣布因重大事项停牌。2010年6月7日，公司复牌并宣布中止定向增发计划，此后股价应声下跌。6月11日，公司突然停牌，公告称，原因是发生没有公开披露的重大事项。

　　 6月17日，公司复牌。在复牌公告中提到了由于某媒体曝光其持有40%股权的东莞证券重仓东方集团（600811）被套，虽然损失没有此前公布的数额巨大，不过浮亏也高达8953万元。因此锦龙股份根据权益法将这部分浮亏计入经营业绩，预计业绩将增长0%~50%。

　　 2010年7月14日，公司二度公布业绩修正公告，称东莞证券上半年的自营与经纪业绩与预期有较大差距，因此再度下调公司净利润增长预期至同比减少30%。

　　 最终，2010年8月18日半年报显示公司净利润下滑30.52%至4213.99万元。不过，其扣除非经常性损益后的净利润却增长了218.66%，原因是前年同期公司转让一家公司51%股权获得较高的投资收益。这与当期损失惨重的投资收益形成对比，造就了业绩的大变脸。

　　 当然，非经常性损益的减少伴随着公司主营业务的低迷是常见的公司病因。思源电气（002028）去年7月2日发布业绩修正公告，称由于所持有的金融资产价格大幅下降，同时，输配电市场供大于求，导致了公司产品毛利率下降1-3 个百分点。

　　 查阅去年一季报可知，公司持有的金融资产就是平高电气（600312）。熟悉中国股市的投资者立即会想到2007年思源电气曾经试图以一家中小板上市公司的身份“蛇吞象”吃掉平高电气但最终未果的往事。思源电气之后持有的6500万股平高电气股份就成为公司长期保持利润增长的秘诀，截至去年年底，公司已累计出售平高电气股份3406.27万股，获利3.82亿元。不过，市场的波动让思源电气的如意算盘落了空。

　　 记者将去年上市公司半年报中净利润增长减去扣除非经常性损益后的净利润增长，以便得到非经常性损益对业绩增长的影响程度，发现冠福家用（002102）、如意集团（000626）、氯碱化工（600618）、宁波富邦（600768）等近期走势很强的个股名列前茅，投资者需要谨慎对待在业绩变脸前机构高位出货的可能。

　　二级市场看变脸

　　 那么散户对于没有公布业绩快报的公司应该如何鉴别其业绩呢？

　　 大智慧策略分析师谢祖平对记者表示投资者要多注意如一季报等公司的重要公告，以此推算公司半年报的业绩情况。他表示，一定程度上从二级市场股价上也可以推算业绩，“由于A股上市公司存在着内幕交易等不公平的现象，部分情况下大资金会提前获悉上市公司的业绩情况或者送配状况。”他表示一般情况下，若一季报业绩不理想，但近期股价却出现连续上涨，远强于同期大盘，这部分或许二季度业绩不错，“但相反股价若低迷，可能中报业绩存在地雷概率较大。”

　　 新民科技（002127）就是一个典型的例子。其4月19日公布的一季报显示公司一季度利润增长88.92%，不过这并没有给公司带来好运。股价从当日开始就出现了七连阴的走势，并一举击破上涨时长期依赖的半年线，转头向下至最低点，股价下跌逾三成。其6月走势也弱于大盘，下跌4.53%。不知是否为巧合，其7月2日公布的半年报业绩快报宣布公司上半年净利润同比下滑15%～35%，如果按35%计算，公司二季度业绩甚至出现了亏损。

　　 同时，其二级市场的走势也极为蹊跷。本周一在早盘大跌5%的情况下午后被突然而至的进军锂电池行业的消息刺激，在10分钟内拉至涨停，尾盘仍收涨7.32%，还伴随着巨额的成交量。周二上午被迫临时停牌，在发布澄清公告后于下午复牌。一开盘便被砸至接近下跌6%，后又被迅速拉起上涨逾4%，这一切都在9分钟内完成，振幅高达11.06%，最终收跌1.83%。仅半天的成交额就达到了周一的九成以上。

　　 这又为其是否存在内幕消息的流出蒙上了一层神秘的面纱。无论如何，一季报与股价走势的大幅背离或许能为投资者提供一个应当引起重视的回避信号。