汇丰首席经济师简世勋认为，放缓经济增速对化解过度通胀确行之有效；然而，决策者绝不可以因此而松懈

　　【财新网】（记者 张宇哲）汇丰集团首席经济师简世勋（StephenKing）近日撰文指出：最新数据说明，全球金融危机后的强劲复苏只是昙花一现，经济活动的步伐正在减速。

　　2011年第二季“汇丰新兴市场指数（EMI）”从上季的55.0降至54.2。汇丰集团首席经济师简世勋（StephenKing）认为，目前产出增速趋缓，已处于两年以来最低水平。增长动力减弱的迹象主要集中在制造业，但服务业亦难完全幸免。

　　简世勋认为，虽然增长乏力并非其乐见，但“放缓增速”对化解过度通胀确是行之有效。然而，决策者绝不可以因此而松懈。由于美国及其它发达国家继续维持低利率，各新兴市场成了全球资本流向的目标，这会带来许多风险：资产价格泡沬、房地产市场过热、货币过度升值，当然还有通胀压力。未来半年，需要更密切观察通胀走势，方能断言各种非常规的“量化紧缩”方案是否已成功驯服通胀。

　　他进一步分析认为，最新EMI数据所显示的增长转弱，其实说明两点：第一，此前推行的紧缩政策或已奏效；第二，通胀压力可能正在消退。如果“软着陆”得以实现，那么在全新的“南南贸易”关系带动下，各新兴市场将上演一幕持续增长的好戏。

　　简世勋指出，全球贸易的增速于今年第一季度达到高峰后便失去动力，这从最新公布的数据可见一斑。与发达国家的情况一样，多个新兴市场的出口订单增速均明显下降。

　　他认为，第二季数据比以往包含更多不明朗因素，其中之一便是日本地震与海啸对全球供应链可能造成的各种影响。未来数月，人们将会知道这次日本天灾对全球经济活动的暂时下滑（并非永久性放缓）究竟有多大影响。不过，即使供应受阻对全球经济活动确有影响，这也只是成因之一，其它影响因素也正在显现。

　　在他看来，在导致经济增长放缓的众多因素中，最令人乐见的（至少从决策者角度而言）也许就是因抗通胀而持续出台的紧缩政策。加息以及一系列的“量化紧缩”措施，也许会拖慢增长步伐，但它们同时也促使通胀压力得到缓解。

　　新兴市场的央行普遍不愿意大幅加息，担心此举会导致本币过度升值。尽管如此，最近多个新兴经济体所实施的“量化紧缩”措施，看来对遏制通胀确已奏效。可以肯定，投入价格的涨势已经减弱－－最新数据显示通胀压力的回落幅度为两年半以来最大。此外，有初步迹象显示，产出价格的涨势或也正在消退，这种情况在中国尤其明显：今年上半年，中国的产出增长和通胀双双显著放缓。

　　“南南联系”是最后一个尚未开发的巨大机遇。

　　简世勋进步一步分析称，EMI数据虽可作为综观新兴市场近期发展的“晴雨表”，但全球经济正在发生的一些重大结构性转变也不容忽视。即使在金融危机爆发之前，新兴市场的经济增长已逐渐摆脱对发达经济体的依赖；危机发生之后，此趋势就更加明显。不过，这显然会引发一个问题：如果新兴经济体的增长属于出口驱动型，最终必须依赖欧美消费者的需求，那么在西方经济复苏乏力的情况下，新兴经济体又如何能保持增长呢？

　　在他看来，答案就在汇丰称之为“南方丝绸之路”的一个由新兴经济体逐步建立起来的全新贸易网络（即“南南贸易”关系）。去年，拉美地区若干大型并购交易均涉及中国企业，而越来越多的亚洲资金也纷纷投放到其它新兴经济体的基建项目。在此背景下，一场无须北美和欧洲参与的全球经济革命即将拉开帷幕。

　　求变的动力非常巨大。中国和印度两国正在高速发展，以人均收入为例：十九世纪至二十世纪上半叶美国用了50年才实现的人均收入增长，中国现在用十年就完成了。

　　要维持高速发展，中、印两国皆需要有通畅的渠道从世界各地获取原材料。然而，若要从新兴市场开发并运送这些资源，当地往往缺乏配套的基础设施。因此，简世勋预期，将有越来越多的亚洲资金投向拉美及非洲部分地区的基建项目。随着这些新基建项目陆续出台，一个全新的经济网络将会在新兴市场之间形成。

　　中、印两国的汽车工业也正在朝自主发展方向努力。假以时日，中国和印度制造的汽车将会销往其它新兴市场。目前，新兴经济体的人均收入，已达到能够购置第一辆廉价汽车的水平。不难想象，在这场新的消费革命中，起关键作用的不再是欧美市场，而是新兴市场的消费需求。

　　简世勋指出，上述变革将使得新兴市场之间的“南南贸易”在本世纪前50年内轻松实现十倍增长，重演上世纪五十至六十年代期间“经济合作与开发组织（OECD）”成员国之间因贸易激增而增强彼此经济联系的局面。

　　“南南联系”是最后一个尚未开发的巨大机遇。在未来岁月里，即使西方国家仍深陷债务困扰，“南南联系”所蕴藏的潜力也足以驱动全球经济增长。■