在整个紧缩的过程中，受到最大影响的恰恰是国有型企业，中小企业的表现反倒最为稳定

　　【背景】 7月6日，央行宣布自7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

　　在持续的紧缩性货币政策下，中小企业融资难的问题已受到决策者关注。国务院副总理王岐山7月1日至2日在河北考察时，便主持召开小企业金融服务座谈会。他谈到，金融系统要把握好稳健的货币政策执行力度，服从和服务于国民经济发展大局，坚持有保有压，着力优化信贷结构，毫不动摇地加强小企业等薄弱环节的资金支持。

　　此次加息，对中小企业来说是福是祸？

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，即使“官利”有所上升，但比民间融资利率依然要低得多。加息实际上有利于中小企业融资环境的相对改善，有利于小企业活力的保持，有利于信贷资源的优化配置。

　　本次加息的主要原因是经济增速虽已出现回调苗头，但总体仍保持平稳，市场所谓“经济增速下滑过快”“未来可能硬着陆”之类的说法言过其实；与此同时，通胀压力却处于高位。因此，目前的政策重心就自然仍在控制通胀一边。而所谓保持政策的“稳定性”，实际上意味着当下不会立即转向市场所预期的宽松。

　　今年上半年，国内工业企业亏损家数同比增速、亏损企业数占比、亏损金额同比增速、亏损金额占主营业务收入比重等数据，相对于去年下半年的确有所上升，但总体仍然相当正常。

　　鲁政委认为，当前企业叫苦，“恰恰表明紧缩政策正在收到成效”；这种叫苦更多不是过不下去，而是“由俭入奢易，由奢入俭难”的自然反应，毕竟，前两年的日子太好过了！

　　他分析认为，在工业企业利润增速整体下降的背景下，中小企业的状况“可能是最为稳定的”。

　　工业企业利润增速在2010年2月达到最高点120%之后开始进入下降通道，今年5月下落到了28%。其中，国有及国有控股企业利润同比增速由高点214%下降到5月份的20%，集体企业由45%下降到5月份的30%，股份制企业由126%下降到33%，外商投资企业由125%下降到15%，私营企业由66%下降到45%。

　　如果考虑到外资企业可能因国际转移价格造成报表利润偏低，在各类内资企业中，集体企业和私营企业利润增速的变化是最为平稳的。换句话说，在整个紧缩的过程中，受到最大影响的恰恰是国有型企业；中小企业的表现反倒最为稳定。

　　“出现这种状况应该是可以理解的。”鲁政委表示。首先，信贷一直都非小企业融资主渠道，主要以民间借贷来解决，因此，银行信贷紧缩对小企业影响有限。但“对习惯了看着银行求自己赏脸去贷款的大企业来说，必然影响巨大”。

　　其次，小企业与投资导向的财政刺激关联性不强。

　　再次，加息有利于信贷资源向小企业转移。加息之后，拥有多种融资渠道的大企业认为贷款不再合算——虽然国有企业在内部花钱时对成本仍不足够敏感——即便是国有企业，目前对外部融资成本都已相当敏感，便会更多考虑发债、发股票等其他成本更低的筹资方式。

　　今年有不少企业表示，所发债券主要用来替换银行贷款。大企业所需信贷额度的减少，将使得银行可以有些剩余额度支持中小企业。■

　　(财新记者 刘志洁 改写)