每经记者 郑步春

　　周五沪深股市盘整，收盘沪综指涨0.13%报2797.77点，深综指跌0.07%报1201.50点，成交骤缩，反映出周末情结。周六我国将公布PPI及CPI指标，这应使周末观望情绪更趋浓厚。

　　 彭博社调查的中外经济学家们的预测中值显示，将于本月9日公布的中国6月CPI同比涨幅为涨6.2%，PPI涨6.9%。另外，本月10日中国将公布的6月贸易顺差为142亿美元，其中进口增25.3%，出口增18.6%。其它经济指标将于下周三公布，主要包括6月工业产值、固定资产投资、及第二季度GDP情况。

　　 由于加息在先，所以CPI高低影响有限，反而是下周三公布的反映经济强弱的经济指标更为重要。不过这些指标过高或过低均不行：过高则紧缩政策没必要退出，毕竟通胀压力仍高；过低则反映出滞胀迹象，虽然这种情况下调控松动机会上升。

　　 央行行长周小川周五在北京的论坛上指出，央行必须考虑其他目标，包括经济增长、就业、汇率及国际收支平衡。他还指出，利率并非央行能用来控制通胀的唯一工具，有时候数量工具也可以达到同等效果。

　　 这些言论显然是值得咀嚼和体会的，暗示有关方面确实在关心经济增长方面多用了一些心思，所以该表述可认为是股市利好。

　　 目前“定向宽松”之说较为流行，笔者承认这种预期有其合理性，但对其结果极不乐观。

　　 如果没有“定向紧缩”之说，又何谈“定向宽松”？一如没有负又何谈正？那么好，既有紧缩又有宽松，那问题也就来了——哪个行业或企业紧缩，哪个行业或企业宽松，具体实施时这由谁决定，又如何保证实施？

　　 从常识看，维持上述“定向”的精准性谈何容易，除非行政力量得到空前强化，而这又绝非我国经济之福。依笔者看来，我们的许多经济问题原本就是强大的行政力量带来的，这也包括地方融资平台问题，以及与之相关的低效投资。如果当初没有那么强的行政力量，资源也不会如此错配了。

　　 “一刀切”和“酌情灵活”各有优缺点，就我国现状来看，笔者个人认为还是“一刀切”相对好点。无论高考加分，还是新股发行市盈率，或者其他多数领域，都应是如此，至少寻租空间会少得多。另外，“一刀切”行政成本也低得多，因无需花费有关部门大量人力来进行裁决，国家也能争取到更多的减税空间，纳税人也会有更多财力用于消费，而这又能从根本上解决许多问题。

　　 下周新股发行量相对较小，这应暂时有利于股指，但投资者不必对此预期过高。下周一将发行三家，股票市盈率已有所上升，但程度并不明显。对一些拟发行股票的公司来说，可能再等一阵更加有利。

　　 影响我们A股的因素比较错综，既有宏观基本面方面因素，又有微观层面因素，还有扩容等“技术面因素”。综合而言，最近这些因素稍有向好迹象，但这种向好迹象能否形成趋势性发展尚待观察。

　　 操作上，投资者还是保持“观察性仓位”较好。具体而言，就是高抛低吸，整体上无须空仓，但也不必奋不顾身地重拳出击。