王佑

　　环保、市场预期仍待考验

　　国内光伏电池的原材料——多晶硅产品价格刚刚从低谷里爬起，尚在缓慢回升通道中，特变电工（600089.SH）则在近日宣布其将建设一个规模高达1.2万吨的多晶硅项目，总投资额为72亿元。

　　目前，在国内多晶硅的环保技术整体不高、下游光伏系统安装需求已经出现滞涨且萎缩的情况下，特变电工的巨量投资项目是否真的能获得比较好的回报呢？

　　多项问题待破解

　　根据东方证券的研究表明，特变电工每千吨的单位投资约是3.1亿元，国内大部分多晶硅项目的每千吨投资为6亿元到9亿元，估计特变电工的单位折旧为5美元/公斤左右，低于普通10美元/公斤的水平。

　　一位不愿透露姓名的券商研究员向《第一财经日报》表示，多晶硅的价格从2007年、2008年比较高的阶段，下滑到了目前55美元到62美元/公斤，因此企业的单位投资降低也在意料之中。另一方面，现在多晶硅投资虽然比较多，但尚有许多待解问题。

　　他表示，首先是环保问题。尽管特变电工的整个项目将采用冷氢化工艺、可以将多晶硅的（副产品）四氯化硅循环利用并使用大型的还原炉。可现实情况是，国内多晶硅企业循环系统的建设并不是很完备，四氯化硅的完全回收至少目前来看还不能充分解决。

　　森松集团董事总经理薛绛颖曾告诉本报记者，由于国内技术问题，一吨硅可能要有17到24吨的四氯化硅副产品（即副产品比为1：17~24），而国外的副产品比是1：8左右。“四氯化硅产出得越少，企业处理的成本就越低。中国企业应减少四氯化硅产量。”薛绛颖说道。

　　此外，虽然特变电工的冷氢化技术（温度为650℃）也要比我国大部分企业都使用的“热氢化”方式要更加节能，但是冷氢化主要是国外的一种成熟技术，特变电工能否运用到位也需观后效。

　　市场前景难料

　　而另一个更加敏感的问题在于，特变电工对多晶硅有如此巨大的投入，今后市场前景如何呢？

　　今年上半年，全球光伏需求出现了增长放缓，业界曾经预计今年可能会实现总计25G~30G瓦的新增光伏安装量，现在看来实现这个预测并不容易。

　　今年前5个月，德国新增的光伏系统安装量仅有700兆瓦，而2010年该国的新增安装量高达7400兆瓦，折合5个月的数量约为3083兆瓦，也就意味着今年前5月只有去年同期的23%左右。　

　　下半年光伏组件价格是否会继续下调，取决于一个重要的因素——德国电价补贴削减计划。英利绿色能源(YGE.NYSE)首席战略官王亦逾在近日告诉本报记者，原先德国政府计划在7月和8月对屋顶电站、地面电站的电价补贴削减，但现在该政策的实行时间，可能会向后延期，为的是拉动光伏的安装量。

　　纵观国际多晶硅大厂的扩产，可以看到2012年多晶硅产能将达到一个高峰期，而特变电工逆势扩张多晶硅产品、逐步释放产能的时间点或许刚好遭遇这个高峰。

　　据华泰证券研究所的统计，瓦克化学、MEMC、REC、OCI等公司在2012年将分别提升产能，届时国外多晶硅产能将总计23.88万吨，几乎是2010年的一倍。按照上游多晶硅的扩建速度，那么下游光伏电池组件必须要在去年15GW的出货量基础上，于2012年达到30G瓦左右才能勉强“接招”。一旦光伏电池组件的销量速度跟不上，不少多晶硅的设施将会被闲置，其投入产出回报期也将被拉长。

　　按照特变电工的预测，未来其项目达产后，按多晶硅市场价格30万元/吨预测,项目将实现年利润总额12.38亿元。

　　但业内分析师认为，企业对于多晶硅利润总额的预计，只能让投资者作一个参考，因为多晶硅价格的波动并不算非常稳定，今年上半年，该产品的价格就曾下探了20%左右。