晋风

　　最近，作为欧盟第三大经济体的意大利正被卷入欧债危机的漩涡，本周一该国国债与德国国债的息差上升25个基点至3个百分点。与欧债危机越滚越大相对应的是，当前美国白宫与国会就债务上限的分歧，也充分暴露出美国国债的问题。而同时，中国的地方政府债务风险也正影响着经济的发展。

　　应该说，曾在2008年全球金融危机中“力挽狂澜”的各国政府，现已次第成为妨碍全球经济走出衰退的新风险源。不仅如此，与单纯因私人部门导致的金融危机不同，政府债务风险所带来的破坏力将更为持久，且极具高传染性。

　　如自去年欧债危机爆发以来，欧盟等就穷尽其拥有的强制力禁止市场对深陷危机的成员国国债CDS等的交易，日前欧盟委员会负责内部市场和服务食物的委员米歇尔·巴尼耶更是提出建议，要求欧盟禁止信用评级机构对接受援助的欧元区国家进行信用评级。美国政府虽尚未呼吁和启动类似的公权力，但针对已无以复加的财政赤字，奥巴马政府更是软磨硬泡地威胁国会上调国债上限。

　　目前负债累累的负债人是政府，这意味着任何私人部门借钱给这样一个拥有强大公权力的债务人，都需要高度警惕。毕竟，一旦政府这一强大的债主或通过通胀隐蔽违约赖账，或公开违约，债权人几乎很难找到有效的制衡机制来维护自身债权。

　　政府往往以赤字融资是为了推动经济增长、提高就业率等所谓的正当理由，要求市场和纳税人继续为政府提供赤字融资，使政府赤字越垒越大，从而最终消磨掉经济中几乎所有的复苏力量。

　　2008年以来，奥巴马政府启动美国有史以来最大的经济刺激计划，且美联储启动美国最大的宽松货币政策，都未能促使美国经济走向强劲复苏和使就业获得切实改善。而欧债危机则更以较长的时间半径，暴露出欧洲经济体长期存在的政府财政纪律无序的状态。

　　我们有理由相信，若当前欧盟对CDS市场、国际信用评级机构评级发出的随意禁令得到申张，那么伴随着意大利、西班牙甚至政府财政赤字同样较高的法国被欧债危机拖进去，欧盟不仅会陷入巨大的庞氏陷阱之中——通过欧盟各国信用联保(德国对其他国家的救助实际上就是德国向其他国家输出信用)无疑将是一个无止境的陷阱，因为欧盟的救济只是通过拖延时间的形式把欧债风险做大。

　　禁止信用评级机构对接受援助的欧元区国家进行信用评级，并禁止其国债CDS交易，造成的后果是，接受援助的欧盟国家将退出债券市场。这就是为何当前市场几乎关闭了希腊政府的融资机会，而促使希腊不得不依赖于欧盟和IMF救助的原因。因此，可以肯定地说，随着欧盟对更多成员国进行希腊式援助，将会有更多的国家部分或全部地失去在市场融资的功能。

　　同样，若美国政府在这场与白宫就上调债务上限和加税的博弈中获得通过，那么可以肯定地说，这意味着美国政府的债务上限事实上将不复存在，美国政府将走上通过更多债务应对挑战之路，而美国经济将陷入滞胀，私人部门将因面临更多的赋税成本而陷入险境，阻碍美国制造业回归。

　　而当欧美经济陷入政府债务风险的泥潭，中国的两个最大外需市场将变得更具不确定性。那么，在地方政府负债不断隐现之下，推动经济增长的主要引擎——政府和国企投资也将面临明显的下滑风险。

　　由此可见，当前深陷政府债务风险的各国政府要真正引导本国经济走出衰退，避免全球经济的二次衰退，首先需要做的，是克服对政府负债的冲动。与此同时，各国政府应尽快转向促进市场交易自由、降低市场交易成本和私人部门税负等政策组合，激励私人部门的创新精神，为经济寻找到新的经济增长点。