陈植

　　 7月13日晚，一份记载着“美联储委员们正讨论出台进一步刺激经济货币政策”的美联储会议纪要，与美联储主席伯南克一句“若经济放缓通胀下行，美联储准备好进一步放宽货币政策”，在激发全球对美国第三轮量化宽松（QE3）无限猜测同时，将金价推向“更高峰”。

　　 截至7月14日19点，COMEX黄金期货8月合约过去14天已上涨近100美元/盎司，涨幅超过6.6%，盘中一度触及1594.9美元/盎司的历史新高。

　　 美联储政策是关键

　　 “亚洲时间开盘前接到黄金经纪商传来的最新报告：如果美联储一旦启动QE3，COMEX黄金期货价格短期涨幅至少能达到100美元/盎司。”一家亚洲对冲基金经理告诉记者。

　　 比经纪商更积极看涨黄金的，还有大型对冲基金公司。欧洲大型对冲基金MF Global发布最新报告表示，潜在的第三轮量化宽松货币政策或让黄金价格在未来数周达到1680美元/盎司。

　　 记者了解到，其实对冲基金对QE3推出的预期，已在7月初被点燃。上周末美国就业数据大幅疲弱，已让对冲基金纷纷担心美联储QE2政策所期望达到的经济复苏、就业率提高等目标落空，启动QE3刺激经济复苏已在所难免。记者了解到，投机客在大幅沽空美元时，却没有押注黄金价格上涨。

　　 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，受QE3推出传闻影响，7月5日当周外汇投机客的美元净空头头寸较前一周增加26.4亿美元，至150.8亿美元；但是，7月5日当周，COMEX期金和期权的投机性净多头头寸仅有177791手，为2月15日以来最低水平。

　　 “主要原因是受到索罗斯基金在1400-1500美元/盎司抛售黄金的影响，多数投机客相信黄金价格在1500美元/盎司的短期炒作空间并不高。”上述亚洲对冲基金经理分析说。

　　 在慕荣投资合伙人赵众看来，目前美国对冲基金对黄金价格走势有分歧，一种是相信美国通胀来临及QE3推出将大幅提高黄金价格，另一种则认定QE3未必能有助于黄金价格长期走高，反而是美元避险投资功能会高于黄金。

　　 双方的分歧，已悄然体现在黄金ETF的资金流向。过去五天COMEX黄金期货8月合约价格涨幅超过3%期间，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares的黄金持有量仅仅增加约20吨，增至1225.410吨。“多数对冲基金与投机客其实选择购买看涨黄金期权。”一家美国银行黄金交易员透露，“在QE3推出前景尚未明朗化前，上述操作相对保险。”

　　 开采商的套利谋划

　　 当全球对冲基金对黄金价格上涨分歧犹存期间，黄金开采贸易商却悄然引领了这轮黄金“7月涨势”。CFTC数据显示，截至7月5日当周黄金开采贸易商大幅减少6330口黄金空头头寸（1口为100金衡盎司），成为当周最大的黄金买涨力量。

　　 是机缘巧合，还是黄金贸易商对QE3推出未卜先知？

　　 “一方面是今年黄金实物交易快速增长，让黄金开采贸易商陆续减少沽空黄金的套保头寸，转而直接将黄金卖给加工商。”前述对冲基金经理指出，“另一方面则是英国黄金矿业服务有限公司（GFMS）调高2011年黄金价格均值，让黄金开采商赶紧撤出执行价在1400-1500美元/盎司的沽空套保头寸，等待机会在1600美元/盎司重新建立套保头寸。”

　　 不过，多数黄金开采贸易商决心买涨COMEX黄金价格，也有弥补开采成本迅速上涨。

　　 卡梅隆·亚历山大分析，截至2010年末，GFMS对黄金总体生产成本参数上升20%，至857美元/盎司平均水平。

　　 “今年以来黄金开采成本上涨幅度还可能更高。”一家在加拿大投资金矿开采的国内企业负责人透露，在加拿大与非洲等地区，甚至开采商连0.75-1克黄金/吨金矿石都不愿“放过”，以前他们只选择开采20-30克以上黄金/吨金矿石；而他所购买的金矿巷道已挖到地底近600米寻找矿脉，原先开采深度约在400米附近，“这都会导致黄金开采成本迅速提高，但当前金矿开采的年投资回报率必须达到40%以上，否则很难找到新的投资方。”

　　 不过， “投机客与对冲基金仍是延续COMEX黄金期货价格涨势的主要推动力，如果它们迟迟没有入场，单靠黄金开采贸易商推动黄金进一步涨势是不够的。”前述对冲基金经理认为。