陶冶

　　记者陶冶当地时间本周三，美联储主席伯南克在美众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词，延续其在上月召开的首次新闻发布会上的说法，即仍然无法准确判断未来美国经济走势。不过，在重复其观望立场的同时，伯南克特别强调不排除在经济较当前预期更为疲弱时实行新一轮刺激性货币政策的可能。这一表态立刻得到了市场回应，由于投资者猜测美联储启动新一轮量化宽松货币政策即QE3的可能性有所增强，加之当日国际评级机构穆迪宣布把美国Aaa评级置于可能调降的观察名单，周三美元明显走软，与此同时现货金价则在盘中创出1587.60美元/盎司的纪录新高。

　　中国现代国际关系研究院美国所副研究员钱立伟本月14日在接受本报记者采访时表示，其实伯南克周三作证时并没有改变其自上月结束QE2以来的立场，QE3的大门也从来没有关闭过。其证词中有关采取新刺激性措施的言论更多是回应近期一系列有关美国经济的悲观数据，而市场反应之所以如此激烈，也是因为在悲观气氛相对浓厚的时候，投资者对于“宽松”字眼变得更加敏感。

　　美国经济仍面临三大逆风

　　在当天的证词中，伯南克对美国经济的评判较之一个月前并无明显变化，仍然维持其对美国经济2011年全年增长2.7%到2.9%的预期，其中下半年经济增长预估值为3.5%。然而，在近期出炉的一系列悲观经济数据面前，仍然可以感觉到伯南克对美国经济走势担忧的加深。失业率高企、消费者开支疲弱以及房地产市场低迷被认为是美国经济目前面临的主要逆风，而这三者之间正在彼此施加负面影响。

　　失业方面，最新数据显示今年6月份美国非农部门新增就业岗位仅为1.8万个，大大低于预期，致使其国内失业率连续第三个月上升，目前处于9.2%的数月高点。伯南克指出，目前美国失业者中近一半失业时间超过半年，这一比例创二战以来最高。失业既是美国经济复苏乏力的结果，也是拖累其难以走出泥淖的原因，身负确保充分就业使命的伯南克在作证时呼吁国会两党应给予失业问题更多重视，而不应仅把注意力放在财赤问题上。

　　消费者开支方面，因对经济复苏持久性缺乏信心以及因失业及房屋价值贬损等带来的家庭财富缩水原因，美国居民消费意愿过去几个月来持续受到抑制，而能源和食品价格上涨更是侵占了更大比例的家庭可支配收入，令奥巴马政府意在提振消费的减税政策效果锐减。作为对美国经济贡献70%的重要支柱，消费者开支走势悲观意味着商品与服务消耗将继续承压，进而抑制企业投资及增加雇员，形成恶性循环。

　　房地产市场方面，伯南克指出居民建房仍处于“极低水平”，房价下行压力仍然很大。最新数据显示，不管从新屋开工、新屋销售还是成屋销售的数据来看，美国住房市场目前仍面临重重困难。其中，5月份美国房屋销量再度下滑3.8%至481万户，创2011年以来新低。房地产市场的不景气不仅使得与其相关的上下游产业丧失动力，更使得民众的财富感普遍降低，从而对消费者支出形成抑制。

　　未来政策取决于两大因素

　　也许是因为对美国经济前景的担忧加深，尽管伯南克在当天作证中延续其“尚不明确美国经济会去向何方”以及“必须保证所有政策工具均处于备选状态”的说辞，但他特别暗示可能会推出新的刺激方案。为此，伯南克提出了三项可选工具。第一，强化与市场沟通，就低利率政策的延续时间发布更明确指引；第二，采取措施购买包括国债在内的更多新资产以帮助拉低长期利率；第三，下调银行存款准备金率，以压低短期利率，进而鼓励银行将更多资金用于放贷。

　　伯南克表示，是否动用上述工具将主要看两个条件。一是美国经济疲弱程度是否超出当前预期；二是是否会出现新的通缩风险。钱立伟认为，这两个条件分别对应美联储保证充分就业和维持价格稳定的双重使命，而眼下其最主要的关注点可能已由去年启动QE2之前的通缩风险转向了持续高企的失业率。事实上，QE2的推出已经有效化解了通缩风险，眼下已经有不少人开始担心通胀上扬。伯南克在作证中再次强调当前的通胀上升主要源于外部暂时性因素，长期通胀预期依然较为稳定。不难看出，围绕价格稳定的问题，美联储现在更多地是去安抚人们对于通胀的担忧，而其对通缩风险的警惕已经明显下降。“因此，如果未来美联储果真踩下QE3‘油门’，那么原因很可能是就业状况更趋恶化。”钱立伟表示。

　　上调债务上限刻不容缓除对有关未来货币政策走势的问题作出回应外，作为美国经济的主舵手，伯南克在作证时也无法回避目前美国两党间已发展到白热化程度的财赤之争。对此，伯南克表示，虽然财赤问题短期内尚不会立刻给经济带来危险，但这是美国政府不可回避的一个中长期挑战。不过他同时警告来自两党的政治家们，不应在上调债务上限的问题上玩火，因为这不仅会导致美国政府与企业的借款成本上升，进一步损害公共财政并妨碍经济复苏，也会给全球金融市场带来冲击。

　　就在伯南克发表证词后不久，穆迪当天也发布声明，警告称如果美国未能调高其举债上限且政府不能按时偿付债务，则其可能在未来几周内丧失最高信用评级。“如果债务上限得以再次上调，并避免违约，则美国Aaa的评级可能得到确认。”该机构表示，“但是，到观察期结束时，美国国债评级展望可能被调为负面，除非就包括长期减赤在内的预算方案达成实质性且可信的协议。”