蒋飞

　　通胀回落和流动性恢复将是接下来一段时期内市场的主题。今年年初各大研究机构就已经在预言通胀和紧缩政策拐点，现在转折即使真的到来，也是一个迟到的拐点。

　　中国经济几年来一直在被“猪周期”困扰。有研究者发现，由于养猪户试图主动把握这一周期性规律，2009年之后传统上三年的“猪周期”开始变得紊乱，猪肉价格往往一年时间就出现大涨大跌。这让与猪肉价格关联紧密的CPI也有点“伤不起”。

　　瑞银证券中国经济研究主管汪涛上周五表示，CPI通胀会在6月或7月见顶后回落。她认为需求因素可以从长期解释通胀的趋势，但并不会影响短期的大幅波动。当前猪肉价格创新高，而粮食价格有所回落，对于养猪户而言非常合适，补栏积极性很高，猪肉价格将在几个月后出现下跌。再加上政府在猪肉价格高点的时候进行补贴，可能会加剧猪肉价格的波动。

　　除了通胀回落之外，本季度还将迎来保障房建设的高峰。汪涛表示，上半年保障房开工不足，背后的原因可能是地方政府需要时间筹措资金和进行项目规划，导致一些项目建设拖了后脚。第三季度地方政府为了赶工期，可能造成保障房集中开工，这将在一定程度上拉动相关行业和宏观经济。

　　另外，在信贷供应方面，汪涛认为政府将坚持年初的既定的货币信贷目标。这里的潜台词是，采取进一步的紧缩措施会非常审慎，下半年的资金面较一季度宽松。

　　通胀回落的预期和硬着陆风险的消散，或许已经反映在二级市场上。上周创业板大涨，一些成长股再度活跃。

　　瑞银证券首席策略分析师陈李表示，去年年底以来由于流动性偏紧，高估值的成长股一度大幅跑输低估值的钢铁、水泥的行业，但未来流动性的恢复将首先使得高估值行业和板块受益，这些行业和板块的个股将更受资金青睐。

　　他表示，另一个支持高估值行业和个股的理由在于：这些股票，尤其是部分2009年和2010年高价发行的中小板、创业板个股，其2012年的业绩较今年将大幅提升。

　　陈李解释说，这些个股在上市时为了获得更多融资，往往通过提前确认销售收入的办法透支了2011年的成长性，从而给这一年的业绩造成不利影响。但是进入2012年，上述不利情况随之消失，上市公司的真实业绩和成长性将得以释放出来。