吴晓鹏

　　 “交易”消失曾经只发生在纸面上。

　　 在2010年的所有季报中，高盛总共提到“交易”这个词9次。而在曾经的2006年，高盛一个季度的财报中就11次使用该词。

　　 现在，交易的消失开始发生在现实世界中。

　　 当地时间7月19日，高盛发布第二季度财报，利润为10.5亿美元，每股盈利1.85美元，不如此前分析师预计的2.27美元。

　　 这一令人失望的结果反映出高盛为降低风险减少“交易”活动而付出了高额代价。

　　 高盛首席执行官Lloyd Blankfein出身是大宗商品交易员，他曾经开玩笑，称高盛的员工不太使用“客户”这个词，他们喜欢用“交易对手”这个词。

　　 二季报反映出华尔街一个新事实：在金融监管日趋严厉、经济状况依旧不稳的大背景下，高盛曾经最赚钱的盈利模式似乎正慢慢消退。

　　 消失的交易收入

　　 高盛向来是华尔街的大赢家，无论时局是好是坏，这家投行总能有可观的交易利润。

　　 为应对外界质疑和金融监管改革的变化，高盛在金融危机后开始重组公司文化，减少交易风险，但它依然倚重这项业务来产生利润。去年第一季度，高盛核心的固定收益、外汇、大宗商品部门（FICC）收入60亿美元。

　　 随后便出现了急刹车。去年后三个季度，高盛FICC部门收入分别只有33亿美元、26亿美元和16亿美元。

　　 今年第一季度，FICC收入曾经反弹至43亿美元，但第二季度又再次跌回16亿美元，比去年同期减少53%。

　　 去年夏天，奥巴马政府通过了金融监管改革法案。因为与切身利益息息相关，不少金融机构都与美国政府监管部门会谈，讨论这项法案的立法。

　　 本月初美国政府公布的数据显示，高盛在过去一年曾经和商品与交易委员会会谈过52次，居华尔街榜首，也远超排名第二的摩根士丹利（32次）。

　　 高盛如此频繁接触监管者，反映了他们对新的金融监管法案的担忧。

　　 另外，出于对全球经济的担心，向来敢于冒险的高盛也采取了更为保守的立场，这也限制了许多利润丰厚的交易活动。

　　 分析师质疑失去龙头地位？

　　 面对这一事实，许多分析师都提出了自己的质疑。

　　 在高盛季报公布后的分析师电话会议上，野村证券投行分析师Glenn Schorr向高盛CFO发问，是高盛的交易不甚理想，还是这背后有什么更大的问题正在摧毁高盛的地位？美国银行美林的分析师Guy Moszkowsk则怀疑，高盛的风险管理部门是否会面临大规模裁员。

　　 对此，高盛CFO David Viniar也承认，“我不想粉饰，说没什么大不了，但这一季度高盛表现令人失望。”

　　 交易收入过去占高盛总收入的三分之二。一些投资者担心，没有交易收入，高盛将如何寻找新的盈利模式。

　　 Viniar劝告投资者不应过分担忧发展道路上的某个单独的失误。他还强调了其他几个表现较好的部门，如投资银行部门的收入与去年同比上涨54%。

　　 为了应对低迷的业绩，高盛决定削减成本、裁减员工。Viniar表示，高盛将在年底前削减12亿美元的报酬和非报酬开支，并有1000人左右的裁员计划。

　　 本周四，高盛的竞争对手摩根士丹利将公布季报。尽管摩根士丹利也有自己的问题，但它有望自金融危机后首次超越高盛。高盛已连续9个季度收入超过摩根士丹利。

　　 房市脆弱继续拖累商业银行

　　 交易疲软也发生在其他华尔街银行身上，但他们还有更严峻的问题需要面对。

　　 7月19日当天，美国银行也公布了二季度财报。因在6月底同意支付85亿美元解决不良抵押贷款问题，美国银行二季度财报净损失达88亿美元，每股净亏损90美分，去年每股净利润27美分。这一结果符合分析师预期。

　　 美国银行首席执行官Brian Moynihan在财报声明中表示，业务的稳定表现继续会受到此前遗留的抵押贷款问题影响。

　　 在当天的电话会议上，是否需要进一步补充资本金成为分析师们关注的焦点，但Moynihan表示没有必要进一步融资。

　　 Moynihan上任时曾承诺，会带领美国银行走出泥潭，但现在迟迟不见效果，他本人也开始遭受质疑。

　　 上周摩根大通和花旗公布的财报均超过预期，但主要原因在于因不良贷款额度下降，释放的准备金计入收入提振了业绩。

　　 摩根大通银行首席执行官戴蒙警告说，次贷危机造成的美国房地产市场疲软仍将对未来银行业绩产生影响，该行将面临抵押贷款方面的巨额支出。他认为，抵押贷款违约的情况仍将在未来一至一年半时间内持续发生。